Dlaczego prywatne fundusze zawsze szukają kwalifikujących się nabywców?
Proste:
Fundusze, które mają na pokładzie wyłącznie wykwalifikowanych nabywców, są zwolnione z pewnych uciążliwe przepisy Komisji Papierów Wartościowych i Giełd („SEC”) (więcej na ten temat w dalszej części).
Tak długo, jak fundusz poszukuje inwestycji wyłącznie od inwestorów spełniających standardy kwalifikowanego nabywcy, fundusz ten może przyjąć nieograniczoną liczbę inwestorów (zwykle fundusze mają limit 100 osób lub mniej).
Dostęp do większej liczby inwestorów o dużej wartości netto, którzy z kolei inwestują więcej pieniędzy w fundusz, pozwala temu funduszowi zarabiać wyższe opłaty za zarządzanie i opłaty wyrównawcze .
To takie proste.
Co nasuwa pytanie:
Czy jako inwestor o dużej wartości netto spełniasz kryteria kwalifikowanego nabywcy? , jeśli chodzi o kwalifikowanego nabywcę kontra akredytowanego inwestora – czy jest jakaś różnica?
W tym poście udzielimy odpowiedzi na wszystkie te pytania i nie tylko. Zaczniemy od wyjaśnienia różnicy między kwalifikowanym nabywcą a akredytowanym inwestorem, a następnie zidentyfikujemy i zdefiniujemy trzy podstawowe kategorie kwalifikacyjne inwestorów.
Oto, co omówimy w tym poście:
- Kim jest kwalifikowany nabywca?
- Czym różni się kwalifikowany nabywca od akredytowanego inwestora?
- Kim jest kwalifikowany klient? Czy to się różni?
- Dlaczego kwalifikacje inwestorów są tak ważne?
- Weryfikacja statusu akredytowanego inwestora
- Prosta, przenośna akredytacja
Zastrzeżenie: Informacje zawarte w tym artykule służą wyłącznie do celów informacyjnych i nie należy ich traktować jako porady prawnej w jakiejkolwiek sprawie. Nie należy podejmować działań ani powstrzymywać się od działania w oparciu o treści zawarte w tym artykule bez zasięgnięcia porady prawnej lub innej profesjonalnej porady.
Kim jest kwalifikowany nabywca?
„Kwalifikowany nabywca” ”To osoba fizyczna lub firma rodzinna, która posiada co najmniej 5 milionów dolarów w inwestycjach. Termin„ inwestycje ”nie powinien obejmować głównego miejsca zamieszkania ani żadnej nieruchomości wykorzystywanej do celów biznesowych.
Zwróć uwagę na punkt odniesienia dla kwalifikujący się nabywca to inwestycje, a nie aktywa netto, co jest standardem, do którego można się przyzwyczaić przy akredytacji inwestorów.
Termin „inwestycje” jest tutaj dość szeroki i obejmuje akcje, obligacje, kontrakty terminowe, gotówkę i ekwiwalenty środków pieniężnych, towarowe kontrakty terminowe typu futures, nieruchomości, kontrakty finansowe i inne aktywa alternatywne utrzymywane w celach inwestycyjnych.
Inne kwalifikujące się kategorie nabywców obejmują:
- osoba fizyczna lub podmiot (np. na przykład zarządzający funduszem), który samodzielnie inwestuje co najmniej 25 mln USD w kapitał prywatny konto lub w imieniu innych kwalifikujących się nabywców;
- trust sponsorowany i zarządzany przez kwalifikowanych nabywców; lub
- podmiot będący w całości własnością kwalifikowanych nabywców.
Uwaga – istnieje kluczowy wyjątek od tych zasad:
Aby spełnić kryteria kwalifikującego się nabywcy, odpowiedni podmiot lub firma rodzinna nie może zostać utworzona wyłącznie w celu inwestowania w fundusz.
Oprócz kwalifikowanego nabywcy istnieją jeszcze dwie inne podstawowe kwalifikacje inwestora – akredytowani inwestorzy i kwalifikowani klienci. Kwalifikacje te mają różne statusy prawne i regulacyjne związane z dokonywaniem inwestycji (więcej o nich wkrótce.
Przykłady kwalifikowanych nabywców
Załóżmy na przykład, że trzech inwestorów składa wniosek do funduszu private equity:
- Pierwsza prowadzi oprocentowane konto oszczędnościowe z 1,5 mln USD i konto emerytalne w domu maklerskim z 4 mln USD w dobrze zdywersyfikowanym funduszu inwestycyjnym.
