EVA (ekonomiczna wartość dodana) jest wskaźnikiem rentowności i miarą wyników finansowych, opartą na majątku rezydualnym. Jest to nadwyżka zysku ponad koszt kapitału, wygenerowana przez firmę, skorygowana o podatki i prezentowana w ujęciu kasowym. Metodę opracowała firma konsultingowa Stern Value Management. Reprezentuje różnicę między stopą zwrotu a kosztem kapitału i mierzy wartość wygenerowaną przez zainwestowany kapitał.
Ekonomiczna wartość dodana (EVA) stara się uchwycić najprawdziwszą ekonomiczną rentowność firmy. Dlatego nazywamy to również zyskiem ekonomicznym.
Ujemna wartość EVA oznacza, że firma nie generuje żadnej wartości. Natomiast pozytywna ocena EVA oznacza, że firma tworzy wartość dla akcjonariuszy.
Analitycy finansowi opierają się na różnych metodach pomiaru wartości generowanej przez firmę lub projekt. Zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) to standardowa metoda, która również wykorzystuje metodę dochodu rezydualnego. Jednak większość analityków finansowych uważa, że najlepszą miarą jest wartość generowanych przepływów pieniężnych, które można zmierzyć za pomocą wewnętrznej stopy zwrotu (IRR). IRR jest szeroko stosowany w modelowaniu finansowym, aby uchwycić wszystkie aspekty wydajności firmy lub projektu.
Obliczamy EVA według następującego wzoru:
Gdzie:
- Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu jest prezentowany jako NOPAT;
- średni ważony koszt kapitału to WACC;
- Zainwestowany kapitał to kapitał własny plus saldo otwarcia wszelkich długów długoterminowych.
Kiedy nie możemy znaleźć zainwestowanego kapitału, możemy zmodyfikować wzór w następujący sposób:
Gdzie:
- TA reprezentuje łączne aktywa z bilansu;
- CL reprezentuje bieżące zobowiązania z bilansu.
Cele EVA do ilościowego określenia kosztu inwestycji kapitału w biznes lub projekt. Ma również na celu ocenę, czy firma lub projekt generuje wystarczające zwroty pieniężne, aby uznać je za dobrą inwestycję. Dodatnia EVA oznacza, że projekt osiąga zyski powyżej wymaganego minimalnego zwrotu. EVA patrzy na biznes z perspektywy, że firma lub projekt jest opłacalny tylko wtedy, gdy tworzy bogactwo i zyski dla udziałowców.
Dodatkowe rozważania dotyczące ekonomicznej wartości dodanej (EVA)
Patrząc na EVA z perspektywy zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC), możemy podejść do obliczeń według następującego wzoru:
ROIC możemy obliczyć za pomocą równania:
Zastępując ROIC w powyższym wzorze i rozszerzając nawiasy, otrzymujemy taką samą reprezentację dla EVA:
Ponieważ (Aktywa ogółem – Pasywa bieżące) to zainwestowany kapitał, możemy dalej przedstawić wzór jako:
gdzie c to koszt kapitału.
Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu może być również przedstawione jako funkcja zainwestowanego kapitału, dając nam w ten sposób wzór:
gdzie r jest stopą zwrotu i ostatecznie prowadzi nas do:
Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT)
Kluczowa kwestia przy obliczaniu zysku operacyjnego netto po opodatkowaniu (NOP AT) to korekta kosztu odsetek. Powodem jest to, że opłata finansowa obejmuje odsetki, które odliczamy od NOPAT. Istnieją dwa podejścia do obliczania NOPAT:
- Zysk operacyjny obejmuje korzyść podatkową z tytułu odsetek. Dlatego zbliżając się do NOPAT-u od zysku operacyjnego, odejmujemy skorygowane obciążenie podatkowe. Aby to osiągnąć, mnożymy odsetki przez stawkę podatku i dodajemy je z powrotem do obciążenia podatkowego.
- Prostszym podejściem jest rozpoczęcie od zysku po opodatkowaniu i dodanie z powrotem kosztu odsetek netto. Aby to osiągnąć, mnożymy obciążenie odsetkowe przez tarczę podatkową (1 – stawka podatku).
Obciążenie finansowe w kalkulacji EVA
Odnosimy się również do wielokrotności średniego ważonego kosztu kapitału (WACC) i zainwestowanego kapitału z formuły EVA jako opłaty finansowej.
Zwykle kapitał zainwestowany obliczamy przez dodanie wartości całkowitego kapitału własnego i kwoty dowolnego długoterminowe salda zadłużenia na początku obserwowanego okresu.
Dołącz do naszego biuletynu, aby otrzymać DARMOWY szablon analizy porównawczej Excela
Korekty księgowe
Przygotowując dane wejściowe do obliczenia ekonomicznej wartości dodanej, musimy dodać z powrotem wszystkie rezerwy, odpisy na wątpliwe zadłużenie (DDA), odpisy na zapasy, i rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego do zainwestowanego kapitału.
Dodajemy również koszty niepieniężne do zysku i zainwestowanego kapitału.
Jeśli firma posiada leasing operacyjny, przedstawiamy je jako leasingu i leasingu, czyli kapitalizujemy je i dodajemy do zaangażowanego kapitału.
