昨今の株式市場の不確実性の中で、多くの投資家はより安全で保守的な投資を求めています。市場のリターンはしばしば大きな変動の影響を受け、ほとんどの債券のリターンは金利の変化に大きく影響されます。現在、金利は低いですが、上昇し始めています。インフレ率も低いです。インフレの回復は金利を押し上げ、債券投資の市場価値を低下させ、時期尚早に売却を余儀なくされた人々の資本を失うことになります。資本の損失の可能性を懸念している投資家、またはより安全でより安全なリターンを求めている投資家のために、利用可能な他のいくつかのオプションがあります。フィナンシャルプランニングサービスを提供する公認会計士は、米国財務省が提供する比較的新しい投資の選択肢であるシリーズI貯蓄債券について知っておく必要があります。

財務省は1998年9月1日に「I」債の発行を開始しました。これらは多くの点でよく知られているシリーズ「EE」債に似ていますが、いくつかの重要な点で異なります。この記事では、EE債とI債の特性を比較対照し、I債が最初に発行された日から最新の発表された利息日である2004年5月1日までのそれぞれのパフォーマンスを比較します。これら2つのオプションであるEE債とI債の類似点と相違点を理解することで、CPAは、貯蓄債券を全体的な投資戦略の一部にしたいクライアントをより適切に支援できるようになります。

SERIES EE BONDS
連邦政府は1980年7月に紙のEE債の発行を開始しました。紙のEE債は、額面の50％の割引で発行されます。政府はそれらを50ドル、75ドル、100ドル、200ドル、500ドル、1,000ドル、5,000ドル、10,000ドルの額面で提供しています。一般に、クライアントは、紙のEE債券に、暦年あたり最大30,000ドル（つまり、額面60,000ドル）を費やす可能性があります。連邦政府は2003年5月に電子EE債の発行を開始しました。電子債は割引価格で発行されるのではなく、額面価格でのみ発行されます。通常、クライアントは1暦年あたり最大30,000ドルを電子債券に費やす可能性があります。下のグラフは、年間の購入制限をまとめたものです。

5年間の財務省証券の6か月平均の90％として計算される金利が、半年ごとに債券に適用され、金利が発生します。それは債券の存続期間にわたって変化します。未収利息は毎月債券の価値に追加されますが、実際の複利は半年ごとに行われます。財務省は毎年5月1日と11月1日に新しい金利を発表します。財務省が新しい金利を発表すると、それは次の6か月の保有期間中に発行または保有されるすべての債券に適用されます。

例。 2004年6月1日に10,000ドルの紙の債券を購入したい投資家は、5,000ドルまたは額面の50％を支払うことになります。 2004年5月の利率は2.84％（年利）であったため、この債券は最初の6か月の保有期間（2004年6月1日から2004年11月30日まで）で2.84％の利息を獲得します。政府は2004年11月1日に新しい金利を発表しますが、この債券の古い2.84％の金利は、最初の6か月の保有期間（この例では11月30日）が終了するまで有効です。 12月1日から、前の11月1日に発表された新しい料金が適用されます。

2003年5月31日以降に発行されたEE債の特別な特徴は、20年以内に額面価格で満期に達することが保証されていることです。計算された金利がこの20年間にわたって非常に低く、債券が満期値に達することができなかった場合、財務省は債券の価値を満期値まで上げるために特別な1回限りの調整を行います。その結果、これらの債券の最低実効税引前年間収益率は、20年間の半年複利で、3.5％をわずかに超えることになります。 EE債券は、最大30年間（最終満期日と呼ばれます）利息を獲得します。その後、利息は発生しなくなります。

指定された時間に債券保有者に現金利息を支払う多くの債券とは異なり、EE債券は償還されるまで利息を支払いません。 2003年2月1日以降に発行された債券の場合、所有者がEE債券を現金化できるようになるまでに最低12か月の保有期間があります。その日より前に発行された債券には、6か月の最低保有期間があります。さらに、政府は、発行日から5年以内に償還された債券の過去3か月の累積利息に等しいペナルティを査定します。