- Drugi to menadżer majątkowy, który inwestuje 30 milionów dolarów dla swoich klientów, z których nie wszyscy są kwalifikowanymi nabywcami.
- Trzeci jest również zarządcą majątku, który inwestuje 20 milionów dolarów dla swoich klientów, z których wszyscy są wykwalifikowanymi nabywcami.
Z tych przykładów tylko pierwszy inwestor byłby uważany za kwalifikującego się nabywcę.
Dlaczego?
Pierwszy inwestor utrzymuje powyżej łączną kwotę inwestycji 5 milionów USD zgodnie z definicją. Podczas gdy drugi inwestor spełnia próg 25 milionów USD, niektóre jego inwestycje są realizowane w imieniu firm spoza Qualifi ed Kupujący, co jest niedozwolone. Wreszcie trzeci inwestor w ogóle nie spełnia kryteriów, ponieważ aby się zakwalifikować, musiałby zainwestować co najmniej 25 milionów USD w imieniu innych osób.
Jakie są zwolnienia z podatku SEC dla funduszy z uprawnionymi nabywcami?
Prywatny fundusz, fundusz hedgingowy lub fundusz kapitału podwyższonego ryzyka, który przyjmuje wyłącznie kwalifikowanych nabywców jako inwestorów i nie planuje przeprowadzić pierwszej oferty publicznej, kwalifikuje się do zwolnienia 3 (c) (7) na mocy ustawy o spółkach inwestycyjnych z 1940 r. („ICA”).
Dlaczego ten punkt jest ważny?
Przede wszystkim dlatego, że ICA zawiera szeroki i złożony zestaw wymagań regulacyjnych, a większość funduszy nie jest skonfigurowana do działania zgodnie z nimi.
W szczególności kwalifikując się do zwolnienia z ICA, emitent funduszu nie będzie musiał rejestrować się jako firma inwestycyjna w SEC i dokonywać bieżących, uciążliwych publicznych ujawnień dotyczących swojej tezy inwestycyjnej i pozycji.
Rejestracja w SEC dla funduszu jest kosztowna i czasochłonna większość funduszy woli unikać.
Ponadto fundusze nie zwolnione z ICA mają poważne ograniczenia w wykorzystywaniu dźwigni finansowej, określonych kontraktach handlowych lub działaniu w złożonych strukturach korporacyjnych.
Kwalifikując się do zwolnienie 3 (c) (7), fundusz uzyskuje dostęp do nieograniczonej liczby inwestorów przy zachowaniu maksymalnej elastyczności w zakresie struktury korporacyjnej i metodologii inwestowania.
Kim jest kwalifikowany nabywca instytucjonalny?
Kwalifikowany nabywca instytucjonalny („QIB”) to duży faktor na poziomie instytucjonalnym stor, który według uznania utrzymuje co najmniej 100 milionów dolarów w papierach wartościowych.
Ostatnie trendy wskazują, że inwestor instytucjonalny przeszedł od inwestowania wyłącznie w tradycyjne akcje i obligacje notowane na giełdzie do prywatnego kapitału start-upów, venture kapitał i inne alternatywne możliwości inwestycyjne.
Czy kwalifikowany nabywca to to samo, co kwalifikowany nabywca instytucjonalny?
Nie – chociaż większość QIB kwalifikuje się jako kwalifikowani nabywcy, definicja QIB odnosi się do zdolności na zakup papierów wartościowych na rynku wtórnym w ramach zwolnienia 144A SEC. Z kolei definicja kwalifikowanego nabywcy odnosi się do tego, czy fundusz jest zwolniony z wymogów rejestracji i raportowania ICA.
Czym różni się kwalifikowany nabywca od akredytowanego inwestora?
Jak wyżej wymienione QIB , akredytowani inwestorzy to specjalna klasyfikacja inwestorów zaawansowanych, dla których SEC uważa, że ochrona oferowana na mocy amerykańskiej ustawy o papierach wartościowych jest mniej ważna.
Kluczowym wyróżnikiem jest tutaj fakt, że kwalifikowani nabywcy są odpowiednią klasyfikacją dla funduszy, które chcą maksymalizować swoje aktywa, którymi zarządzają. Z kolei akredytowani inwestorzy stanowią odpowiednią klasyfikację pod względem zdolności do inwestowania w określone rodzaje aktywów (a mianowicie w papiery wartościowe rynku prywatnego).
Akredytowany inwestor ma niższe progi finansowe (mierzone wartością netto i dochodem ) w porównaniu z progiem finansowym, który kwalifikujący się nabywca musi osiągnąć (mierzonym w kategoriach inwestycji).