W przeciwieństwie do zasady memoriału, na której opieramy sprawozdawczość finansową, do kalkulacji EVA naliczamy podatek na bazie kasowej:
Zaczynamy od obciążenia podatkowego za zestawienie dochodów i dokonujemy dwie korekty:
- Najpierw odejmujemy podwyższenie lub dodajemy zmniejszenie rezerw na podatek odroczony;
- Następnie dodajemy korzyść podatkową od kosztów odsetek.
Wartość dodana rynkowa (MVA)
Wartość dodana rynkowa (MVA) to metryka powiązana z obliczeniami EVA. Pokazuje nam całkowitą wartość, jaką inwestycja tworzy dla swoich udziałowców z całkowitego zainwestowanego kapitału w całym okresie inwestycji. Obliczamy MVA, sumując zdyskontowane obecne wartości wszystkich oczekiwanych przyszłych EVA.
Możemy przedstawić obliczenia za pomocą następującego wzoru:
Zalety i wady EVA
Ekonomiczna wartość dodana (EVA) jest przydatnym wskaźnikiem wydajności, ponieważ obliczenia pokazują, gdzie firma stworzyła bogactwo poprzez pozycje bilansowe. W ten sposób podejście EVA zmusza kierownictwo do większej odpowiedzialności za aktywa i wydatki podczas podejmowania decyzji.
Obliczenia w dużym stopniu opierają się na wielkości zainwestowanego kapitału i dlatego są odpowiednie dla firm bogatych w aktywa, które dojrzały i dojrzały. mają stabilną wydajność. Firmy posiadające znaczne wartości niematerialne i prawne, takie jak firmy IT, zwykle nie są dobrymi kandydatami do EVA.
W bardziej złożonych scenariuszach biznesowych korekty gotówkowe mogą pozornie narastać w nieskończoność. W rezultacie wyliczenie EVA może stać się zbyt skomplikowane i czasochłonne.
Zniekształcenia memoriałowe mogą również wpływać na ekonomiczną wartość dodaną, głównie różnice w amortyzacji i amortyzacji.
Jeden z najbardziej Istotnymi minusami obliczeń EVA jest to, że patrzy tylko na mierzony okres i nie przewiduje przyszłych wyników.
Porównaj ekonomiczną wartość dodaną (EVA) z innymi podejściami
Aby uzyskać aby lepiej zrozumieć, gdzie EVA pasuje do analizy finansowej, porównajmy to z dwiema różnymi metodami:
Zdyskontowany zysk ekonomiczny
- Zastosowana miara: ekonomiczna wartość dodana
- Stopa dyskonta: średni ważony koszt kapitału
- Używane do: podkreśla, kiedy firma generuje stopę zwrotu powyżej kosztu kapitału
Zdyskontowana gotówka przedsiębiorstwa Przepływy
- Zastosowana miara: wolne przepływy pieniężne
- Stopa dyskontowa: średni ważony koszt kapitału
- Stosowane w: spółkach, w których struktura kapitału jest nkontrolowany w kierunku poziomów docelowych
Skorygowana wartość bieżąca
- Zastosowana miara: wolne przepływy pieniężne
- Stopa dyskontowa: nielewarowany koszt kapitału
- Użycie: podkreśla zmiany struktury kapitału szybciej niż modele oparte na WACC.
Przykładowe obliczenia EVA
Aby zilustrować koncepcję ekonomicznej wartości dodanej ( EVA), przyjrzyjmy się, jak można wykonać obliczenia w prostym scenariuszu. Aby to obliczyć, potrzebujemy efektywnej stawki podatkowej i zysku operacyjnego, które możemy uzyskać z rachunku zysków i strat firmy.
Zakładając, że nie ma konkretnych korekt do wzięcia, możemy obliczyć NOPAT w ten sposób :
Następna potrzebna nam wartość to zainwestowany kapitał. Obliczamy go, dodając kapitał własny firmy i dług długoterminowy.Możemy je uzyskać z publicznego bilansu lub sprawozdania z sytuacji finansowej.
Mając NOPAT i zainwestowany kapitał, musimy tylko obliczyć średni ważony koszt kapitału (WACC). Nie będziemy tutaj wdawać się w zbyt wiele szczegółów, ponieważ omówiliśmy już WACC w osobnym artykule, który możesz przeczytać tutaj.
Teraz, gdy mamy już wszystkie wymagane elementy do obliczenia EVA, możemy to zrobić, postępując zgodnie z omówionym powyżej wzorem:
Wartość dodatnia oznacza, że ta firma jest firmą, która generuje bogactwo dla akcjonariuszy i jest dobrą inwestycji.
Możesz pobrać przykład w programie Excel w oryginalnym artykule.
Podsumowanie
Ekonomiczna wartość dodana jest ważną miarą w modelowaniu i analizie finansowej. Używamy go jako wskaźnika rentowności projektów i służy jako odzwierciedlenie wyników zarządzania. Ideą EVA jest to, że przedsiębiorstwa są rentowne tylko wtedy, gdy tworzą bogactwo dla swoich udziałowców, a miara tego wykracza poza dochód netto. Kalkulacja EVA ma na celu upewnienie się, że firma generuje zwroty przewyższające koszt kapitału.
Okaż swoje poparcie, udostępniając artykuł współpracownikom i znajomym.
