De EVA (economische toegevoegde waarde) is een indicator van winstgevendheid en een maatstaf voor financiële prestaties, gebaseerd op het resterende vermogen. Het is de overwinst boven de kapitaalkosten, gegenereerd door het bedrijf, gecorrigeerd voor belastingen en gepresenteerd op kasbasis. Het adviesbureau Stern Value Management ontwikkelde de methode. Het vertegenwoordigt het verschil tussen het rendement en de kapitaalkosten en meet de waarde die wordt gegenereerd door het geïnvesteerde kapitaal.
De economische toegevoegde waarde (EVA) probeert de ware economische winstgevendheid van het bedrijf vast te leggen. Daarom noemen we het ook wel economische winst.
Een negatieve EVA betekent dat het bedrijf geen waarde genereert. Terwijl een positieve EVA impliceert dat het bedrijf waarde creëert voor de aandeelhouders.
Financiële analisten vertrouwen op verschillende methoden om de waarde te meten die een bedrijf of project genereert. Rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) is een standaardmethode die ook een benadering van residueel inkomen gebruikt. De meeste financiële analisten beschouwen de waarde van de gegenereerde kasstromen echter als de beste maatstaf, die kan worden gemeten met de interne rentabiliteit (IRR). De IRR wordt op grote schaal gebruikt bij financiële modellering om alle aspecten van de prestaties van het bedrijf of project vast te leggen.
We berekenen de EVA via de volgende formule:
Waar:
- de netto bedrijfswinst na belastingen wordt weergegeven als NOPAT;
- de gewogen gemiddelde kapitaalkosten zijn WACC;
- Het geïnvesteerde kapitaal is het eigen vermogen plus het beginsaldo van eventuele langlopende schulden.
Wanneer kunnen we het geïnvesteerde kapitaal niet vinden, we kunnen de formule als volgt wijzigen:
Waar:
- TA vertegenwoordigt de totale activa van de balans;
- CL vertegenwoordigt de kortlopende verplichtingen van de balans.
EVA streeft om de kosten van het investeren van kapitaal in een bedrijf of project te kwantificeren. Het is ook bedoeld om te beoordelen of het bedrijf of project voldoende contant rendement genereert om als een goede investering te worden beschouwd. Een positieve EVA betekent dat het project winst maakt boven het vereiste minimumrendement. De EVA kijkt naar bedrijven vanuit het perspectief dat een bedrijf of project alleen winstgevend is als het welvaart en rendement creëert voor de aandeelhouders.
Aanvullende overwegingen bij de berekening van de economische toegevoegde waarde (EVA)
Als we naar EVA kijken vanuit het perspectief van Return on Invested Capital (ROIC), kunnen we de berekening benaderen met de volgende formule:
We kunnen ROIC berekenen via de vergelijking:
Door ROIC in bovenstaande formule te vervangen en de haakjes uit te breiden, komen we tot dezelfde representatie voor EVA:
Aangezien (Totale activa – kortlopende verplichtingen) het geïnvesteerde kapitaal is, kunnen we de formule verder presenteren als:
waarbij c de kapitaalkosten is.
De netto operationele winst na belastingen kan worden ook gepresenteerd als functie van het geïnvesteerde kapitaal, waardoor we de formule krijgen:
waarbij r het rendement is, en uiteindelijk leidt naar:
Netto bedrijfswinst na belastingen (NOPAT)
Een belangrijke overweging bij het berekenen van de netto bedrijfswinst na belastingen (NOP AT) is de aanpassing van de rentekosten. De reden is dat de financieringslast inclusief de rentelast is, die we van NOPAT aftrekken. Er zijn twee benaderingen om NOPAT te berekenen:
- Bedrijfswinst omvat het belastingvoordeel uit de rentelasten. Daarom trekken we bij het benaderen van NOPAT van de bedrijfswinst de aangepaste belastinglast af. Om dit te bereiken, vermenigvuldigen we de rente met het belastingtarief en tellen we dit weer op bij de belastingdruk.
- De eenvoudigere benadering is om te beginnen met winst na belasting en de nettokosten van de rente bij te tellen. Om dit te bereiken, vermenigvuldigen we de rentekosten met het belastingschild (1 – belastingtarief).
Financieringskosten in de EVA-berekening
We verwijzen ook naar de multiple van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) en het geïnvesteerde kapitaal uit de EVA-formule als financieringskosten.
Gewoonlijk berekenen we het geïnvesteerde kapitaal door de waarde van het totale eigen vermogen en het bedrag van langlopende schuldsaldi aan het begin van de onderzochte periode.
Meld u aan voor onze nieuwsbrief voor een GRATIS Excel Benchmark Analyse-sjabloon
Boekhoudkundige aanpassingen
Bij het voorbereiden van onze input voor de berekening van de economische toegevoegde waarde, moeten we alle voorzieningen, dubieuze schuldvorderingen (DDA), voorraadvergoedingen, en uitgestelde belastingvoorzieningen op het geïnvesteerde kapitaal.
We voegen ook niet-contante kosten toe aan de winst en het geïnvesteerde kapitaal.
Als het bedrijf operationele leases heeft, presenteren we deze als financiële ial leases, wat betekent dat we ze kapitaliseren en optellen bij het geïnvesteerd vermogen.
