Fato sobre títulos
Ao contrário da maioria dos títulos que pagam
cupons semestrais, os investidores
em títulos lastreados em hipotecas
recebem pagamentos mensais de
juros e principal.

Os títulos garantidos por hipotecas, chamados MBS, são títulos garantidos por empréstimos residenciais e outros empréstimos imobiliários. Eles são criados quando vários desses empréstimos, geralmente com características semelhantes, são agrupados. Por exemplo, um banco que oferece hipotecas residenciais pode arredondar US $ 10 milhões em tais hipotecas. Esse pool é então vendido para uma agência do governo federal como Ginnie Mae ou uma empresa patrocinada pelo governo (GSE), como Fannie Mae ou Freddie Mac, ou para uma corretora de valores para ser usada como garantia para o novo MBS.

A maioria dos MBSs é emitida ou garantida por uma agência do governo dos Estados Unidos, como Ginnie Mae, ou por GSEs, incluindo Fannie Mae e Freddie Mac. A MBS tem a garantia da organização emissora de pagar os juros e o principal dos títulos lastreados em hipotecas. Embora a garantia de Ginnie Mae seja respaldada por “plena fé e crédito” do governo dos Estados Unidos, as emitidas por GSEs não são.

Um terceiro grupo de MBSs é emitido por empresas privadas. “Os MBS são emitidos por subsidiárias de bancos de investimento, instituições financeiras e construtoras cujo valor de crédito e classificação podem ser muito inferiores aos de agências governamentais e GSEs.

Devido à complexidade geral do MBS, e dificuldade que pode acompanhar a avaliação da qualidade de crédito de um emissor, tenha cuidado ao investir. Eles podem não ser adequados para muitos investidores individuais.

Ao contrário de um título de renda fixa tradicional, a maioria dos detentores de títulos MBS recebem mensalmente, não semestral – pagamentos de juros. Há uma boa razão para isso. Os proprietários de casas (cujas hipotecas constituem a garantia subjacente do MBS) pagam suas hipotecas mensalmente, não duas vezes por ano. Esses pagamentos de hipotecas são o que acabam chegando aos investidores de MBS.

Há outra diferença entre os rendimentos que os investidores obtêm com os MBS e, digamos, um título do Tesouro. O título do Tesouro paga a você apenas juros – e em ao final do vencimento do título, você obtém um valor principal de soma total, digamos $ 1.000. Mas um MBS paga juros e principal. Seu fluxo de caixa do MBS no início é principalmente de juros, mas gradualmente mais e mais de seus rendimentos vêm do principal. Como você está recebendo pagamentos de juros e principal, não recebe um pagamento único de principal quando seu MBS amadurece. Você o recebe em parcelas todos os meses.

Pagamentos de MBS (em dinheiro fluxo) pode não ser o mesmo a cada mês porque a estrutura original de “repasse” reflete o fato de que os próprios proprietários não pagam a mesma quantia a cada mês.

Há mais uma coisa sobre essas porções você tem recebido – eles não são os mesmos a cada mês. Por esse motivo, os investidores que se consolam com um pagamento semestral confiável e consistente podem achar a imprevisibilidade do MBS perturbadora.

Aqui estão alguns dos mais tipos comuns de títulos lastreados em hipotecas:

Pass-throughs: os títulos hipotecários mais básicos são conhecidos como pass-throughs. Eles são um mecanismo – na forma de um fideicomisso – por meio do qual os pagamentos da hipoteca são cobrados e distribuído (ou repassado) aos investidores. A maioria dos repasses têm vencimentos declarados de 30 anos, 15 anos orelhas e cinco anos. Enquanto a maioria é garantida por empréstimos hipotecários de taxa fixa, os empréstimos hipotecários de taxa ajustável (ARMs) e outras combinações de empréstimos também são reunidos para criar os títulos. Como esses títulos “passam” pelos pagamentos do principal recebidos, a vida média é muito menor do que a vida de vencimento declarada e varia dependendo da experiência de pagamento do conjunto de hipotecas subjacentes ao título.

Obrigações hipotecárias garantidas : Chamados CMOs para breve, são um tipo complexo de segurança de passagem. Em vez de repassar os juros e o fluxo de caixa principal para um investidor a partir de um pool de ativos geralmente semelhantes (por exemplo, hipotecas fixas de 30 anos a 5,5 por cento, o que acontece em títulos tradicionais de repasse), os CMOs são compostos de muitos pools de títulos. No mundo do CMO, esses pools são chamados de tranches ou fatias. Pode haver dezenas de tranches, e cada uma opera de acordo com seu próprio conjunto de regras pelas quais os juros e o principal são distribuídos. Se você for investir em CMOs – uma arena geralmente reservada para investidores sofisticados – esteja preparado para fazer muitas lições de casa e passar um tempo considerável pesquisando o tipo de CMO que você está considerando (existem dezenas de tipos diferentes) e as regras que regem seu fluxo de renda.

Muitos fundos de títulos investem em CMOs em nome de investidores individuais. Para descobrir se algum de seus fundos investe em CMOs e, em caso afirmativo, quanto, verifique o prospecto de seu fundo ou SAI sob os títulos “Objetivos de Investimento” ou “Políticas de Investimento.”

Para recapitular, tanto os repasses quanto os CMOs diferem de várias maneiras significativas dos títulos de renda fixa tradicionais.

Títulos de cupom fixo e títulos hipotecários

Existem várias maneiras de os títulos lastreados em hipotecas, como pass-throughs e CMOs, diferirem dos títulos de renda fixa mais tradicionais, como títulos corporativos e municipais. O gráfico abaixo fornece uma comparação de vários fatores-chave de títulos .

Instantâneo de títulos garantidos por hipotecas