în aceste zile de incertitudine bursieră, mulți investitori caută investiții mai sigure și mai conservatoare. Randamentele pieței sunt adesea supuse unei mari volatilități, iar randamentul majorității obligațiunilor este puternic influențat de modificările ratelor dobânzii. În prezent, ratele dobânzilor sunt scăzute, dar au început să crească. Rata inflației a fost, de asemenea, scăzută. O revenire a inflației ar forța ratele dobânzilor în sus și ar scădea valoarea de piață a unei investiții în obligațiuni, rezultând o pierdere de capital pentru cei obligați să vândă prematur. Pentru investitorii care sunt preocupați de o posibilă pierdere de capital sau care caută randamente mai sigure și mai sigure, există și alte opțiuni disponibile. CPA-urile care furnizează servicii de planificare financiară ar trebui să știe despre o alternativă de investiții relativ nouă oferită de Departamentul Trezoreriei SUA – obligațiunile de economii din seria I.

Departamentul Trezoreriei a început să emită obligațiuni „I” la 1 septembrie 1998. Sunt similare cu cele mai cunoscute serii de obligațiuni „EE” în multe privințe, dar diferă în mai multe aspecte importante. Acest articol compară și contrastează caracteristicile obligațiunilor EE cu obligațiunile I, apoi compară performanțele lor respective de la data emiterii inițiale a obligațiunilor I până la 1 mai 2004, ultima dată a dobânzii anunțate. Înțelegerea asemănărilor și diferențelor dintre aceste două opțiuni, obligațiunile EE și I, va permite CPA-urilor să ajute mai bine clienții care doresc să facă din obligațiunile de economii o parte a strategiei lor de investiții generale.

OBLIGAȚIILE SERIE EE
Guvernul federal a început să emită obligațiuni de hârtie EE în iulie 1980. Obligațiunile de hârtie EE sunt emise cu o reducere de 50% din valoarea lor nominală. Guvernul le oferă în valoare nominală (valoare nominală) de 50 $, 75 $, 100 $, 200 $, 500 $, 1.000 $, 5.000 $ și 10.000 $. În general, un client poate cheltui până la 30.000 USD (adică valoarea nominală de 60.000 USD) pe an calendaristic pe obligațiuni EE pe hârtie. Guvernul federal a început să emită obligațiuni electronice EE în mai 2003. Obligațiunile electronice nu sunt emise cu o reducere, ci sunt emise doar la valoarea nominală. În general, un client poate cheltui până la 30.000 USD pe an calendaristic pe obligațiuni electronice. Graficul de mai jos rezumă limitele anuale de cumpărare:

O rată a dobânzii, calculată ca 90% din media pe șase luni a titlurilor de stat din cinci ani, se aplică obligațiunilor semestrial, rezultând o rată a dobânzii. care variază de-a lungul vieții legăturilor.Deși dobânda acumulată se adaugă lunar la valoarea obligațiunilor, compunerea efectivă se face pe bază semestrială. Departamentul Trezoreriei anunță noi rate în fiecare 1 mai și 1 noiembrie. Odată ce Trezoreria anunță o nouă rată, se aplică tuturor obligațiunilor emise sau deținute în următoarea perioadă de deținere de șase luni.

Exemplu. Un investitor care dorea să cumpere o obligațiune pe hârtie de 10.000 $ pe 1 iunie 2004, ar plăti 5.000 $ sau 50% din valoarea nominală. Întrucât rata dobânzii din mai 2004 a fost de 2,84% (rata anuală), această obligațiune ar câștiga dobânzi pentru prima perioadă de deținere de șase luni (1 iunie 2004 până la 30 noiembrie 2004) la 2,84%. Chiar dacă guvernul va anunța o nouă rată a dobânzii la 1 noiembrie 2004, vechea rată de 2,84% ar rămâne în vigoare pentru această obligațiune până la sfârșitul primei perioade de deținere de șase luni, care în acest exemplu este 30 noiembrie. începând cu 1 decembrie, se va aplica noua rată care a fost anunțată în 1 noiembrie anterior.

O caracteristică specială a obligațiunilor EE emise după 31 mai 2003 este că acestea sunt garantate să-și atingă scadența la valoarea nominală în termen de 20 de ani. Dacă ratele dobânzilor calculate au fost atât de scăzute în acest interval de timp de 20 de ani încât au împiedicat obligațiunile să atingă valoarea scadenței, Departamentul Trezoreriei ar face o ajustare specială o singură dată pentru a crește valoarea obligațiunilor la valoarea scadenței. În consecință, rata anuală minimă efectivă de rentabilitate pretax pentru aceste obligațiuni ar fi puțin mai mare de 3,5%, cu compunerea semestrială pe o perioadă de 20 de ani. Obligațiunile EE câștigă dobânzi pentru maximum 30 de ani (cunoscută ca data scadenței finale), după care nu se mai acumulează dobânzi.