EE債は、州および地方の所得税が免除されます。連邦所得税の目的で、EE債券保有者は、発生主義または現金ベースのいずれかで受取利息を認識することができます。債券所有者の状況や税務状況によっては、どちらのアプローチにも税制上のメリットがある場合があります。子供のように収入が限られている債券保有者は、通常、毎年発生する利息を報告したいと思うでしょう。納税者の将来の所得水準が低い限り、利息所得に対して税金が支払われることはありません。 CPAは、利息を発生させるための選挙を行うために、納税者に代わって納税申告書を提出する必要があります（申告書が技術的に必要でない場合でも）。あるいは、これらの納税者が現金主義で収入を報告することを選択した場合（債券が償還された場合のみ）、利息収入を1年にまとめると、利息が所得税の対象となる可能性があります。

比較的高い税率の納税者は、一般的に、債券が償還されるまで利息の報告を遅らせることを好みます。特に、償還時、おそらく退職時に、より低い税率になると予想される場合はそうです。公認会計士は、実効税引後収益率を最大化するためにそのような戦略を推奨することができます。

納税者は、所有するすべてのEEおよびI債について、同じ会計方法（現金または発生主義）を使用する必要がありますが、方法を1年ごとに変更できます。納税者は、IRSに許可を求めることなく、現金から発生主義に切り替えることができます。変更の年に、納税者は、これまでに発生し、以前に報告されていないすべてのEEおよびI債券の利息を所得に含める必要があります。また、その後購入する新しい貯蓄債券には発生主義を使用する必要があります。発生主義から現金法への切り替えには、IRSの承認が必要です。ただし、納税者がサービスガイドラインに従っている場合は、自動的に許可が与えられます。これらのガイドラインは、IRS Publication 550、Investment Income andExpenseに記載されています。

これまで、EE債券の所有者は、EE債券をHH債券に交換することにより、通常の満期日を超えて利息収入の報告を延期することができました。このオプションでは、HH債が償還または満期になるまで、EE債の利息は報告されませんでした。政府が2004年8月31日にHH債の発行を停止したため、納税者はもはやこの選択肢を持っていません。ただし、EE債券を現金化して、自分自身、その配偶者、またはその扶養家族の高等教育費（授業料と手数料）を支払うことで、EE債券の累積利息に対する連邦税の支払いを回避できます。償還金の総額（利息と元本）が適格費用を超えない限り、利息は除外されます。適格な教育費は、納税者が希望と生涯学習のクレジット、奨学金、教育IRAからの分配、および同様の除外された収入源を計算する際に考慮に入れる金額だけ削減する必要があります。除外は、段階的廃止条項の対象にもなります。 EE債券は、教育の除外の資格を得るために、発行日に少なくとも24歳であった個人に対して1989年12月31日以降に発行されている必要があります。

シリーズI債のレビュー
政府はシリーズEE債と同じ額面でシリーズI債を発行します— $ 50、$ 75、$ 100、$ 200、$ 500、$ 1,000、$ 5,000、$ 10,000。ただし、EE債とは異なり、I債は額面で発行されます。クライアントは、毎年最大60,000ドル相当のI債を購入できます。紙の債券で30,000ドル、電子債券で30,000ドルです。 EE債と同様に、各I債の現在の金利は、毎年5月1日と11月1日に発表されます。

I債の金利は、固定金利と変動金利の組み合わせです。財務省は毎年5月1日と11月1日に固定金利を決定します。財務省が固定金利を決定すると、その金利は6か月間に発行されたすべての債券に適用されます。初期固定金利は、特定の債券については時間の経過とともに変化しません。これは、債券の存続期間全体（最大30年）に適用されます。

政府は、労働省労働統計局が発行したすべての都市消費者の消費者物価指数（CPI-U）を使用して変動金利の要素を決定します。この変動金利は、同じく5月1日と11月1日に発表され、半年ごとの利息期間に適用されます。 5月のレートは、前の10月から3月の6か月間の消費者物価指数の数値間の変化率に基づいています。 11月のレートも同様に、前の4月から9月までのCPI-Uの変化に基づいています。

例。 2004年6月1日に購入されたI債は、2004年6月1日から2004年11月30日まで適用される1.19％（2004年5月3日に発表されたレート）の初期半年変動レートを持ちます。2004年11月のレートは2004年12月1日から2005年5月31日まで適用されます。したがって、債券の存続期間にわたって変化しない固定レートとは異なり、債券の購入時に有効な変動レートは、次の6か月間のみ適用されます。

