¿Por qué los fondos privados siempre buscan compradores calificados?
Simple:
Los fondos que tienen exclusivamente compradores calificados a bordo están exentos de ciertos onerosas regulaciones de la Securities and Exchange Commission («SEC») (más sobre esto más adelante).
Siempre que un fondo solo solicite inversiones de inversores que cumplan con el estándar de comprador calificado, ese fondo puede asumir un número ilimitado de los inversores (generalmente, los fondos tienen un límite de 100 personas o menos).
Acceder a más inversores de alto patrimonio neto que, a su vez, invierten más dinero en un fondo, permite que dicho fondo obtenga mayores comisiones de gestión y compensatorias. .
Es así de simple.
Lo que plantea la pregunta:
Como inversor de alto patrimonio neto, ¿cumple con los criterios para ser un comprador calificado? , cuando se trata de un comprador calificado frente a un inversionista acreditado, ¿hay alguna diferencia?
En esta publicación, brindaremos las respuestas a todas estas preguntas y mucho más. Comenzaremos explicando diferenciar entre un comprador calificado y un inversionista acreditado, y luego identificaremos y definiremos las tres categorías principales de calificación de inversionistas.
Esto es lo que cubriremos en esta publicación:
- ¿Qué es un comprador calificado?
- ¿En qué se diferencia un comprador calificado de un inversionista acreditado?
- ¿Qué es un cliente calificado? ¿Es eso diferente?
- ¿Por qué es tan importante la calificación del inversionista?
- Verificación del estado de inversionista acreditado
- Acreditación simple y portátil
Descargo de responsabilidad: La información contenida en este artículo se proporciona solo con fines informativos y no debe interpretarse como asesoramiento legal sobre ningún tema. No debe actuar o abstenerse de actuar sobre la base de cualquier contenido incluido en este artículo sin buscar asesoramiento legal o profesional.
¿Qué es un comprador calificado?
Un «comprador calificado ”Es un individuo o una empresa familiar que posee 5 millones de dólares o más en inversiones. El término» inversiones «no debe incluir una residencia principal o cualquier propiedad utilizada para negocios.
Observe el punto de referencia para un comprador calificado son inversiones en lugar de activos netos, que es un estándar que puede estar acostumbrado a ver para la acreditación de inversionistas.
El término «inversiones» es bastante amplio aquí e incluye acciones, bonos, contratos de futuros, efectivo y equivalentes de efectivo, contratos de futuros de productos básicos, bienes raíces, contratos financieros y otros activos alternativos mantenidos con fines de inversión.
Otras categorías de compradores calificados incluyen:
- una persona o entidad (por ejemplo, un administrador de fondos) que invierte al menos $ 25 millones en capital privado, por su cuenta cuenta o nombre de otros compradores calificados;
- un fideicomiso patrocinado y administrado por compradores calificados; o
- una entidad propiedad en su totalidad de compradores calificados.
Nota: hay una excepción clave a estas reglas:
Para cumplir con los criterios de comprador calificado, la entidad pertinente o la empresa familiar no se puede formar únicamente para invertir en un fondo.
Además de un comprador calificado, existen otras dos calificaciones principales de inversionista: inversionistas acreditados y clientes calificados. Estas calificaciones tienen diferentes estados legales y regulatorios relacionados con la realización de inversiones (más sobre ellas pronto.
Ejemplos de compradores calificados
Digamos, por ejemplo, que tres inversionistas solicitan un fondo de capital privado:
- El primero mantiene una cuenta de ahorros que devenga intereses con $ 1.5 millones y una cuenta de jubilación en una corredora con $ 4 millones en un fondo mutuo bien diversificado.
- El segundo es un administrador de patrimonio que invierte $ 30 millones para sus clientes, no todos los cuales son compradores calificados.
- El tercero también es un administrador de patrimonio que invierte $ 20 millones para sus clientes, todos los cuales son compradores calificados.
De estos ejemplos, solo el primer inversor se consideraría un comprador calificado.
¿Por qué?
El primer inversor mantiene las inversiones totales por encima de $ 5 millones de acuerdo con la definición. Si bien el segundo inversionista cumple con el umbral de $ 25 millones, algunas de sus inversiones son en nombre de no calificados ed Compradores, que no está permitido. Finalmente, el tercer inversionista no cumple con los criterios en absoluto, ya que necesitaría al menos $ 25 millones invertidos en nombre de otros para calificar.
¿Cuáles son las exenciones de la SEC para fondos con compradores calificados?
Un fondo privado, fondo de cobertura o fondo de capital de riesgo que acepta exclusivamente compradores calificados como inversionistas y no planea hacer una oferta pública inicial califica para la exención 3 (c) (7) bajo la Ley de Compañías de Inversión de 1940 (el «ICA»).
