urante estos días de incertidumbre bursátil, muchos inversores buscan inversiones más seguras y conservadoras. Los rendimientos del mercado a menudo están sujetos a una gran volatilidad y el rendimiento de la mayoría de los bonos está muy influenciado por cambios en las tasas de interés. Actualmente, las tasas de interés son bajas, pero han comenzado a subir. La tasa de inflación también ha sido baja. Un retorno de la inflación forzaría las tasas de interés al alza y disminuiría el valor de mercado de una inversión en bonos, resultando en una pérdida de capital para aquellos que se ven obligados a vender prematuramente. Para los inversores que están preocupados por una posible pérdida de capital o que buscan retornos más seguros y seguros, existen otras opciones disponibles. Los contadores públicos que brindan servicios de planificación financiera deben conocer una alternativa de inversión relativamente nueva que ofrece el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos: los bonos de ahorro de la serie I.

El Departamento del Tesoro comenzó a emitir bonos «I» el 1 de septiembre de 1998. Son similares a los bonos de la serie «EE» más conocidos en muchos aspectos, pero difieren en varios aspectos importantes. Este artículo compara y contrasta las características de los bonos EE con los bonos I, luego compara sus respectivos rendimientos desde la fecha de emisión inicial de los bonos I hasta el 1 de mayo de 2004, la última fecha de interés anunciada. Comprender las similitudes y diferencias entre estas dos opciones, los bonos EE e I, permitirá a los CPA ayudar mejor a los clientes que desean que los bonos de ahorro formen parte de su estrategia de inversión general.

BONOS SERIE EE
El gobierno federal comenzó a emitir bonos EE en papel en julio de 1980. Los bonos EE en papel se emiten con un descuento del 50% de su valor nominal. El gobierno los ofrece en denominaciones (valor nominal) de $ 50, $ 75, $ 100, $ 200, $ 500, $ 1,000, $ 5,000 y $ 10,000. Generalmente, un cliente puede gastar hasta $ 30,000 (es decir, $ 60,000 de valor nominal) por año calendario en bonos EE en papel. El gobierno federal comenzó a emitir bonos EE electrónicos en mayo de 2003. Los bonos electrónicos no se emiten con descuento, sino que se emiten solo a su valor nominal. Generalmente, un cliente puede gastar hasta $ 30,000 por año calendario en bonos electrónicos. El cuadro a continuación resume las limitaciones de compra anual:

Se aplica una tasa de interés, calculada como el 90% del promedio de seis meses de valores del Tesoro a cinco años, a los bonos semestralmente, lo que da como resultado una tasa de interés que varía a lo largo de la vida de los bonos.Si bien los intereses devengados se agregan mensualmente al valor del bono, la capitalización real se realiza semestralmente. El Departamento del Tesoro anuncia nuevas tasas cada 1 de mayo y 1 de noviembre. Una vez que el Tesoro anuncia una nueva tasa, se aplica a todos los bonos emitidos o mantenidos durante el próximo período de tenencia de seis meses.

Ejemplo. Un inversionista que quisiera comprar un bono en papel de $ 10,000 el 1 de junio de 2004, pagaría $ 5,000 o el 50% del valor nominal. Dado que la tasa de interés de mayo de 2004 fue de 2.84% (tasa anual), este bono devengaría intereses durante el primer período de tenencia de seis meses (del 1 de junio de 2004 al 30 de noviembre de 2004) a 2.84%. Aunque el gobierno anunciaría una nueva tasa de interés el 1 de noviembre de 2004, la tasa anterior de 2,84% permanecería en vigor para este bono hasta el final del primer período de tenencia de seis meses, que en este ejemplo es el 30 de noviembre. Luego, a partir del 1 de diciembre, se aplicaría la nueva tarifa anunciada el 1 de noviembre anterior.