Spre deosebire de multe obligațiuni care plătesc dobânzi în numerar către deținătorii de obligațiuni la momente specificate, obligațiunile EE nu plătesc dobânzi până nu sunt răscumpărate. Pentru obligațiunile emise la 1 februarie 2003 sau după aceasta, există o perioadă minimă de deținere de 12 luni înainte ca proprietarul să poată încasa o obligațiune EE; obligațiunile emise înainte de această dată au o perioadă minimă de deținere de șase luni. În plus, guvernul evaluează o penalitate egală cu ultimele trei luni de dobândă acumulată la obligațiunile răscumpărate în termen de cinci ani de la data emiterii lor.

Obligațiunile EE sunt scutite de impozitele pe venit locale și de stat. În scopuri fiscale federale, un deținător de obligațiuni EE poate recunoaște venitul din dobânzi fie pe bază de acumulare, fie pe bază de numerar. Orice abordare poate avea avantaje fiscale, în funcție de circumstanțele și statutul fiscal al deținătorului de obligațiuni. Un deținător de obligațiuni cu venituri limitate, cum ar fi un copil, ar dori, în general, să raporteze dobânda pe măsură ce se acumulează în fiecare an. Atâta timp cât contribuabilul are un nivel scăzut de venit în anii următori, nu s-ar plăti vreodată niciun impozit pe veniturile din dobânzi. CPA-urile ar trebui să depună o declarație fiscală în numele contribuabilului (chiar și atunci când o declarație nu este necesară din punct de vedere tehnic) pentru a face alegerile pentru acumularea dobânzii. Alternativ, dacă acești contribuabili aleg să raporteze venitul pe bază de numerar – numai atunci când obligațiunile sunt răscumpărate – gruparea veniturilor din dobânzi într-un singur an ar putea supune dobânda impozitului pe venit.

Contribuabilii din paranteze fiscale relativ mari preferă, în general, să întârzie raportarea dobânzii până la rambursarea obligațiunilor, mai ales dacă anticipează că se află în paranteze fiscale mai mici în momentul răscumpărării, poate la pensionare. CPA-urile pot recomanda astfel de strategii pentru a maximiza rata de rentabilitate efectivă după taxe.

Contribuabilii trebuie să utilizeze aceeași metodă contabilă, numerar sau acumulare, pentru toate obligațiunile EE și I pe care le dețin, dar pot schimba metodele de la un an la altul. Un contribuabil poate trece de la numerar la metoda de acumulare fără să ceară permisiunea IRS. În anul modificării, contribuabilii trebuie să includă în venit toate dobânzile de obligațiuni EE și I acumulate până în prezent și care nu au fost raportate anterior. De asemenea, ar trebui să utilizeze metoda de acumulare pentru orice obligațiuni noi de economisire achiziționate ulterior. Trecerea de la metoda de acumulare la metoda de numerar necesită aprobarea IRS; cu toate acestea, permisiunea este acordată automat dacă contribuabilul respectă instrucțiunile de service. Aceste linii directoare pot fi găsite în Publicația IRS 550, Venituri și cheltuieli din investiții.

În trecut, proprietarii de obligațiuni EE puteau amâna raportarea veniturilor din dobânzi peste data scadenței normale prin schimbul obligațiunilor lor EE pentru obligațiuni HH. În cadrul acestei opțiuni, dobânda obligațiunilor EE nu a fost raportată până când obligațiunile HH nu au fost răscumpărate sau scadente. De când guvernul a încetat să emită obligațiuni HH la 31 august 2004, contribuabilii nu mai au această alegere. Cu toate acestea, aceștia încă pot evita plata impozitelor federale asupra dobânzii acumulate la obligațiunile EE prin încasarea obligațiunilor pentru a plăti costurile calificate ale educației superioare (școlarizare și taxe) pentru ei, soții sau persoanele aflate în întreținerea lor. Dobânda este exclusă atâta timp cât încasările totale din răscumpărare (dobândă și principal) nu depășesc cheltuielile eligibile.Cheltuielile educaționale eligibile trebuie reduse cu orice sumă pe care contribuabilul o ia în calcul la calcularea creditelor Speranța și învățarea pe tot parcursul vieții, burse, distribuții din IRA-urile educaționale și surse similare de venit excluse. Excluderea este, de asemenea, supusă dispozițiilor de eliminare treptată. Obligațiunile EE trebuie să fi fost emise după 31 decembrie 1989, persoanelor fizice care aveau cel puțin 24 de ani la data emiterii pentru a se califica pentru excluderea din învățământ.

