Die EVA (wirtschaftliche Wertschöpfung) ist ein Indikator für die Rentabilität und ein Maß für die finanzielle Leistung auf der Grundlage des Restvermögens. Dies ist der Überschussgewinn über den Kapitalkosten, der vom Unternehmen generiert, steuerlich angepasst und in bar ausgewiesen wird. Das Beratungsunternehmen Stern Value Management hat die Methode entwickelt. Es stellt die Differenz zwischen der Rendite und den Kapitalkosten dar und misst den Wert des investierten Kapitals.
Der Economic Value Added (EVA) versucht, die wahrste wirtschaftliche Rentabilität des Unternehmens zu erfassen. Daher wird es auch als wirtschaftlicher Gewinn bezeichnet.
Ein negativer EVA bedeutet, dass das Unternehmen keinen Wert generiert. Während ein positiver EVA bedeutet, dass das Unternehmen Wert für die Aktionäre schafft.
Finanzanalysten verlassen sich auf verschiedene Methoden, um den Wert zu messen, den ein Unternehmen oder Projekt generiert. Die Kapitalrendite (ROIC) ist eine Standardmethode, bei der auch ein Residualeinkommensansatz verwendet wird. Die meisten Finanzanalysten betrachten das beste Maß jedoch als den Wert der generierten Cashflows, der anhand der internen Rendite (Internal Rate of Return, IRR) gemessen werden kann. Der IRR wird häufig in der Finanzmodellierung verwendet, um alle Aspekte der Leistung des Geschäfts oder Projekts zu erfassen.
Wir berechnen den EVA anhand der folgenden Formel:
Wobei:
- der Nettobetriebsgewinn nach Steuern als NOPAT dargestellt wird;
- Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten betragen WACC.
- Das investierte Kapital ist Eigenkapital zuzüglich des Eröffnungssaldos aller langfristigen Schulden.
Wann Wir können das investierte Kapital nicht finden, wir können die Formel wie folgt ändern:
Wobei:
- TA das Gesamtvermögen aus der Bilanz wiedergibt;
- CL die kurzfristigen Verbindlichkeiten aus der Bilanz darstellt.
EVA-Ziele Quantifizierung der Kosten für die Investition von Kapital in ein Unternehmen oder Projekt. Es soll auch beurteilt werden, ob das Unternehmen oder das Projekt genügend Geldrenditen erzielt, um als gute Investition angesehen zu werden. Ein positiver EVA bedeutet, dass das Projekt Gewinne erzielt, die über der erforderlichen Mindestrendite liegen. Die EVA betrachtet Unternehmen aus der Perspektive, dass ein Unternehmen oder Projekt nur dann rentabel ist, wenn es Wohlstand und Rendite für die Aktionäre schafft.
Zusätzliche Überlegungen zur Berechnung der wirtschaftlichen Wertschöpfung (EVA)
Wenn wir EVA aus der Perspektive der Kapitalrendite (ROIC) betrachten, können wir uns der Berechnung mit der folgenden Formel nähern:
Wir können den ROIC über die folgende Gleichung berechnen:
Wenn Sie den ROIC in der obigen Formel ersetzen und die Klammern erweitern, erhalten Sie die gleiche Darstellung für EVA:
Da (Gesamtvermögen – kurzfristige Verbindlichkeiten) das investierte Kapital ist, können wir die Formel weiter wie folgt darstellen:
wobei c die Kapitalkosten sind.
Der Nettobetriebsgewinn nach Steuern kann auch als Funktion des investierten Kapitals dargestellt werden, wodurch wir die Formel erhalten:
wobei r die Rendite ist und uns letztendlich zu Folgendem führt:
Nettobetriebsgewinn nach Steuern (NOPAT)
Eine wichtige Überlegung bei der Berechnung des Nettobetriebsgewinns nach Steuern (NOP) AT) ist die Anpassung der Zinskosten. Der Grund ist, dass die Finanzierungsgebühr die Zinsbelastung enthält, die wir von NOPAT abziehen. Es gibt zwei Ansätze zur Berechnung von NOPAT:
- Das Betriebsergebnis enthält den Steuervorteil aus der Zinsbelastung. Wenn wir uns NOPAT vom Betriebsgewinn nähern, ziehen wir daher die angepasste Steuerbelastung ab. Um dies zu erreichen, multiplizieren wir die Zinsen mit dem Steuersatz und addieren ihn wieder zur Steuerbelastung.
- Der einfachere Ansatz besteht darin, mit dem Gewinn nach Steuern zu beginnen und die Nettokosten der Zinsen zu addieren. Um dies zu erreichen, multiplizieren wir die Zinsbelastung mit dem Steuerschild (1 – Steuersatz).
Finanzierungsgebühr in der EVA-Berechnung
Wir beziehen uns auch auf das Vielfache der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) und des investierten Kapitals aus der EVA-Formel als Finanzierungsgebühr.
Normalerweise berechnen wir das investierte Kapital, indem wir den Wert des gesamten Eigenkapitals und den Betrag eines beliebigen Kapitals addieren Langfristige Schuldenguthaben zu Beginn des Beobachtungszeitraums.
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Anpassungen der Rechnungslegung
Bei der Vorbereitung unserer Eingaben in die Berechnung der wirtschaftlichen Wertschöpfung müssen wir alle Rückstellungen, zweifelhafte Wertberichtigungen (DDA), Wertberichtigungen für Vorräte, und latente Steuerrückstellungen für das investierte Kapital.
Wir addieren auch nicht zahlungswirksame Aufwendungen zum Gewinn und zum investierten Kapital.