しかし、CPI-Uがデフレを測定する必要がある場合はどうなるでしょうか。この状況では、負のインフレ率と固定金利の組み合わせにより、理論的には複合金利が負になり、簿価が失われる可能性があります。ただし、財務省は投資家のためにある程度の保護を組み込んでいます。複合レートがゼロを下回ることはできません。したがって、I債券投資の簿価は、デフレ期間中の債券の最新の償還価値を下回ることはできません。ただし、20年以内に額面価格に達することが保証されているシリーズEE債とは異なり、シリーズI債ではそのような保証はありません。唯一の確実性は、6か月の期間中に債券が最新の償還額を下回らないことです。

金利の違いを除けば、I債の金利特性はEE債の金利特性と実質的に同じです。 I債券の保有者は、現金化または償還するまで、実際には利息は支払われません。EE債と同様に、2003年2月1日以降に発行された債券には12か月の最低保有期間があり、2003年2月1日より前に発行されたI債には6か月の最低保有期間があります。発行日から5年以内に償還された債券の累積利息の過去3か月まで。

I債券は、州および地方の所得税が免除されます。連邦所得税の目的で、納税者は再び、現在の利息を報告するか、債券を償還するか、債券の利息の発生が停止するまで（現在30年後）利息を延期するかを選択できます。デフレが一定期間の債券の固定金利部分を完全に相殺しない限り、各期間に得られる利息は、前の期間における債券の簿価の増加によって決定されます。財務省によると、I債をEE債と同じように高等教育費の支払いに使用する場合、関連する利子を収入から除外することができます。

投資結果：EE VS.私は
シリーズIの債券の登場以来、金利とインフレ率は一般的にEE債よりもそれらを支持してきました。以下の図表1は、1998年5月以降の両方のシリーズの発行日の金利を示しています。

米国財務省は、CPAができる「貯蓄債券計算機」（www.publicdebt.treas）を備えたWebサイトを維持しています。実際の投資と架空の投資を比較します。以下の図2と図3は、I債への1,000ドルの投資と、1998年9月に行われたEE債（2つの1,000ドルの額面債からなる）への同じ投資を比較したこの計算機の結果を示しています（展示2）および1999年9月（展示3）。2004年5月1日現在の利息は、各債券投資について示されています。以下の図4は、展示2に示されている各債券投資の相対的なパフォーマンスをグラフで表したものです。 。

I債は一般的にEE債を上回っていますが、インフレ率が低下するか、おそらくマイナスになると、I債のリターンはゼロに低下する可能性があります。ただし、この下振れリスクは比較的小さいようです。さらに、展示1に記載されているように、EE債の金利時々私債よりも高いです。それでも、長期データは、特にインフレが存在する場合、I債がより良い投資になる傾向があることを示唆しています。

オルタナティブ投資
I債は、投資家に従来のEE貯蓄債の代替を提供します。どちらも米国政府の支援を受けており、税制上の大きなメリットがあります。従来のCDや他の多くの債券と比較して、州の所得税は免除されています。さらに、適格な教育費を支払うために貯蓄債券の利子を使用するクライアントは、連邦税を負っていません。たとえば、連邦政府が25％、州の所得税率が8％の投資家が、普通預金口座から100ドルの完全課税対象の利子を持っている場合、税引き後の純額はわずか69ドルになります。 （州の所得税は連邦所得税の目的で控除できるため、合計実効税率は31％です。）一方、EEまたはIの貯蓄債券からの利息が適格な教育費の支払いに使用された場合、100ドルの所得が潜在的に完全な$ 100、差$ 31をもたらします。したがって、現在の税引前利回りが5％の場合、課税対象の普通預金口座の税引き後の利回りはわずか3.45％ですが、貯蓄債券の利回りは5％になります。

CPAは、EE債券の内外を比較検討して、クライアントにどのタイプを検討するかをアドバイスすることができます。結合は似ていますが、いくつかの重要な違いがあります。 EEとIの両方の債券には、一部のクライアント、特に適切で安全なリターンを求めているクライアントや、高等教育費の支払いに債券を使用できるクライアントにとって魅力的な投資の選択肢となる機能があります。