EVA (valoarea adăugată economică) este un indicator al profitabilității și o măsură a performanței financiare, bazată pe bogăția reziduală. Este profitul în exces peste costul capitalului, generat de afacere, ajustat pentru impozite și prezentat pe bază de numerar. Firma de consultanță Stern Value Management a dezvoltat metoda. Reprezintă diferența dintre rata de rentabilitate și costul capitalului și măsoară valoarea generată de capitalul investit.
Valoarea adăugată economică (EVA) încearcă să capteze cea mai adevărată rentabilitate economică a companiei. Prin urmare, ne referim și la acesta ca profit economic.
Un EVA negativ înseamnă că afacerea nu generează nicio valoare. Întrucât, un EVA pozitiv înseamnă că compania creează valoare pentru acționari.
Analiștii financiari se bazează pe diferite metode pentru a măsura valoarea pe care o afacere sau un proiect îl generează. Rentabilitatea capitalului investit (ROIC) este o metodă standard care utilizează, de asemenea, o abordare a venitului rezidual. Cu toate acestea, majoritatea analiștilor financiari consideră că cea mai bună măsură este valoarea fluxurilor de numerar generate, care poate fi măsurată prin Rata Internă de Rentabilitate (IRR). TIR este utilizat pe scară largă în modelarea financiară pentru a surprinde toate aspectele performanței afacerii sau a proiectului.
Calculăm EVA prin următoarea formulă:
Unde:
- Profitul operațional net după impozitare este prezentat ca NOPAT;
- Costul mediu ponderat al capitalului este WACC;
- Capitalul investit este capitalul propriu plus soldul de deschidere al oricărei datorii pe termen lung.
Când nu putem găsi capitalul investit, putem modifica formula după cum urmează:
Unde:
- TA reprezintă totalul activelor din bilanț;
- CL reprezintă pasivul curent din bilanț.
Obiectivele EVA pentru a cuantifica costul investiției de capital într-o afacere sau proiect. De asemenea, își propune să evalueze dacă afacerea sau proiectul generează suficiente randamente pentru a fi considerate o investiție bună. Un EVA pozitiv înseamnă că proiectul realizează profituri peste randamentul minim necesar. EVA privește afacerile din perspectiva faptului că o companie sau un proiect este profitabil numai atunci când creează avere și rentabilitate pentru acționari.
Considerații suplimentare de calcul pentru valoarea adăugată economică (EVA)
Privind EVA din perspectiva rentabilității capitalului investit (ROIC), putem aborda calculul cu următoarea formulă:
Putem calcula ROIC prin intermediul ecuației:
Înlocuind ROIC în formula de mai sus și extinzând parantezele, ajungem la aceeași reprezentare pentru EVA:
Deoarece (Total active – Datorii curente) este capitalul investit, putem prezenta în continuare formula ca:
unde c este costul capitalului.
Profitul operațional net după impozitare poate fi să fie prezentat și ca funcție a capitalului investit, oferindu-ne astfel formula:
unde r este rata rentabilității și, în cele din urmă, ne conduce la:
Profitul net de exploatare după impozitare (NOPAT)
O considerație cheie la calcularea profitului net de funcționare după impozitare (NOP) AT) este ajustarea costului dobânzii. Motivul este că taxa financiară include taxa pentru dobânzi, pe care o deducem de la NOPAT. Există două abordări pentru calcularea NOPAT:
- Profitul operațional include beneficiul fiscal din taxa de dobândă. Prin urmare, atunci când abordăm NOPAT din profitul operațional, deducem taxa fiscală ajustată. Pentru a realiza acest lucru, înmulțim dobânda cu rata de impozitare și o adăugăm din nou la taxa de impozitare.
- Abordarea mai simplă este de a începe cu profitul după impozitare și de a adăuga costul net al dobânzii. Pentru a realiza acest lucru, înmulțim taxa de dobândă cu scutul fiscal (1 – cota de impozitare).
Taxa de finanțare în calculul EVA
Ne referim și la multiplu a costului mediu ponderat al capitalului (WACC) și a capitalului investit din formula EVA ca taxă financiară.
De obicei, calculăm capitalul investit adăugând valoarea capitalului propriu total și suma oricărui solduri de datorii pe termen lung la începutul perioadei de observare.
Alăturați-vă buletinului informativ pentru un șablon de analiză de referință Excel GRATUIT
Ajustări contabile
Atunci când ne pregătim contribuțiile la calculul valorii economice adăugate, trebuie să adăugăm înapoi toate provizioanele, cotele de creanță îndoielnice (DDA), cotele de inventar, și dispoziții privind impozitul amânat la capitalul investit.
De asemenea, adăugăm cheltuieli non-cash la profit și la capitalul investit.