¿Por qué es importante este punto?
Principalmente porque el ICA incluye un conjunto amplio y complejo de requisitos regulatorios, y la mayoría de los fondos no están configurados para funcionar bajo ellos.
En particular, al calificar para una exención del ICA, el emisor del fondo no tendrá que registrarse como una compañía de inversión con la SEC y completar divulgaciones públicas onerosas y continuas con respecto a sus tesis y posiciones de inversión.
El registro de un fondo en la SEC es costoso y requiere mucho tiempo. proceso que la mayoría de los fondos prefieren evitar.
Además, los fondos que no están exentos del ICA están severamente limitados en el uso de apalancamiento, contratos comerciales específicos u operar bajo estructuras corporativas complejas.
Al calificar para la exención 3 (c) (7), un fondo obtiene acceso a un número ilimitado de inversores mientras mantiene la máxima flexibilidad con respecto a su estructura corporativa y metodología de inversión.
¿Qué es un comprador institucional calificado?
Un comprador institucional calificado («QIB») es una empresa grande de nivel institucional stor que mantiene, de forma discrecional, al menos $ 100 millones en valores.
Las tendencias recientes indican que el inversor institucional ha pasado de invertir solo en acciones y bonos tradicionales que cotizan en bolsa a capital privado de empresas emergentes, empresas capital y otras oportunidades de inversión alternativas.
¿Es un comprador calificado lo mismo que un comprador institucional calificado?
No, aunque la mayoría de los QIB califican como compradores calificados, la definición de QIB se relaciona con la capacidad para comprar valores en el mercado secundario bajo la exención 144A de la SEC. La definición de comprador calificado, por el contrario, se relaciona con si un fondo está exento de los requisitos de registro y presentación de informes de la ICA.
¿En qué se diferencia un Comprador calificado de un Inversor acreditado?
Como los QIB anteriores , los inversionistas acreditados son una clasificación especial de inversionistas sofisticados para quienes la SEC considera que las protecciones ofrecidas bajo la Ley de Valores de los Estados Unidos son menos importantes.
El diferenciador clave aquí es que los compradores calificados son una clasificación relevante para los fondos que desean maximizar sus activos bajo gestión. Por el contrario, los inversores acreditados son una clasificación relevante para la capacidad de invertir en ciertos tipos de activos (a saber, valores del mercado privado).
Un inversor acreditado tiene umbrales financieros más bajos (medidos en términos de patrimonio neto e ingresos ) en comparación con el umbral financiero que un comprador calificado debe alcanzar (medido en términos de inversiones).
Criterios de elegibilidad para inversionistas acreditados
- Para individuos: un inversionista acreditado es una persona física que haya: (1) ganado más de $ 200,000 como ingresos (o $ 300,000 junto con un cónyuge) en cada uno de los dos años anteriores, y espera razonablemente lo mismo para el año actual o (2) un patrimonio neto de más de $ 1 millón: esto podría ser solo o junto con un cónyuge (pero excluyendo el valor de la residencia principal de la persona). Aunque existen otras exenciones basadas en la sofisticación financiera, estos umbrales monetarios son el punto de referencia más común para determinar el estado de acreditación.
- Para las entidades: hay varias formas en que una entidad puede ser considerada un inversionista acreditado. Los dos más comunes son mantener activos totales por encima de los $ 5 millones o ser propiedad exclusiva de inversores acreditados. Al igual que los compradores calificados, es posible que la entidad no se haya formado con el propósito exclusivo de invertir en un fondo.
El 26 de agosto de 2020, la SEC adoptó una regla final que ampliará el definición de inversionista para permitir que las personas califiquen sobre la base de ciertas certificaciones o designaciones profesionales, incluida la posesión de ciertas licencias de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (licencias de la Serie 7, Serie 65 o Serie 82, inicialmente), además de los umbrales existentes de ingresos o patrimonio neto .
La nueva definición de inversor acreditado también permite que una persona física que sea un «empleado informado» del fondo se considere un inversor acreditado, cuando se trata de inversiones en un fondo de inversión privado, como un fondo de capital privado. , fondo de capital de riesgo o fondo de cobertura.
Estos cambios permitirán que más inversores minoristas accedan a empresas de inversión privadas.
Criterios de elegibilidad para compradores calificados:
Como discutido anteriormente, el umbral Los requisitos para calificar como comprador calificado son: para individuos y empresas familiares, $ 5 millones en inversiones y, para entidades, administrar al menos $ 25 millones en inversiones para otros compradores calificados o ser propiedad exclusiva de compradores calificados. No hay un cálculo del valor neto o de los ingresos.
Notará que es más fácil para las personas calificar como inversionistas acreditados que cumplir con los criterios para ser considerados Compradores calificados.
