Perché i fondi privati sono sempre alla ricerca di acquirenti qualificati?

Semplice:

I fondi che hanno esclusivamente acquirenti qualificati a bordo sono esenti da determinati regolamenti onerosi della Securities and Exchange Commission (“SEC”) (ne parleremo più avanti).

Fintanto che un fondo richiede solo investimenti da parte di investitori che soddisfano lo standard dell’acquirente qualificato, quel fondo può assumere un numero illimitato di investitori (di solito, i fondi hanno un limite di 100 persone o meno).

L’accesso a più investitori con un patrimonio netto elevato che, a loro volta, investono più soldi con un fondo consente a detto fondo di guadagnare commissioni di gestione e compensative più elevate .

È così semplice.

Il che solleva la domanda:

In qualità di investitore con un patrimonio netto elevato, soddisfi i criteri per un acquirente qualificato? E , quando si tratta di un acquirente qualificato e di un investitore accreditato, c’è differenza?

In questo post forniremo le risposte a tutte queste domande e molto altro ancora. Inizieremo spiegando ng la differenza tra un acquirente qualificato e un investitore accreditato, quindi identificheremo e definiremo le tre categorie di qualificazione dell’investitore principale.

Ecco cosa tratteremo in questo post:

• Che cos’è un acquirente qualificato?
• In che modo un acquirente qualificato è diverso da un investitore accreditato?
• Che cos’è un cliente qualificato? È diverso?
• Perché la qualificazione dell’investitore è così importante?
• Verifica dello stato di investitore accreditato
• Accreditamento semplice e portatile

Dichiarazione di non responsabilità: le informazioni contenute in questo articolo sono fornite solo a scopo informativo e non devono essere interpretate come consulenza legale su alcun argomento. È vietato agire o astenersi dall’agire sulla base dei contenuti inclusi in questo articolo senza richiedere una consulenza legale o di altro tipo professionale.

Che cos’è un acquirente qualificato?

Un “acquirente qualificato “È un individuo o un’azienda a conduzione familiare che possiede 5 milioni di dollari o più in investimenti. Il termine” investimenti “non deve includere una residenza principale o qualsiasi proprietà utilizzata per affari.

Si noti il parametro di riferimento per un acquirente qualificato è investimenti piuttosto che patrimonio netto, che è uno standard che potresti essere abituato a vedere per l’accreditamento degli investitori.

Il termine “investimenti” qui è abbastanza ampio e include azioni, obbligazioni, contratti futures, contanti e equivalenti di liquidità, contratti futures su materie prime, immobili, contratti finanziari e altre attività alternative detenute a fini di investimento.

Altre categorie di acquirenti qualificati includono:

• un individuo o entità (per esempio, un gestore di fondi) che investe da solo almeno $ 25 milioni in capitale privato conto o per conto di altri acquirenti qualificati;
• un trust sponsorizzato e gestito da acquirenti qualificati; o
• un’entità di proprietà interamente di acquirenti qualificati.

Nota. Esiste un’eccezione fondamentale a queste regole:

Per soddisfare i criteri di acquirente qualificato, l’entità o l’azienda a conduzione familiare non può essere costituita esclusivamente per investire in un fondo.

Oltre a un acquirente qualificato, ci sono altre due qualifiche di investitore primario: investitori accreditati e clienti qualificati. Queste qualifiche hanno diversi status legali e normativi relativi agli investimenti (ne parleremo presto.

Esempi di acquirenti qualificati

Supponiamo, ad esempio, che tre investitori si candidino a un fondo di private equity:

• Il primo mantiene un conto di risparmio fruttifero con $ 1,5 milioni e un conto pensione presso una società di intermediazione con $ 4 milioni in un fondo comune di investimento ben diversificato.
• Il secondo è un gestore patrimoniale che investe 30 milioni di dollari per i suoi clienti, non tutti acquirenti qualificati.
• Il terzo è anche un gestore patrimoniale che investe 20 milioni di dollari per i suoi clienti, tutti acquirenti qualificati.

Di questi esempi, solo il primo investitore sarebbe considerato un acquirente qualificato.

Perché?

Il primo investitore mantiene gli investimenti totali sopra $ 5 milioni in conformità con la definizione. Mentre il secondo investitore soddisfa la soglia di $ 25 milioni, alcuni dei suoi investimenti sono per conto di non qualificati ed acquirenti, cosa non consentita. Infine, il terzo investitore non soddisfa affatto i criteri, in quanto avrebbe bisogno di almeno 25 milioni di dollari investiti per conto di altri per qualificarsi.

Quali sono le esenzioni SEC per i fondi con acquirenti qualificati?

Un fondo privato, un hedge fund o un fondo di capitale di rischio che accetta esclusivamente acquirenti qualificati come investitori e non prevede di fare un’offerta pubblica iniziale si qualifica per l’esenzione 3 (c) (7) ai sensi dell’Investment Company Act del 1940 (l ‘”ICA”).

Perché questo punto è importante?

Principalmente perché l’ICA include una serie ampia e complessa di requisiti normativi e la maggior parte dei fondi non è configurata per funzionare in base ad essi.