Dacă compania are contracte de leasing operațional, le prezentăm ca finanțare contracte de leasing ial, adică le valorificăm și le adăugăm la capitalul angajat.
În contradicție cu baza de acumulare, pe care ne bazăm raportarea financiară, calculăm taxa fiscală pe baza numerarului pentru calculul EVA:
Începem cu taxa fiscală pe declarația de venit și facem două ajustări:
- Mai întâi, scădem creșterea sau adăugăm scăderea dispozițiilor privind impozitul amânat;
- Apoi, adăugăm beneficiul fiscal la costurile dobânzii.
Valoarea adăugată de piață (MVA)
Valoarea adăugată de piață (MVA) este o valoare asociată calculului EVA. Ne arată valoarea totală pe care o investiție o creează pentru acționarii săi din capitalul total investit pe întreaga perioadă de investiții. Calculăm MVA prin însumarea valorilor actuale actualizate ale tuturor EVA viitoare așteptate.
Putem prezenta calculul cu următoarea formulă:
Avantajele și dezavantajele EVA
Valoarea adăugată economică (EVA) este un indicator de performanță la îndemână calculul arată unde afacerea a creat avere prin elemente din bilanț. În acest fel, abordarea EVA obligă conducerea să fie mai responsabilă pentru active și cheltuieli în timp ce iau decizii.
Calculul se bazează în mare măsură pe suma capitalului investit și, prin urmare, este potrivit pentru companiile bogate în active care au ajuns la scadență și au performanțe stabile. Companiile cu active necorporale substanțiale, cum ar fi companiile IT, de obicei nu sunt candidați buni pentru EVA.
În scenarii de afaceri mai complexe, ajustările de numerar se pot acumula la infinit. Ca rezultat, calculul EVA poate deveni prea complicat și consumă mult timp.
Distorsiunile de acumulare pot afecta, de asemenea, valoarea economică adăugată, în principal diferențele de amortizare și amortizare.
Una dintre cele mai minusuri semnificative pentru calculul EVA este că se uită doar la perioada măsurată și nu prezice performanța viitoare.
Comparați valoarea adăugată economică (EVA) cu alte abordări
Pentru a obține o mai bună înțelegere a locului în care se încadrează EVA în analiza financiară, să o comparăm cu două metode diferite:
Profit economic redus
- Măsură utilizată: Valoarea adăugată economică
- Rata de reducere: costul mediu ponderat al capitalului
- Utilizat pentru: evidențiază atunci când o companie generează o rată a rentabilității peste costul capitalului său
Întreprinderi în numerar cu reduceri Fluxuri
- Măsură utilizată: Flux de numerar gratuit
- Rata de reducere: Costul mediu ponderat al capitalului
- Utilizat în: companii în care structura capitalului este co controlat către nivelurile țintă
Valoarea actualizată ajustată
- Măsura utilizată: Flux de numerar gratuit
- Rata de reducere: Costul capitalului neîngrădit
- Utilizare: evidențiază modificările structurii capitalului mai rapid decât modelele bazate pe WACC.
Exemplu de calcul EVA
Pentru a ilustra conceptul din spatele valorii economice adăugate ( EVA), să ne uităm la modul în care ar putea fi efectuat calculul într-un scenariu simplu. Pentru a o calcula avem nevoie de rata efectivă de impozitare și de profitul operațional, pe care îl putem obține din Contul de profit și pierdere al companiei.
Presupunând că nu există ajustări specifice care trebuie luate, putem calcula NOPAT astfel :
Următoarea valoare de care avem nevoie este Capitalul investit. O calculăm adăugând capitalul propriu al companiei și datoria pe termen lung.Acestea le putem obține din bilanțul public sau din situația poziției financiare.
Având NOPAT și capitalul investit, trebuie doar să calculăm costul mediu ponderat al capitalului (WACC). Nu vom intra în prea multe detalii aici, deoarece am tratat deja WACC într-un articol separat, pe care îl puteți citi aici.
Acum că avem toate elementele necesare pentru a calcula EVA, putem face acest lucru, urmând formula discutată mai sus:
Valoarea pozitivă implică faptul că această afacere este una care generează bogăție pentru acționari și este un bun investiție.
Puteți descărca exemplul în Excel în articolul original.
Concluzie
Valoarea adăugată economică este o valoare importantă în modelarea și analiza financiară. Îl folosim ca un indicator al cât de profitabile sunt proiectele și servește ca un reflector al performanței managementului. Ideea din spatele EVA este că afacerile sunt profitabile numai atunci când creează avere pentru acționarii lor, iar măsura pentru aceasta depășește venitul net. Calculul EVA urmărește să se asigure că afacerea generează randamente peste costul său de capital.
Vă rugăm să vă arătați sprijinul împărtășind articolul colegilor și prietenilor.
