urante os dias de incerteza do mercado de ações, muitos investidores estão em busca de investimentos mais seguros e conservadores. Os retornos do mercado geralmente estão sujeitos a uma grande volatilidade, e o retorno da maioria dos títulos é fortemente influenciado por mudanças nas taxas de juros. As taxas de juros estão baixas, mas começaram a subir. A taxa de inflação também tem sido baixa. Um retorno da inflação forçaria o aumento das taxas de juros e diminuiria o valor de mercado de um investimento em títulos, resultando em uma perda de capital para aqueles forçados a vender prematuramente. Para investidores que estão preocupados com uma possível perda de capital ou que buscam retornos cada vez mais seguros, existem algumas outras opções disponíveis. Os CPAs que fornecem serviços de planejamento financeiro devem saber sobre uma alternativa de investimento relativamente nova oferecida pelo Departamento do Tesouro dos EUA – títulos de capitalização da série I.

O Departamento do Tesouro começou a emitir títulos “I” em 1º de setembro de 1998. Eles são semelhantes aos títulos “EE” da série mais conhecida em muitos aspectos, mas diferem em vários aspectos importantes. Este artigo compara e contrasta as características dos títulos EE com títulos I e, em seguida, compara seus respectivos desempenhos desde a data em que os títulos I foram inicialmente emitidos até 1º de maio de 2004, a última data de juros anunciada. Compreender as semelhanças e diferenças entre essas duas opções, títulos EE e I, permitirá que os CPAs ajudem melhor os clientes que desejam tornar os títulos de capitalização uma parte de sua estratégia geral de investimento.

SERIES EE BONDS
O governo federal começou a emitir títulos EE em papel em julho de 1980. Os títulos EE em papel são emitidos com um desconto de 50% do seu valor de face. O governo os oferece em denominações (valor de face) de $ 50, $ 75, $ 100, $ 200, $ 500, $ 1.000, $ 5.000 e $ 10.000. Geralmente, um cliente pode gastar até $ 30.000 (ou seja, $ 60.000 de valor nominal) por ano civil em títulos de EE de papel. O governo federal começou a emitir títulos eletrônicos de EE em maio de 2003. Os títulos eletrônicos não são emitidos com desconto, mas apenas pelo valor de face. Geralmente, um cliente pode gastar até $ 30.000 por ano civil em títulos eletrônicos. O quadro abaixo resume as limitações anuais de compra:

Uma taxa de juros, calculada como 90% da média de seis meses dos títulos do Tesouro de cinco anos, é aplicada aos títulos semestralmente, resultando em uma taxa de juros que varia ao longo da vida dos títulos.Embora os juros acumulados sejam adicionados ao valor do título mensalmente, a composição real é feita semestralmente. O Departamento do Tesouro anuncia novas taxas a cada 1º de maio e 1º de novembro. Uma vez que o Tesouro anuncia uma nova taxa, ela se aplica a todos os títulos emitidos ou mantidos durante o próximo período de manutenção de seis meses.

Exemplo. Um investidor que quisesse comprar um título de papel de $ 10.000 em 1o de junho de 2004 pagaria $ 5.000 ou 50% do valor de face. Como a taxa de juros de maio de 2004 foi de 2,84% (taxa anual), esse título renderia juros para o primeiro período de manutenção de seis meses (1º de junho de 2004 a 30 de novembro de 2004) a 2,84%. Mesmo que o governo anunciasse uma nova taxa de juros em 1º de novembro de 2004, a antiga taxa de 2,84% permaneceria em vigor para esse título até o final do primeiro período de manutenção de seis meses, que neste exemplo é 30 de novembro. a partir de 1º de dezembro, a nova taxa anunciada em 1º de novembro anterior se aplicaria.

Uma característica especial dos títulos de EE emitidos após 31 de maio de 2003 é que eles têm a garantia de atingir seu vencimento pelo valor de face em 20 anos. Se as taxas de juros calculadas fossem tão baixas ao longo desse período de 20 anos que impedissem os títulos de atingir o valor de vencimento, o Departamento do Tesouro faria um ajuste especial único para aumentar o valor dos títulos até o valor de vencimento. Consequentemente, a taxa de retorno anual antes dos impostos efetiva mínima para esses títulos seria um pouco mais de 3,5% com composição semestral ao longo de um período de 20 anos. Os títulos EE rendem juros por um período máximo de 30 anos (conhecido como a data de vencimento final), após o qual os juros não são mais acumulados.