Una característica especial de los bonos EE emitidos después del 31 de mayo de 2003 es que se garantiza que alcanzarán su vencimiento a su valor nominal en 20 años. Si las tasas de interés calculadas fueran tan bajas durante este período de 20 años que impidieran que los bonos alcanzaran el valor de vencimiento, el Departamento del Tesoro haría un ajuste especial único para aumentar el valor de los bonos al valor de vencimiento. En consecuencia, la tasa de rendimiento anual efectiva mínima antes de impuestos para estos bonos sería un poco más del 3,5% con capitalización semestral durante un período de 20 años. Los bonos EE devengan intereses durante un máximo de 30 años (conocida como fecha de vencimiento final), después de lo cual ya no se acumulan intereses.

A diferencia de muchos bonos que pagan intereses en efectivo a los tenedores de bonos en momentos específicos, los bonos EE no pagan intereses hasta que se canjean. Para los bonos emitidos a partir del 1 de febrero de 2003, existe un período mínimo de tenencia de 12 meses antes de que el propietario pueda cobrar un bono EE; los bonos emitidos antes de esa fecha tienen un período mínimo de tenencia de seis meses. Además, el gobierno aplica una penalización equivalente a los últimos tres meses de interés acumulado sobre los bonos rescatados dentro de los cinco años posteriores a la fecha de emisión.

Los bonos EE están exentos de impuestos sobre la renta estatales y locales. A los efectos del impuesto sobre la renta federal, un tenedor de bonos de EE puede reconocer los ingresos por intereses ya sea sobre una base devengada o en efectivo. Puede haber ventajas fiscales para cualquiera de los enfoques dependiendo de las circunstancias y el estado fiscal del propietario del bono. Un tenedor de bonos con ingresos limitados, como un niño, generalmente querría informar los intereses a medida que se acumulan cada año. Siempre que el contribuyente tenga bajos niveles de ingresos en años futuros, nunca se pagaría ningún impuesto sobre los ingresos por intereses. Los CPA tendrían que presentar una declaración de impuestos en nombre del contribuyente (incluso cuando técnicamente no se requiere una declaración) para tomar la decisión de acumular los intereses. Alternativamente, si estos contribuyentes optan por declarar los ingresos en efectivo, solo cuando los bonos se canjean, la agrupación de los ingresos por intereses en un solo año podría someter los intereses al impuesto sobre la renta.

Los contribuyentes en tramos impositivos relativamente altos generalmente prefieren retrasar la declaración de intereses hasta que se canjeen los bonos, especialmente si anticipan estar en tramos impositivos más bajos al momento de la redención, quizás al jubilarse. Los contadores públicos pueden recomendar estas estrategias para maximizar la tasa de retorno efectiva después de impuestos.

Los contribuyentes deben usar el mismo método de contabilidad, efectivo o devengado, para todos los bonos EE e I que poseen, pero pueden cambiar de método de un año al siguiente. Un contribuyente puede cambiar del método de efectivo al método de acumulación sin pedir permiso al IRS. En el año del cambio, los contribuyentes deben incluir en los ingresos todos los intereses de bonos EE y I acumulados hasta la fecha y no informados previamente. También tendrían que utilizar el método de acumulación en cualquier nuevo bono de ahorro adquirido posteriormente. Un cambio del método de acumulación al efectivo requiere la aprobación del IRS; sin embargo, el permiso se otorga automáticamente si el contribuyente sigue las pautas de servicio. Estas pautas se pueden encontrar en la Publicación 550 del IRS, Ingresos y gastos de inversión.

En el pasado, los propietarios de bonos EE podían diferir la declaración de sus ingresos por intereses más allá de la fecha de vencimiento normal intercambiando sus bonos EE por bonos HH. Bajo esta opción, el interés de los bonos EE no se reportó hasta que los bonos HH fueron reembolsados o vencidos. Desde que el gobierno dejó de emitir bonos HH el 31 de agosto de 2004, los contribuyentes ya no tienen esta opción. Sin embargo, aún pueden evitar pagar impuestos federales sobre el interés acumulado en los bonos EE al cobrar los bonos para pagar los costos de educación superior calificados (matrícula y cuotas) para ellos, sus cónyuges o sus dependientes. El interés es excluible siempre y cuando el producto de la redención total (interés y principal) no exceda los gastos calificados.Los gastos educativos que califican deben reducirse en cualquier monto que el contribuyente tenga en cuenta al calcular los créditos, becas, distribuciones de IRA educativas y fuentes de ingresos excluidas de Hope y Lifetime Learning. La exclusión también está sujeta a disposiciones de eliminación. Los bonos EE deben haber sido emitidos después del 31 de diciembre de 1989 a personas que tenían al menos 24 años en la fecha de emisión para calificar para la exclusión educativa.