O REVIZUIRE A OBLIGAȚIILOR DIN SERIA I
Guvernul emite obligațiuni din seria I în aceleași denumiri ca și obligațiunile din seria EE – 50 USD, 75 USD, 100 USD, 200 USD, 500 USD, 1.000 USD, 5.000 USD și 10.000 USD. Spre deosebire de obligațiunile EE, cu toate acestea, obligațiunile I sunt emise la valoarea nominală. Clienții pot cumpăra în fiecare an maximum 60.000 USD de obligațiuni I: 30.000 USD în obligațiuni pe hârtie și 30.000 USD în obligațiuni electronice. Ca și în cazul obligațiunilor EE, rata actuală a dobânzii pentru fiecare obligațiune I este anunțată în fiecare 1 mai și 1 noiembrie.

Rata dobânzii pentru obligațiunile I este o rată combinată fixă și variabilă. Trezoreria determină rata fixă în fiecare 1 mai și 1 noiembrie. Odată ce Trezoreria determină o rată fixă, rata se aplică tuturor obligațiunilor emise în perioada de șase luni. Rata inițială fixă nu se modifică pentru o anumită obligațiune în timp; se aplică pe tot parcursul vieții obligațiunii (până la 30 de ani).

Guvernul determină componenta variabilă a ratei dobânzii utilizând Indicele prețurilor de consum pentru toți consumatorii urbani (CPI-U), publicat de Biroul de statistici al muncii al Departamentului Muncii. Această rată variabilă, anunțată și la 1 mai și 1 noiembrie, se aplică fiecărei perioade de dobândă semestriale. Rata lunii mai se bazează pe variația procentuală între cifrele indicelui prețurilor de consum din perioada precedentă de octombrie până în luna martie de șase luni. Rata din noiembrie se bazează în mod similar pe modificările IPC-U din perioada precedentă din aprilie până în septembrie.

Exemplu. O obligațiune I achiziționată la 1 iunie 2004 ar avea o rată variabilă semestrială inițială de 1,19% (rata anunțată la 3 mai 2004) care se va aplica de la 1 iunie 2004 până la 30 noiembrie 2004. Rata din noiembrie 2004 ar fi se aplică de la 1 decembrie 2004 până la 31 mai 2005. Astfel, spre deosebire de ratele fixe, care nu se modifică pe durata de viață a unei obligațiuni, rata variabilă în vigoare la achiziționarea unei obligațiuni se aplică numai pentru următoarea perioadă de șase luni.

Dar ce s-ar întâmpla dacă CPI-U ar măsura deflația? În această situație, combinația dintre rata inflației negative și rata fixă teoretic ar putea determina rata compozitului să devină negativă, rezultând o pierdere a valorii contabile. Cu toate acestea, Departamentul Trezoreriei a asigurat un anumit grad de protecție pentru investitor. Nu va permite ca rata compozit să scadă sub zero. Astfel, valoarea contabilă a unei investiții de obligațiuni I nu poate scădea sub cea mai recentă valoare de răscumpărare a obligațiunii într-o perioadă de deflație. Dar, spre deosebire de obligațiunile din seria EE, care sunt garantate să atingă valoarea nominală în termen de 20 de ani, nu există o astfel de garanție cu obligațiunile din seria I. Singura certitudine este că obligațiunile nu vor scădea sub cea mai recentă valoare de răscumpărare în nici o perioadă de șase luni.

În afară de diferențele de curs, caracteristicile dobânzii obligațiunilor I sunt practic identice cu cele ale obligațiunilor EE. Nici o dobândă nu este plătită deținătorilor de obligațiuni I până când nu încasează sau răscumpără obligațiunile.Ca și în cazul obligațiunilor EE, există o perioadă minimă de deținere de 12 luni pentru obligațiunile emise la 1 februarie 2003 sau după aceasta și o perioadă minimă de deținere de șase luni pentru obligațiunile I emise înainte de 1 februarie 2003. Guvernul evaluează, de asemenea, o penalitate egală până la ultimele trei luni de dobândă acumulată la obligațiunile care sunt răscumpărate în termen de cinci ani de la data emiterii lor.