In tegenstelling tot de transactiebasis, waarop we de financiële rapportering baseren, berekenen we de belastingdruk op kasbasis voor de EVA-berekening:
We beginnen met de belastingheffing per inkomstenoverzicht en twee aanpassingen:
- Ten eerste trekken we de verhoging of de verlaging van de voorzieningen voor uitgestelde belastingen af;
- Vervolgens tellen we het belastingvoordeel op de rentekosten op.
Market Value Added (MVA)
De Market Value Added (MVA) is een metriek die aan de EVA-berekening is gekoppeld. Het toont ons de totale waarde die een investering voor haar aandeelhouders creëert op basis van het totale geïnvesteerde kapitaal gedurende de gehele investeringsperiode. We berekenen de MVA door de verdisconteerde huidige waarden van alle verwachte toekomstige EVA’s bij elkaar op te tellen.
We kunnen de berekening presenteren met de volgende formule:
Voordelen en nadelen van de EVA
De Economic Value Added (EVA) is een handige prestatie-indicator als de berekening laat zien waar het bedrijf vermogen heeft gecreëerd via balansposten. Op die manier dwingt de EVA-aanpak het management om meer verantwoordelijk te zijn voor activa en uitgaven bij het nemen van beslissingen.
De berekening is sterk afhankelijk van de hoeveelheid geïnvesteerd kapitaal en is daarom geschikt voor vermogensrijke bedrijven die volwassen en hebben stabiele prestaties. Bedrijven met aanzienlijke immateriële activa, zoals IT-bedrijven, zijn meestal geen goede kandidaten voor EVA.
In complexere bedrijfsscenario’s kunnen geldcorrecties schijnbaar tot in het oneindige toenemen. Als gevolg hiervan kan de EVA-berekening te gecompliceerd en tijdrovend worden.
Vervormingen in de opbouw kunnen ook van invloed zijn op de economische toegevoegde waarde, met name de verschillen in afschrijving en afschrijving.
Een van de belangrijkste belangrijke minpunten voor de EVA-berekening zijn dat het alleen naar de gemeten periode kijkt en niet voorspellend is voor toekomstige prestaties.
Vergelijk de economische toegevoegde waarde (EVA) met andere benaderingen
een beter begrip van waar EVA in financiële analyse past, laten we het vergelijken met twee verschillende methoden:
Verdisconteerde economische winst
- Gebruikte maatregel: economische toegevoegde waarde
- Disconteringsvoet: gewogen gemiddelde kapitaalkosten
- Gebruikt voor: markeert wanneer een bedrijf een rendement genereert dat hoger is dan zijn kapitaalkosten
Enterprise Discounted Cash Stromen
- Gebruikte maatstaf: vrije kasstroom
- Disconteringsvoet: gewogen gemiddelde kapitaalkosten
- Gebruikt in: bedrijven waarvan de kapitaalstructuur gelijk is gerold naar doelniveaus
Aangepaste contante waarde
- Gebruikte maatstaf: vrije kasstroom
- Disconteringsvoet: onbetaalde kapitaalkosten
- Gebruik: markeert veranderingen in kapitaalstructuur sneller dan WACC-gebaseerde modellen.
Voorbeeld van EVA-berekening
Om het concept achter de economische toegevoegde waarde ( EVA), laten we eens kijken hoe de berekening kan worden uitgevoerd in een eenvoudig scenario. Om het te berekenen hebben we het effectieve belastingtarief en de bedrijfswinst nodig, die we kunnen halen uit de resultatenrekening van het bedrijf.
Ervan uitgaande dat er geen specifieke aanpassingen hoeven te worden doorgevoerd, kunnen we NOPAT op deze manier berekenen :
De volgende waarde die we nodig hebben, is het geïnvesteerde kapitaal. We berekenen het door het eigen vermogen van het bedrijf en de langlopende schuld op te tellen.Deze kunnen we halen uit de openbare balans of het overzicht van financiële positie.
Met de NOPAT en het geïnvesteerde kapitaal hoeven we alleen de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) te berekenen. We zullen hier niet teveel in detail treden, aangezien we WACC al hebben behandeld in een apart artikel, dat u hier kunt lezen.
Nu we alle benodigde elementen hebben om de EVA te berekenen, kunnen we dit doen door de hierboven besproken formule te volgen:
De positieve waarde impliceert dat dit bedrijf er een is die rijkdom genereert voor de aandeelhouders en een goede investering.
U kunt het voorbeeld in Excel downloaden in het originele artikel.
Conclusie
De economische toegevoegde waarde is een belangrijke maatstaf in financiële modellering en analyse. We gebruiken het als een indicator van hoe winstgevend projecten zijn en het dient als een weerspiegeling van de managementprestaties. Het idee achter de EVA is dat bedrijven alleen winst maken als ze welvaart creëren voor hun aandeelhouders, en de maatstaf hiervoor gaat verder dan het netto inkomen. De EVA-berekening is bedoeld om ervoor te zorgen dat het bedrijf meer rendement genereert dan de kapitaalkosten.
Toon uw steun door het artikel met collega’s en vrienden te delen.