UNA REVISIÓN DE LOS BONOS DE LA SERIE I
El gobierno emite bonos de la serie I en las mismas denominaciones que los bonos de la serie EE: $ 50, $ 75, $ 100, $ 200, $ 500, $ 1,000, $ 5,000 y $ 10,000. Sin embargo, a diferencia de los bonos EE, los bonos I se emiten a su valor nominal. Los clientes pueden comprar un máximo de $ 60,000 en bonos I cada año: $ 30,000 en bonos en papel y $ 30,000 en bonos electrónicos. Al igual que con los bonos EE, la tasa de interés actual para cada bono I se anuncia cada 1 de mayo y 1 de noviembre.

La tasa de interés de los bonos I es una combinación de tasa fija y variable. El Tesoro determina la tasa fija cada 1 de mayo y 1 de noviembre. Una vez que el Tesoro determina una tasa fija, la tasa se aplica a todos los bonos emitidos durante el período de seis meses. La tasa fija inicial no cambia para un bono en particular con el tiempo; se aplica durante toda la vida del bono (hasta 30 años).

El gobierno determina el componente de la tasa de interés variable utilizando el Índice de precios al consumidor para todos los consumidores urbanos (CPI-U), publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales del Departamento de Trabajo. Esta tasa variable, también anunciada el 1 de mayo y el 1 de noviembre, se aplica a cada período de interés semestral. La tasa de mayo se basa en el cambio porcentual entre las cifras del índice de precios al consumidor desde el período de seis meses de octubre hasta marzo anterior. La tasa de noviembre se basa de manera similar en los cambios en el IPC-U desde el período anterior de abril a septiembre.

Ejemplo. Un bono I comprado el 1 de junio de 2004 tendría una tasa variable semestral inicial de 1,19% (la tasa anunciada el 3 de mayo de 2004) que se aplicaría desde el 1 de junio de 2004 hasta el 30 de noviembre de 2004. La tasa de noviembre de 2004 sería se aplican desde el 1 de diciembre de 2004 hasta el 31 de mayo de 2005. Por lo tanto, a diferencia de las tasas fijas, que no cambian durante la vida de un bono, la tasa variable vigente cuando se compra un bono se aplica sólo durante el próximo período de seis meses.

Pero, ¿qué pasaría si el IPC-U midiera la deflación? En esta situación, la combinación de la tasa de inflación negativa y la tasa fija teóricamente podría hacer que la tasa compuesta se vuelva negativa, resultando en una pérdida de valor en libros. Sin embargo, el Departamento del Tesoro ha creado cierto grado de protección para el inversor. No permitirá que la tasa compuesta caiga por debajo de cero. Por lo tanto, el valor en libros de una inversión en bonos I no puede caer por debajo del valor de rescate más reciente del bono en un período de deflación. Pero a diferencia de los bonos de la serie EE, que están garantizados para alcanzar su valor nominal en 20 años, no existe tal garantía con los bonos de la serie I. La única certeza es que los bonos no caerán por debajo del valor de rescate más reciente durante ningún período de seis meses.

Aparte de las diferencias de tipos, las características de interés de los bonos I son prácticamente idénticas a las de los bonos EE. En realidad, no se pagan intereses a los tenedores de bonos I hasta que cobran o redimen los bonos.Al igual que con los bonos EE, existe un período de tenencia mínimo de 12 meses para los bonos emitidos a partir del 1 de febrero de 2003, y un período de tenencia mínimo de seis meses para los bonos I emitidos antes del 1 de febrero de 2003. El gobierno también evalúa una multa igual a los últimos tres meses de intereses acumulados sobre bonos que se rescaten dentro de los cinco años posteriores a su fecha de emisión.