Kryteria kwalifikowalności dla akredytowanych inwestorów
- W przypadku osób fizycznych: inwestor akredytowany jest osoba fizyczna, która: (1) zarabiała ponad 200 000 USD dochodu (lub 300 000 USD razem z małżonkiem) w każdym z poprzednich dwóch lat i racjonalnie spodziewa się tego samego w bieżącym roku lub (2) wartość netto powyżej 1 milion dolarów – może to być sam lub razem z małżonkiem (ale z wyłączeniem wartości podstawowego miejsca zamieszkania danej osoby). Chociaż istnieją inne wyjątki oparte na zaawansowaniu finansowym, te progi pieniężne są najczęściej stosowanym punktem odniesienia przy określaniu statusu akredytacji.
- Dla podmiotów: istnieje kilka sposobów, aby podmiot został uznany za inwestora akredytowanego. Dwie najczęstsze to utrzymywanie łącznych aktywów przekraczających 5 milionów USD lub posiadanie wyłącznie akredytowanych inwestorów. Podobnie jak kwalifikowani nabywcy, podmiot mógł nie zostać utworzony wyłącznie w celu inwestowania w fundusz.
26 sierpnia 2020 roku SEC przyjęła ostateczną zasadę, która rozszerzy akredytowane definicja inwestora umożliwiająca osobom kwalifikowanie się na podstawie określonych zawodowych certyfikatów lub tytułów – w tym posiadanie określonych licencji Urzędu Regulacji Rynku Finansowego (początkowo licencje Serii 7, Serii 65 lub Serii 82) – oprócz istniejących progów dochodu lub wartości netto .
Nowa definicja akredytowanego inwestora pozwala również osobie fizycznej, która jest „kompetentnym pracownikiem” funduszu, być uznaną za inwestora akredytowanego, jeśli obejmuje inwestycje w prywatny fundusz inwestycyjny, taki jak fundusz private equity , fundusz venture capital lub fundusz hedgingowy.
Te zmiany umożliwią większej liczbie inwestorów detalicznych dostęp do prywatnych firm inwestycyjnych.
Kryteria kwalifikacyjne dla kwalifikowanych nabywców:
Jak omówiony powyżej, threshol kwalifikującym się nabywcą są: w przypadku osób fizycznych i firm rodzinnych, inwestycje o wartości 5 mln USD, a w przypadku podmiotów zarządzanie inwestycjami o wartości co najmniej 25 mln USD dla innych kwalifikujących się nabywców lub będące wyłączną własnością kwalifikowanych nabywców. Nie ma obliczania wartości netto ani dochodu.
Zauważysz, że osobom fizycznym łatwiej jest zakwalifikować się jako akredytowany inwestor niż spełnić kryteria uznania kwalifikowanego nabywcy.
Dlaczego fundusze sprzedają się tylko akredytowanym inwestorom?
Emitent musi zarejestrować wszystkie papiery wartościowe, które oferuje lub sprzedaje w Stanach Zjednoczonych w SEC, chyba że są one zwolnione z rejestracji.
Ponieważ proces rejestracji może być trudny, kosztowny i czasochłonny konsumowanie, emitenci często szukają zwolnień z rejestracji.
Teraz:
Najczęstszym zwolnieniem z rejestracji jest sprzedaż papierów wartościowych akredytowanym inwestorom zgodnie z rozporządzeniem D ustawy o papierach wartościowych.
Udziały funduszy, podobnie jak akcje zwykłe spółki, stanowią papiery wartościowe w rozumieniu prawa Stanów Zjednoczonych. Dlatego fundusze są w dużej mierze ograniczone do sprzedaży akredytowanym inwestorom, chyba że chcą wejść na giełdę.
Oddzielnie fundusz musiałby zarejestrować się w ICA, jeśli sprzedaje udziały funduszu ponad 100 inwestorom (jest to znane jako zwolnienie 3 (c) (1)). W tym miejscu pojawia się definicja kwalifikowanego nabywcy (wspomniane wcześniej wyłączenie 3 (c) (7)).
Oto interesująca część…
Sprzedając udziały w funduszach tylko akredytowanym inwestorom którzy są również kwalifikowanymi nabywcami, fundusz unika rejestracji zgodnie z przepisami o papierach wartościowych i odrębnej rejestracji jako firma inwestycyjna w ramach ICA.
Co to jest klient kwalifikowany? Czy jest inaczej?
Do tej pory omówiliśmy dwie z trzech głównych klasyfikacji inwestorów: inwestorzy akredytowani i nabywcy kwalifikowani.