Wenn das Unternehmen Operating-Leasingverhältnisse hat, stellen wir diese als Finanzmittel dar ial Leasingverhältnisse, dh wir aktivieren sie und addieren sie zum eingesetzten Kapital.
Im Widerspruch zu der periodengerechten Grundlage, auf der wir die Finanzberichterstattung basieren, berechnen wir die Steuerbelastung auf Bargeldbasis für die EVA-Berechnung:
Wir beginnen mit der Steuerbelastung pro Gewinn- und Verlustrechnung und machen zwei Anpassungen:
- Zuerst subtrahieren wir die Erhöhung oder Verringerung der Rückstellungen für latente Steuern;
- Dann addieren wir den Steuervorteil auf die Zinskosten.
Marktwertschöpfung (MVA)
Die Marktwertschöpfung (MVA) ist eine der EVA-Berechnung zugeordnete Metrik. Es zeigt uns den Gesamtwert, den eine Investition für ihre Aktionäre aus dem gesamten investierten Kapital über den gesamten Investitionszeitraum schafft. Wir berechnen die MVA durch Summieren der diskontierten Barwerte aller erwarteten zukünftigen EVAs.
Wir können die Berechnung mit der folgenden Formel präsentieren:
Vor- und Nachteile des EVA
Der Economic Value Added (EVA) ist ein praktischer Leistungsindikator Die Berechnung zeigt, wo das Unternehmen über Bilanzpositionen Wohlstand geschaffen hat. Auf diese Weise zwingt der EVA-Ansatz das Management dazu, bei Entscheidungen mehr Verantwortung für Vermögenswerte und Ausgaben zu übernehmen.
Die Berechnung hängt stark von der Höhe des investierten Kapitals ab und ist daher für vermögensreiche Unternehmen geeignet, die gereift sind und stabile Leistung haben. Unternehmen mit erheblichen immateriellen Vermögenswerten wie IT-Unternehmen sind normalerweise keine guten Kandidaten für EVA.
In komplexeren Geschäftsszenarien können sich Bargeldanpassungen scheinbar bis ins Unendliche häufen. Infolgedessen kann die EVA-Berechnung zu kompliziert und zeitaufwändig werden.
Abgrenzungsverzerrungen können sich auch auf die wirtschaftliche Wertschöpfung auswirken, hauptsächlich auf Abschreibungs- und Amortisationsunterschiede.
Eine der häufigsten Wesentliche Minuspunkte für die EVA-Berechnung sind, dass sie nur den gemessenen Zeitraum betrachtet und keine Vorhersage für die zukünftige Leistung liefert.
Vergleichen Sie die wirtschaftliche Wertschöpfung (EVA) mit anderen Ansätzen
, um zu erhalten Um besser zu verstehen, wo EVA in die Finanzanalyse passt, vergleichen wir es mit zwei verschiedenen Methoden:
Discounted Economic Profit
- Verwendete Maßnahme: Economic Value Added
- Abzinsungssatz: Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten
- Verwendet für: Hervorhebungen, wenn ein Unternehmen eine Rendite erzielt, die über seinen Kapitalkosten liegt
Enterprise Discounted Cash Flows
- Verwendete Maßnahme: Free Cash Flow
- Abzinsungssatz: Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten
- Verwendet in: Unternehmen, in denen die Kapitalstruktur co Kontrolliert auf Zielniveau
Angepasster Barwert
- Verwendete Maßnahme: Free Cash Flow
- Abzinsungssatz: Nicht gehebelte Kapitalkosten
- Verwendung: Hebt Änderungen der Kapitalstruktur schneller hervor als WACC-basierte Modelle.
Beispiel für eine EVA-Berechnung
Zur Veranschaulichung des Konzepts hinter der wirtschaftlichen Wertschöpfung ( EVA), schauen wir uns an, wie die Berechnung in einem einfachen Szenario durchgeführt werden könnte. Zur Berechnung benötigen wir den effektiven Steuersatz und das Betriebsergebnis, die wir aus der Gewinn- und Verlustrechnung des Unternehmens entnehmen können.
Unter der Annahme, dass keine spezifischen Anpassungen vorgenommen werden müssen, können wir den NOPAT so berechnen :
Der nächste Wert, den wir benötigen, ist das investierte Kapital. Wir berechnen dies, indem wir das Eigenkapital des Unternehmens und die langfristigen Schulden addieren.Diese können wir der öffentlichen Bilanz oder der Bilanz entnehmen.
Mit dem NOPAT und dem investierten Kapital müssen wir nur die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) berechnen. Wir werden hier nicht zu sehr ins Detail gehen, da wir WACC bereits in einem separaten Artikel behandelt haben, den Sie hier lesen können.
Nachdem wir nun alle erforderlichen Elemente zur Berechnung des EVA haben, können wir dies tun, indem wir der oben diskutierten Formel folgen:
Der positive Wert impliziert, dass dieses Geschäft Wohlstand für die Aktionäre schafft und gut ist Investition.
Sie können das Beispiel im Originalartikel in Excel herunterladen.
Schlussfolgerung
Der wirtschaftliche Mehrwert ist eine wichtige Messgröße für die Finanzmodellierung und -analyse. Wir verwenden es als Indikator für die Rentabilität von Projekten und als Reflektor der Managementleistung. Die Idee hinter der EVA ist, dass Unternehmen nur dann profitabel sind, wenn sie Wohlstand für ihre Aktionäre schaffen, und das Maß dafür geht über das Nettoeinkommen hinaus. Mit der EVA-Berechnung soll sichergestellt werden, dass das Unternehmen Renditen erzielt, die über den Kapitalkosten liegen.
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