財政政策と金利

拡大財政政策は、政府支出を増加させるか、歳入を減少させるため、政府の財政赤字を増加させるか、黒字を減少させます。収縮政策は、赤字を削減するか、黒字を増やす可能性があります。いずれの場合も、財政政策は債券市場に影響を及ぼします。金融政策の分析は、債券市場の動向が投資に影響を与える可能性があることを示しました。このセクションでは、同じことが財政政策にも当てはまることがわかります。

財政政策は、政府が金融資本市場で借りる量に影響を与えるため、総需要に影響を与えるだけでなく、金利にも影響を与える可能性があります。 。図17.7では、金融資本市場の元の均衡（E0）は、8000億ドルの量と、6％の金利で発生します。しかし、政府の財政赤字の増加は、金融資本の需要をD0からD1にシフトします。新しい均衡（E1）は、9000億ドルの量と、7％の金利で発生します。

多くの研究に基づくコンセンサス推定では、財政赤字の増加（または予算の減少）があります。余剰）GDPの1％増加すると、長期金利が0.5〜1.0％増加します。

図17.7。財政政策と金利。政府が金融資本市場でお金を借りるとき、それは金融資本の需要をD0からD1にシフトさせます。この例では、均衡がE0からE1に移動すると、均衡金利は6％から7％に上昇します。このように、総需要を右にシフトすることを目的とした拡張的な財政政策は、より高い金利につながる可能性があり、それは総需要を左にシフトする効果があります。

ここで問題が発生します。減税や歳出増税を伴う拡大財政政策は、総需要を増やすことを目的としています。拡大財政政策がまたより高い金利を引き起こすならば、企業と家計は（厳しい金融政策で起こるように）借り入れと支出を思いとどまらせ、それによって総需要を減らします。需要の増加に対する拡大財政政策の直接的な影響が、高金利による総需要の減少によって完全に相殺されなくても、財政政策は当初の予想よりも力が弱くなる可能性があります。これはクラウディングアウトと呼ばれ、政府の借入と支出により金利が上昇し、企業投資と家計消費が減少します。

ただし、クラウディングアウトは民間投資であることに注意してください。拡大財政政策は、政府による購入の投資要素の増加という形をとることができます。私たちが学んだように、政府による購入の中には、事務用品やサービスなどの商品のためのものもあります。しかし、政府は道路や学校などの投資アイテムを購入することもできます。その場合、政府の投資が民間投資を圧倒する可能性があります。

混雑の逆は、政府の購入や送金の削減、または増税などの財政政策の縮小によって発生します。このような政策は赤字を減らし（または黒字を増やし）、したがって政府の借入を減らし、債券の供給曲線を左にシフトします。金利が下がり、より多くの投資が引き起こされます。金利が下がると、ドルの需要と供給が減少し、為替レートが下がり、純輸出が増加します。この現象は「クラウディングイン」として知られています。

クラウディングアウトは明らかに財政政策の影響を弱めます。拡大財政政策はパンチが少なく、縮小政策は経済活動を弱めることが少なくなります。一部のエコノミストは主張しますこれらの力は非常に強力であるため、財政政策の変更は総需要に影響を与えません。実証的研究は決定的ではないため、混雑の程度（およびその逆）は依然として非常に物議を醸す研究分野です。

また、今日の政府の赤字が将来の世代が利用できる資本ストックを減らす可能性があるという事実は、そのような赤字が間違っていることを意味するものではありません。たとえば、赤字が公共部門の投資の資金調達に使用される場合、将来に提供される民間資本の増加は、公的部門の資本の提供の増加によって相殺されます。将来の世代は、オフィスビルは少なくなりますが、学校は増える可能性があります。

金融政策の役割

これでポイント、あなたは連邦準備制度について疑問に思うかもしれません。結局のところ、連邦準備制度は、金利を引き下げるために、またはこの場合、金利の上昇を防ぐために拡張金融政策を使用することはできませんか？この有用な質問は、財政政策と金融政策が相互にどのように機能するかを検討することの重要性を強調しています。中央銀行が巨額の財政赤字を抱えている政府に直面し、金利の上昇を引き起こし、民間投資を圧倒していると想像してみてください。経済がすでに潜在GDPに近い水準で生産しているときに、財政赤字が総需要を増加させ、物価水準のインフレ上昇を脅かしている場合、中央銀行は収縮的な金融政策に反応する可能性があります。このような状況では、収縮的な金融政策によって政府借入による高金利がさらに高くなり、政府借入は大量の民間投資を圧倒する可能性があります。

一方、経済が潜在的なGDPを大幅に下回っている場合、財政赤字は総需要を増加させており、物価水準のインフレ上昇はそれほど危険ではなく、中央銀行は拡大的な金融政策に反応する可能性があります。この状況では、政府借入による高金利は、拡張金融政策による低金利によって大幅に相殺され、民間投資による混雑はほとんどありません。

ただし、中央銀行でさえ、国の貯蓄と投資のアイデンティティの全体的なメッセージ。政府の借入が増えると、民間投資が減るか、民間貯蓄が増えるか、貿易赤字が減らなければなりません。中央銀行は、収縮的または拡大的な金融政策に対応することで、これらの結果のどれが可能性が高いかを判断するのに役立つだけです。

セルフチェック：クラウディングアウト

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