Los bonos I están exentos de impuestos sobre la renta estatales y locales. A los efectos del impuesto sobre la renta federal, los contribuyentes nuevamente tienen la opción de declarar los intereses actuales o diferir los intereses hasta que canjeen los bonos o los bonos dejen de acumular intereses (actualmente después de 30 años). A menos que la deflación compense completamente la porción de tasa fija del bono durante algún período, el interés ganado en cada período se determina por el aumento en el valor en libros del bono durante el período anterior. Según el Departamento del Tesoro, si se utiliza un bono I para pagar los gastos de educación superior calificados de la misma manera que los bonos EE, el interés relacionado puede excluirse de los ingresos.

RESULTADOS DE LA INVERSIÓN: EE VS. I
Desde la llegada de los bonos de la serie I, las tasas de interés y las tasas de inflación en general los han favorecido sobre los bonos EE. El Anexo 1, a continuación, muestra las tasas de interés en la fecha de emisión para ambas series desde mayo de 1998.

El Departamento del Tesoro de EE. UU. Mantiene un sitio web con una «calculadora de bonos de ahorro» (www.publicdebt.treas) que permite a los contadores públicos comparar inversiones reales o hipotéticas. El Cuadro 2 y el Cuadro 3, a continuación, muestran los resultados de esta calculadora que compara una inversión de $ 1,000 en un bono I con la misma inversión en bonos EE (que consta de dos bonos con valor nominal de $ 1,000) realizada en septiembre de 1998 ( anexo 2) y septiembre de 1999 (anexo 3). Los intereses devengados al 1 de mayo de 2004 se muestran por cada inversión en bonos. El anexo 4, a continuación, es una representación gráfica del rendimiento relativo de cada inversión en bonos que se muestra en el anexo 2 .

Si bien los bonos I generalmente han superado a los bonos EE, el rendimiento de los bonos I podría caer a cero si las tasas de inflación disminuyen o tal vez se vuelvan negativas. Sin embargo, este riesgo a la baja parece ser relativamente pequeño. Además, como se indica en el cuadro 1, las tasas de los bonos EE a veces son más altos que los de los enlaces I. Aún así, los datos a largo plazo sugieren que los bonos I tienden a ser la mejor inversión, especialmente cuando hay inflación.

INVERSIONES ALTERNATIVAS
Los bonos I ofrecen a los inversores una alternativa a los tradicionales bonos de ahorro EE. Ambos están respaldados por el gobierno de EE. UU. Y ambos ofrecen importantes ventajas fiscales. En comparación con los CD tradicionales y muchos otros bonos, están exentos del impuesto estatal sobre la renta. Además, los clientes que utilizan los intereses de los bonos de ahorro para pagar gastos educativos calificados no deben impuestos federales. Si, por ejemplo, un inversionista que se encuentra en un tramo de tasa de impuesto sobre la renta federal del 25% y estatal del 8% tuviera $ 100 de interés completamente imponible de una cuenta de ahorros, solo obtendría $ 69 después de impuestos. (La tasa impositiva efectiva combinada es del 31%, ya que el impuesto sobre la renta estatal es deducible para fines del impuesto sobre la renta federal). Por otro lado, si se usaran intereses de un bono de ahorro EE o I para pagar gastos educativos calificados, los $ 100 ganados podrían potencialmente rinde los $ 100 completos, una diferencia de $ 31. Por lo tanto, si los rendimientos actuales antes de impuestos fueran del 5%, una cuenta de ahorros sujeta a impuestos rendiría solo el 3,45% después de impuestos, mientras que el bono de ahorro podría rendir el 5% completo.

Los CPA pueden sopesar los entresijos de los bonos EE y los bonos I para asesorar a sus clientes sobre qué tipo considerar. Aunque los bonos son similares, existen algunas diferencias significativas. Tanto los bonos EE como los I tienen características que pueden convertirlos en una alternativa de inversión atractiva para algunos clientes, especialmente aquellos que buscan retornos adecuados y seguros o aquellos que pueden usar los bonos para pagar gastos de educación superior.