In particolare, qualificandosi per un’esenzione dal ICA, l’emittente del fondo non dovrà registrarsi come società di investimento presso la SEC e completare onerose divulgazioni pubbliche in corso riguardanti la sua tesi di investimento e le sue posizioni.

La registrazione SEC per un fondo è un’operazione costosa e richiede tempo la maggior parte dei fondi preferisce evitare.

Inoltre, i fondi non esenti dall’ICA sono fortemente limitati nell’utilizzo della leva finanziaria, contratti di negoziazione specifici o nell’operare nell’ambito di strutture aziendali complesse.

l’esenzione 3 (c) (7), un fondo ha accesso a un numero illimitato di investitori mantenendo la massima flessibilità per quanto riguarda la sua struttura aziendale e la metodologia di investimento.

Che cos’è un acquirente istituzionale qualificato?

Un acquirente istituzionale qualificato (“QIB”) è un grande investimento a livello istituzionale stor che mantiene, su base discrezionale, almeno $ 100 milioni in titoli.

Le tendenze recenti indicano che l’investitore istituzionale è passato dall’investire solo in azioni e obbligazioni tradizionali quotate in borsa al private equity di startup, venture capitale e altre opportunità di investimento alternativo.

Un acquirente qualificato è uguale a un acquirente istituzionale qualificato?

No, mentre la maggior parte dei QIB si qualifica come acquirenti qualificati, la definizione QIB si riferisce alla capacità acquistare titoli sul mercato secondario in base all’esenzione 144A della SEC. La definizione di acquirente qualificato, invece, si riferisce al fatto che un fondo sia esente dai requisiti di registrazione e rendicontazione ICA.

In che modo un acquirente qualificato è diverso da un investitore accreditato?

Come i QIB sopra , gli investitori accreditati sono una classificazione speciale di investitori sofisticati per i quali la SEC ritiene meno importanti le protezioni offerte dallo United States Securities Act.

Il fattore chiave di differenziazione qui è che gli acquirenti qualificati sono una classificazione rilevante per i fondi che desiderano massimizzare il proprio patrimonio in gestione. Al contrario, gli investitori accreditati sono una classificazione rilevante per la capacità di investire in determinati tipi di attività (vale a dire, titoli del mercato privato).

Un investitore accreditato ha soglie finanziarie inferiori (misurate in termini di patrimonio netto e reddito ) rispetto alla soglia finanziaria che un acquirente qualificato deve raggiungere (misurata in termini di investimenti).

Criteri di idoneità per investitori accreditati

• Per individui: un investitore accreditato è una persona fisica che: (1) ha guadagnato più di $ 200.000 come reddito (o $ 300.000 insieme a un coniuge) in ciascuno dei due anni precedenti e si aspetta ragionevolmente lo stesso per l’anno in corso o (2) un patrimonio netto di oltre $ 1 milione – questo potrebbe essere da solo o insieme a un coniuge (ma escluso il valore della residenza principale della persona). Sebbene esistano altre esenzioni basate sulla sofisticazione finanziaria, queste soglie monetarie sono il parametro di riferimento più comune per determinare lo stato di accreditamento.
• Per le entità: esistono diversi modi in cui un’entità può essere considerata un investitore accreditato. I due più comuni sono il mantenimento di un patrimonio totale superiore a $ 5 milioni o l’essere di proprietà esclusiva di investitori accreditati. Analogamente agli acquirenti qualificati, l’entità potrebbe non essere stata costituita allo scopo esclusivo di investire in un fondo.

Il 26 agosto 2020, la SEC ha adottato una regola finale che amplierà il definizione di investitore per consentire alle persone di qualificarsi sulla base di determinate certificazioni o designazioni professionali, incluso il possesso di determinate licenze di autorità di regolamentazione del settore finanziario (licenze di serie 7, serie 65 o serie 82, inizialmente), oltre alle soglie di reddito o patrimonio netto esistenti .

La nuova definizione di investitore accreditato consente inoltre a una persona fisica che è un “dipendente esperto” del fondo di essere considerata un investitore accreditato, quando si tratta di investimenti in un fondo di investimento privato come un fondo di private equity , fondi di capitale di rischio o fondi speculativi.

Queste modifiche consentiranno a un maggior numero di investitori al dettaglio di accedere a società di investimento private.

Criteri di idoneità per acquirenti qualificati:

Come discusso sopra, il trebbio I requisiti per qualificarsi come acquirente qualificato sono: per le persone fisiche e le imprese a conduzione familiare, 5 milioni di dollari in investimenti e, per le entità, la gestione di almeno 25 milioni di dollari in investimenti per altri acquirenti qualificati o la proprietà esclusiva di acquirenti qualificati. Non è previsto alcun calcolo del patrimonio netto o del reddito.

Noterai che è più facile per le persone qualificarsi come investitori accreditati che soddisfare i criteri per essere considerati un acquirente qualificato.

Perché i fondi vengono venduti solo a investitori accreditati?