Trzeci termin, który często się pojawia, to określenie „ kwalifikowany klient ”, który omówimy tutaj.
Kwalifikowany klient to osoba fizyczna, której wartość netto przekracza 2,1 miliona USD (indywidualnie lub wspólnie ze współmałżonkiem) lub która zarządza co najmniej 1 milionem USD z doradca inwestycyjny.
Ponieważ próg wartości netto dla kwalifikowanego klienta jest wyższy niż dla akredytowanego inwestora, wszyscy kwalifikowani klienci są z definicji również akredytowanymi inwestorami.
Dlaczego fundusze są zainteresowany klientami kwalifikowanymi?
Podobnie jak w przypadku kwalifikowanych nabywców, znaczenie bycia kwalifikowanym klientem nie jest związane z uczestnictwem w rynkach prywatnych. Zamiast tego kategoryzacja klientów kwalifikowanych przynosi szczególne korzyści funduszom; w szczególności fundusze są zabronione z pobierania odsetek (odszkodowanie w formie procent wzrostu wartości kapitału) od klientów, którzy nie są klientami kwalifikowanymi (zgodnie z ustawą o doradcach inwestycyjnych z 1940 r.).
Innymi słowy, klienci kwalifikowani są bardziej atrakcyjni, ponieważ fundusz, który ich pozyskuje, może pobierać potencjalnie wyższe opłaty, opłaty za wyniki.
Dlaczego kwalifikacje inwestorów są takie ważne?
Jak wyjaśniono w tym artykule, kwalifikacje inwestorów są integralnym elementem uczestnictwa w ekosystemie rynku prywatnego i zarządzania funduszem inwestycyjnym.
Kategoria inwestora wpływa między innymi na:
- czy inwestor kwalifikuje się do inwestowania,
- czy fundusz byłby zobowiązany do rejestracji w SEC oraz
- opłata, jaką można pobrać.
Zrozumienie różnych kategorii kwalifikacji inwestorów może umożliwić lepszą strukturę funduszu, zapewnienie zgodności z prawem oraz unikaj niepotrzebnych konsekwencji pobierania pieniędzy od niewłaściwego inwestora.
Teraz już wiesz, jak poszczególni inwestorzy d kto kwalifikuje się jako akredytowany inwestor, kwalifikowany nabywca lub kwalifikowany klient oraz jak i dlaczego te warunki są tak ważne.
Ale jak zweryfikować swój status jako akredytowanego inwestora?
Dowiedzmy się.
Weryfikacja statusu inwestora akredytowanego
Dla inwestorów
Istnieją dwa sposoby weryfikacji statusu inwestora:
- Możesz poprosić swojego doradcę inwestycyjnego, CPA lub prawnika o napisanie listu z informacją o statusie akredytacji; lub
- Możesz korzystać z rynków równoległych
Rynki równoległe zapewniają płynną usługę akredytacji, która umożliwia ludziom i firmom weryfikację ich statusu, a następnie udostępnianie go stronom trzecim.
Platforma dołączania i weryfikacji inwestorów Parallel Markets – Parallel Passport – zapewnia kompleksowe rozwiązanie do identyfikacji inwestorów.
Dzięki Parallel Passport inwestorzy mogą logować się do każdej z naszych witryn partnerskich, aby pozytywnie potwierdź swoją tożsamość i status akredytowanego inwestora.
Parallel Passport działa jako Twój przenośny opiekun tożsamości, który skraca godziny spędzane na poruszaniu się po kłopotliwych procesach zatwierdzania, dając w ten sposób więcej czasu na ocenę decyzji inwestycyjnej.
Dla emitentów
Jako emitenci możesz korzystać z usługi Parallel Passport, aby uprościć proces weryfikacji inwestorów. Oprogramowanie skraca czas wdrożenia o połowę i eliminuje potrzebę zbierania poufnych dokumentów pocztą elektroniczną.
Nawet jeśli potrzebujesz akredytować 100 inwestorów, Parallel Markets może pomóc Ci automatycznie wyśledzić całą tę dokumentację.
Prosta, przenośna akredytacja
Rynki równoległe to łatwe rozwiązanie dla firm do uwierzytelniania i weryfikacji danych uwierzytelniających inwestora użytkownika oraz pozwala inwestorom potwierdzać informacje na poziomie profilu i kwalifikacje na różnych platformach za pomocą kilku kliknięć.
Czy chcesz usprawnić swoją inwestycję dzięki prostemu, przenośnemu narzędziu do akredytacji inwestorów?
Zarejestruj się tutaj, aby otrzymać bezpłatny test akredytacyjny.
