Finanspolitikk og rentesatser
Fordi en ekspansiv finanspolitikk enten øker statens utgifter eller reduserer inntektene, øker det statsbudsjettunderskuddet eller reduserer overskuddet. En sammentrekkende politikk vil sannsynligvis redusere et underskudd eller øke et overskudd. I begge tilfeller påvirker finanspolitikken dermed obligasjonsmarkedet. Vår analyse av pengepolitikken viste at utviklingen i obligasjonsmarkedet kan påvirke investeringene. Vi vil finne i dette avsnittet at det samme gjelder for finanspolitikken.
Fordi finanspolitikken påvirker mengden som staten låner i finansielle kapitalmarkeder, påvirker den ikke bare samlet etterspørsel – den kan også påvirke renten . I figur 17.7 oppstår den opprinnelige likevekten (E0) i det finansielle kapitalmarkedet i en mengde på 800 milliarder dollar og en rente på 6%. En økning i underskuddene på statsbudsjettet skifter imidlertid etterspørselen etter finansiell kapital fra D0 til D1. Den nye likevekten (E1) forekommer i en mengde på 900 milliarder dollar og en rente på 7%.
Et konsensusestimat basert på en rekke studier er at en økning i budsjettunderskudd (eller et fall i budsjettet overskudd) med 1% av BNP vil føre til en økning på 0,5–1,0% i den langsiktige renten.
Figur 17.7. Finanspolitikk og renter. Når en regjering låner penger i det finansielle kapitalmarkedet, forårsaker det en etterspørsel etter finansiell kapital fra D0 til D1. Når likevekten beveger seg fra E0 til E1, stiger likevektsrenten fra 6% til 7% i dette eksemplet. På denne måten kan en ekspansiv finanspolitikk som har til hensikt å flytte samlet etterspørsel til høyre også føre til høyere rente, noe som har den effekten at den samlede etterspørselen flyttes tilbake til venstre.
Her oppstår et problem. En ekspansiv finanspolitikk, med skattelettelser eller utgiftsøkninger, er ment å øke samlet etterspørsel. Hvis en ekspansiv finanspolitikk også fører til høyere renter, frarådes bedrifter og husholdninger å låne og bruke (slik det skjer med stram pengepolitikk), og dermed redusere den samlede etterspørselen. Selv om den direkte effekten av ekspansiv finanspolitikk på økende etterspørsel ikke blir fullstendig oppveid av lavere samlet etterspørsel fra høyere renter, kan finanspolitikken ende opp med å bli mindre kraftig enn opprinnelig forventet. Dette blir referert til som å trenge seg ut, hvor offentlige lån og utgifter resulterer i høyere renter, noe som reduserer næringsinvesteringene og husholdningenes forbruk.
Vær imidlertid oppmerksom på at det er private investeringer som er overfylt. Den ekspansive finanspolitikken kan ha form av en økning i investeringskomponenten ved offentlige kjøp. Som vi har lært, er noen offentlige kjøp for varer, for eksempel kontorrekvisita og tjenester. Men regjeringen kan også kjøpe investeringsvarer, som veier og skoler. I så fall kan offentlige investeringer trenge ut private investeringer.
Det motsatte av å trenge ut skjer med en avtrekkende finanspolitikk – et kutt i statlige kjøp eller overføringsbetalinger, eller en økning i skatt. Slike politikker reduserer underskuddet (eller øker overskuddet) og reduserer dermed statens lån, og skifter tilbudskurven for obligasjoner til venstre. Rentene faller, noe som gir større investering. Lavere renter reduserer også etterspørselen etter og øker tilgangen på dollar, senker valutakursen og øker nettoeksporten. Dette fenomenet er kjent som «å trenge seg inn.»
Å trenge ut svekker tydelig innvirkningen av finanspolitikken. En ekspansiv finanspolitikk har mindre slag, en sammentrekkspolitikk legger mindre demper på økonomisk aktivitet. Noen økonomer hevder at disse kreftene er så kraftige at en endring i finanspolitikken ikke vil ha noen innvirkning på samlet etterspørsel. Fordi empiriske studier ikke har vært avgjørende, forblir omfanget av trengsel (og omvendt) et veldig kontroversielt studieområde.
Også at det offentlige underskudd i dag kan redusere kapitalandelen som ellers ville være tilgjengelig for fremtidige generasjoner, innebærer ikke at slike underskudd er feil. Hvis for eksempel underskuddene brukes til å finansiere offentlige investeringer, så er reduksjonen i privat kapital gitt til fremtiden blir oppveid av økt tilførsel av offentlig kapital. Fremtidige generasjoner kan ha færre kontorbygg, men flere skoler.
Rollen for pengepolitikken
På dette poeng, du lurer kanskje på Federal Reserve. Tross alt, kan ikke Federal Reserve bruke ekspansiv pengepolitikk for å redusere renten, eller i dette tilfellet for å forhindre at renten øker? Dette nyttige spørsmålet understreker viktigheten av å vurdere hvordan finans- og pengepolitikken fungerer i forhold til hverandre.Tenk deg en sentralbank som står overfor en regjering som har store budsjettunderskudd, noe som forårsaker en økning i renten og fortrenger private investeringer. Hvis budsjettunderskuddene øker den samlede etterspørselen når økonomien allerede produserer nær potensielt BNP, og truer med en inflasjonær økning i prisnivået, kan sentralbanken reagere med en avtrekkende pengepolitikk. I denne situasjonen ville de høyere rentene fra statens låntagning bli enda høyere av sammentrekningspolitikken, og de statlige lånene kan trenge ut store private investeringer.
På den annen side, hvis budsjettunderskudd øker den samlede etterspørselen når økonomien produserer vesentlig mindre enn potensielt BNP, en inflasjonsøkning i prisnivået er ikke særlig farlig, og sentralbanken kan reagere med ekspansiv pengepolitikk. I denne situasjonen vil høyere renter fra statlige lån i stor grad bli motvirket av lavere renter fra ekspansiv pengepolitikk, og det vil være lite trengsel av private investeringer.
Selv en sentralbank kan imidlertid ikke slette overordnede budskap om den nasjonale besparelsen og investeringsidentiteten. Hvis offentlige lån øker, må private investeringer falle, eller privat sparing må øke, eller handelsunderskuddet må synke. Ved å reagere med sammentrengende eller ekspansiv pengepolitikk, kan sentralbanken bare hjelpe til med å bestemme hvilket av disse resultatene som er sannsynlig. for å se hvor godt du forstår emnene som ble dekket i forrige avsnitt. Denne korte quizen teller ikke med karakteren din i klassen, og du kan ta den på nytt ubegrenset antall ganger.
Du vil få mer suksess med selvkontrollen hvis du har fullført lesingen i dette seksjon.
Bruk denne quizen for å kontrollere forståelsen din og bestemme om du vil (1) studere forrige avsnitt videre eller (2) gå videre til neste seksjon.