Obligațiunile I sunt scutite de impozitul pe venit local și de stat. În scopul impozitării veniturilor federale, contribuabilii au din nou posibilitatea de a raporta dobânzile în prezent sau de a amâna dobânzile până când răscumpără obligațiunile sau obligațiunile încetează să acumuleze dobânzi (în prezent, după 30 de ani). Cu excepția cazului în care deflația compensează complet porțiunea cu rată fixă a obligațiunii în cursul unei anumite perioade, dobânda câștigată în fiecare perioadă este determinată de creșterea valorii contabile a obligațiunii în perioada anterioară. Potrivit Departamentului Trezoreriei, dacă o obligațiune I este utilizată pentru a plăti cheltuielile educaționale superioare, în același mod ca și obligațiunile EE, dobânda aferentă poate fi exclusă din venit.

REZULTATELE INVESTIȚIEI: EE VS. I
De la apariția obligațiunilor din seria I, ratele dobânzii și ratele inflației le-au favorizat în general față de obligațiunile EE. Anexa 1, de mai jos, prezintă ratele dobânzii la data emiterii pentru ambele serii începând din mai 1998.

Departamentul Trezoreriei SUA menține un site web cu un „calculator de obligațiuni de economii” (www.publicdebt.treas) care permite CPA-urilor să Comparați investițiile reale sau ipotetice. Exemplul 2 și exemplul 3, de mai jos, arată rezultatele acestui calculator comparând o investiție de 1.000 USD într-o obligațiune I cu aceeași investiție în obligațiuni EE (constând din două obligațiuni cu valoare nominală de 1.000 USD) efectuate în septembrie 1998 ( 2) și septembrie 1999 (expoziția 3). Dobânzile obținute începând cu 1 mai 2004 sunt prezentate pentru fiecare investiție în obligațiuni. Exemplul 4, de mai jos, este o reprezentare grafică a performanței relative a fiecărei investiții în obligațiuni prezentată în exemplul 2 .

În timp ce obligațiunile I au depășit în general obligațiunile EE, randamentul obligațiunilor I ar putea scădea la zero dacă ratele inflației scad sau poate deveni negative. Totuși, acest risc de scădere pare a fi relativ mic. după cum sa menționat în exemplarul 1, ratele obligațiunilor EE uneori sunt mai mari decât cea a obligațiunilor I. Cu toate acestea, datele pe termen lung sugerează că obligațiunile tind să fie cea mai bună investiție, mai ales atunci când inflația este prezentă.

INVESTIȚII ALTERNATIVE
Obligațiunile I oferă investitorilor o alternativă la obligațiunile tradiționale de economii EE. Ambele sunt susținute de guvernul SUA și ambele oferă avantaje fiscale semnificative. În comparație cu CD-urile tradiționale și multe alte obligațiuni, acestea sunt scutite de impozitul pe venit de stat. În plus, clienții care folosesc dobânzi pentru obligațiuni de economisire pentru a plăti cheltuieli educaționale calificate nu au datorii fiscale federale. Dacă, de exemplu, un investitor care se află într-o categorie de impozite pe venit federală de 25% și 8% de stat ar avea 100 de dolari din dobânzi complet impozabile dintr-un cont de economii, el sau ea ar câștiga o taxă ulterioară de doar 69 de dolari. (Rata de impozitare efectivă combinată este de 31%, deoarece impozitul pe venitul de stat este deductibil în scopuri de impozitare federală pe venit.) Pe de altă parte, dacă dobânda dintr-o obligațiune de economii EE sau I a fost utilizată pentru a plăti cheltuieli educaționale calificate, cei 100 de dolari câștigați ar putea potențial obțineți 100 USD, o diferență de 31 USD. Astfel, dacă randamentele curente din impozite ar fi de 5%, un cont de economii impozabil ar produce doar 3,45% după taxă, în timp ce obligațiunea de economisire ar putea produce totalul de 5%.

CPA-urile pot cântări intrările și ieșirile obligațiunilor EE și ale obligațiunilor I pentru a-și sfătui clienții cu privire la ce tip să ia în considerare. Deși obligațiunile sunt similare, există unele diferențe semnificative. Atât obligațiunile EE, cât și cele I au caracteristici care le pot face o alternativă atractivă de investiții pentru unii clienți, în special pentru cei care caută rentabilități adecvate și sigure sau pentru cei care pot folosi obligațiunile pentru a plăti cheltuielile cu învățământul superior.