Un emittente deve registrare tutti i titoli che offre o vende negli Stati Uniti presso la SEC a meno che non siano esenti dalla registrazione.

Poiché il processo di registrazione può essere difficile, costoso e lungo i consumatori, gli emittenti spesso cercano esenzioni dalla registrazione.

Ora:

L’esenzione più comune dalla registrazione è attraverso la vendita di titoli a investitori accreditati ai sensi del Regolamento D del Securities Act.

Gli interessi dei fondi, come le azioni ordinarie di una società, costituiscono titoli ai sensi della legge degli Stati Uniti. Pertanto, i fondi sono in gran parte limitati alla vendita a investitori accreditati a meno che non vogliano renderli pubblici.

Separatamente, il fondo dovrebbe registrarsi presso l’ICA se vende interessi del fondo a più di 100 investitori (questo è noto come l’esenzione 3 (c) (1)). È qui che entra in gioco la definizione di acquirente qualificato (l’esenzione 3 (c) (7) menzionata in precedenza).

Ecco la parte interessante …

Vendendo solo gli interessi dei fondi a investitori accreditati che sono anche acquirenti qualificati, il fondo evita la registrazione ai sensi delle leggi sui titoli e la registrazione separata come società di investimento ai sensi dell’ICA.

Che cos’è un cliente qualificato? È diverso?

Finora abbiamo coperto due delle tre principali classificazioni degli investitori: investitori accreditati e acquirenti qualificati.

Il terzo termine che viene fuori di frequente è quello di ” cliente qualificato “, di cui parleremo qui.

Un cliente qualificato è un individuo con più di $ 2,1 milioni di patrimonio netto (individualmente o congiuntamente a un coniuge) o che mantiene almeno $ 1 milione in gestione con un consulente per gli investimenti.

Poiché la soglia del patrimonio netto per un cliente qualificato è superiore a quella per un investitore accreditato, tutti i clienti qualificati sono, per definizione, anche investitori accreditati.

Perché i fondi interessati ai clienti qualificati?

Analogamente agli acquirenti qualificati, l’importanza di essere un cliente qualificato non è correlata alla partecipazione ai mercati privati. Al contrario, la categorizzazione dei clienti qualificati ha vantaggi particolari per i fondi; in particolare, i fondi sono vietati dalla raccolta di interessi trasportati (compensazione nella forma di una percentuale di apprezzamento del capitale) da clienti che non sono clienti qualificati (ai sensi dell’Investment Advisers Act del 1940).

In altre parole, i lient qualificati sono più attraenti perché il fondo che li richiede può addebitare potenzialmente più alti, commissioni di performance.

Perché la qualificazione dell’investitore è così importante?

Come chiarito da questo articolo, la qualificazione dell’investitore è parte integrante della partecipazione all’ecosistema del mercato privato e della gestione di un fondo di investimento.

La categoria di investitore influisce, tra le altre cose:

• se un investitore è idoneo a investire,
• se il fondo è tenuto a registrarsi presso la SEC e
• la commissione che può essere addebitata.

La comprensione delle diverse categorie di qualifiche degli investitori può consentirti di strutturare meglio il tuo fondo, essere legalmente conforme e evitare le conseguenze inutili di prendere denaro dall’investitore sbagliato.

Ora sai che il singolo investitore digita un d che si qualifica come investitore accreditato, acquirente qualificato o cliente qualificato, oltre a come e perché questi termini sono così importanti.

Ma come verificare il tuo stato di investitore accreditato?

Scopriamolo.

Verifica dello stato di investitore accreditato

Per gli investitori

Esistono due modi per verificare il tuo stato di investitore:

1. Puoi chiedere al tuo consulente per gli investimenti, CPA o avvocato di scriverti una lettera che indichi il tuo stato di accreditamento; oppure
2. Puoi utilizzare Parallel Markets

Parallel Markets fornisce un servizio di accreditamento senza interruzioni che consente a persone e aziende di convalidare il proprio stato e quindi condividerlo con terze parti.

La piattaforma di verifica e onboarding degli investitori di Parallel Markets – Parallel Passport – fornisce una soluzione end-to-end per l’identità degli investitori.

Con Parallel Passport, gli investitori possono accedere a ciascuno dei nostri siti web partner per ottenere risultati positivi affermare la propria identità e lo stato di investitore accreditato.

Parallel Passport funge da custode portatile dell’identità che riduce le ore trascorse a navigare in complessi processi di approvazione, dandoti così più tempo per valutare la tua decisione di investimento.

Per gli emittenti

In qualità di emittenti, puoi utilizzare Parallel Passport per semplificare il processo di convalida degli investitori. Il software dimezza i tempi di onboarding ed elimina la necessità di raccogliere documenti sensibili tramite e-mail.

Anche se devi accreditare 100 investitori, Parallel Markets può aiutarti a rintracciare automaticamente tutti quei documenti.

Accreditamento semplice e portatile

Parallel Markets è una soluzione semplice per le aziende per autenticare e verificare le credenziali di investitore di un utente e consente agli investitori di affermare informazioni e qualifiche a livello di profilo attraverso piattaforme con pochi clic.

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