¿Por qué los fondos solo se venden a inversores acreditados?
Un emisor debe registrar todos los valores que ofrece o vende en los Estados Unidos con la SEC a menos que estén exentos de registro.
Dado que el proceso de registro puede ser difícil, costoso y prolongado consumo, los emisores a menudo buscan exenciones de registro.
Ahora:
La exención más común de registro es a través de la venta de valores a inversionistas acreditados bajo la Regulación D de la Ley de Valores.
Los intereses de los fondos, como las acciones ordinarias de una empresa, constituyen valores según la ley de los Estados Unidos. Por lo tanto, los fondos se limitan en gran medida a vender a inversores acreditados a menos que quieran cotizar en bolsa.
Por separado, el fondo tendría que registrarse bajo el ICA si vende los intereses del fondo a más de 100 inversores (esto se sabe como la exención 3 (c) (1)). Aquí es donde entra en juego la definición de Comprador calificado (la exención 3 (c) (7) mencionada anteriormente).
Aquí está la parte interesante…
Vendiendo solo intereses de fondos a inversionistas acreditados que también son compradores calificados, el fondo evita el registro bajo las leyes de valores y el registro por separado como una compañía de inversión bajo el ICA.
¿Qué es un Cliente Calificado? ¿Es eso diferente?
Hasta ahora, hemos cubierto dos de las tres clasificaciones principales de inversionistas: inversionistas acreditados y compradores calificados.
El tercer término que surge con frecuencia es el de » cliente calificado ”, que discutiremos aquí.
Un cliente calificado es un individuo con más de $ 2.1 millones en patrimonio neto (ya sea individualmente o en conjunto con un cónyuge) o que mantiene al menos $ 1 millón bajo administración con un asesor de inversiones.
Dado que el umbral de patrimonio neto para un cliente calificado es más alto que el de un inversionista acreditado, todos los clientes calificados son, por definición, también inversionistas acreditados.
¿Por qué los fondos ¿Interesado en Clientes Calificados?
Al igual que los compradores calificados, la importancia de ser un cliente calificado no está relacionada con la participación en mercados privados. En cambio, la categorización de clientes calificados tiene beneficios particulares para los fondos; en particular, los fondos están prohibidos de cobrar intereses contabilizados (compensación en la forma de un porcentaje de la apreciación del capital) de clientes que no son clientes calificados (según la Ley de Asesores de Inversiones de 1940).
En otras palabras, los clientes calificados son más atractivos porque el fondo que los solicita puede cobrar potencialmente más, comisiones de rendimiento.
¿Por qué es tan importante la calificación del inversor?
Como se ha aclarado en este artículo, la calificación del inversor es un componente integral de la participación en el ecosistema del mercado privado y la gestión de un fondo de inversión.
La categoría de inversionista afecta, entre otras cosas:
- si un inversionista califica para invertir,
- si el fondo debería registrarse con la SEC, y
- la tarifa que se puede cobrar.
Comprender las diferentes categorías de calificaciones de inversionistas puede permitirle estructurar mejor su fondo, cumplir legalmente y Evite las consecuencias innecesarias de retirar dinero del inversor equivocado.
Ahora sabe que el inversor individual escribe un d quién califica como inversionista acreditado, comprador calificado o cliente calificado, además de cómo y por qué estos términos son tan importantes.
Pero, ¿cómo verifica su estado como inversionista acreditado?
Averigüemos.
Verificación de la condición de inversionista acreditado
Para inversionistas
Hay dos formas de verificar su condición de inversionista:
- Puede pedirle a su asesor de inversiones, CPA o abogado que le escriba una carta que indique su estado de acreditación; o
- Puede utilizar los mercados paralelos
Los mercados paralelos brindan un servicio de acreditación transparente que permite a las personas y empresas validar su estado y luego compartirlo con terceros.
La plataforma de verificación e incorporación de inversores de Parallel Markets, Parallel Passport, proporciona una solución de identidad de inversor de extremo a extremo.
Con Parallel Passport, los inversores pueden iniciar sesión en cada uno de nuestros sitios web asociados para afirmar su identidad y estatus de inversionista acreditado.
Parallel Passport actúa como su custodio de identidad portátil que reduce las horas dedicadas a navegar por procesos de aprobación engorrosos, lo que le brinda más tiempo para evaluar su decisión de inversión.
Para emisores
Como emisores, puede utilizar Parallel Passport para simplificar el proceso de validación del inversor. El software reduce a la mitad los tiempos de incorporación y elimina la necesidad de recopilar documentos confidenciales por correo electrónico.
Incluso si necesita acreditar a 100 inversores, Parallel Markets puede ayudarlo a rastrear todo ese papeleo automáticamente.
Acreditación simple y portátil
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