Ao contrário de muitos títulos que fazem pagamentos de juros em dinheiro aos detentores de títulos em momentos específicos, os títulos EE não pagam juros até que sejam resgatados. Para títulos emitidos em ou após 1º de fevereiro de 2003, há um período mínimo de retenção de 12 meses antes que o proprietário possa sacar um título EE; as obrigações emitidas antes dessa data têm um período mínimo de manutenção de seis meses. Além disso, o governo avalia penalidade igual aos últimos três meses de juros acumulados sobre os títulos resgatados nos cinco anos seguintes à data de emissão.

Títulos de EE são isentos de impostos de renda estaduais e locais. Para fins de imposto de renda federal, um detentor de títulos de EE pode reconhecer a receita de juros em regime de competência ou caixa. Pode haver vantagens fiscais para ambas as abordagens, dependendo das circunstâncias e do status fiscal do proprietário do título. Um portador de títulos com renda limitada, como uma criança, geralmente gostaria de relatar os juros à medida que são acumulados a cada ano. Enquanto o contribuinte tiver baixos níveis de renda nos anos futuros, nenhum imposto será pago sobre a receita de juros. Os CPAs precisariam apresentar uma declaração de imposto em nome do contribuinte (mesmo quando a devolução não seja tecnicamente necessária) para fazer a escolha de acumular os juros. Alternativamente, se esses contribuintes optarem por declarar a receita em regime de caixa – somente quando os títulos forem resgatados – o agrupamento da receita de juros em um único ano pode sujeitar os juros ao imposto de renda.

Os contribuintes em faixas de impostos relativamente altas geralmente preferem atrasar a declaração de juros até que os títulos sejam resgatados, especialmente se eles anteciparem estar em faixas de impostos mais baixas no momento do resgate, talvez na aposentadoria. Os CPAs podem recomendar tais estratégias para maximizar a taxa de retorno efetiva após os impostos.

Os contribuintes devem usar o mesmo método contábil, caixa ou acréscimo, para todos os títulos EE e I que possuem, mas podem mudar os métodos de um ano para o outro. Um contribuinte pode mudar do método de caixa para o método de acumulação sem pedir permissão ao IRS. No ano da mudança, os contribuintes devem incluir na receita todos os juros de títulos EE e I acumulados até a data e não relatados anteriormente. Eles também teriam que usar o método de competência em quaisquer novos títulos de capitalização adquiridos posteriormente. Uma mudança do método de acumulação para o método de caixa requer a aprovação do IRS; entretanto, a permissão é concedida automaticamente se o contribuinte seguir as diretrizes do serviço. Essas diretrizes podem ser encontradas na publicação IRS 550, Investment Income and Expense.

No passado, os proprietários de títulos EE podiam adiar o relatório de sua receita de juros além da data de vencimento normal, trocando seus títulos EE por títulos HH. Sob esta opção, os juros dos títulos EE não foram relatados até que os títulos HH fossem resgatados ou vencidos. Desde que o governo parou de emitir títulos de HH em 31 de agosto de 2004, os contribuintes não têm mais essa escolha. No entanto, eles ainda podem evitar o pagamento de impostos federais sobre os juros acumulados nos títulos de EE, sacando os títulos para pagar os custos de educação superior qualificados (mensalidades e taxas) para eles próprios, seus cônjuges ou seus dependentes. Os juros são excluíveis, desde que o produto agregado do resgate (juros e principal) não exceda as despesas qualificatórias.As despesas educacionais qualificadas devem ser reduzidas em quaisquer valores que o contribuinte leve em consideração ao computar os créditos de Esperança e Aprendizado para a Vida, bolsas de estudo, distribuições de IRAs de educação e fontes de renda excluídas semelhantes. A exclusão também está sujeita a disposições de eliminação progressiva. Os títulos de EE devem ter sido emitidos após 31 de dezembro de 1989, para indivíduos que tinham pelo menos 24 anos de idade na data de emissão para se qualificarem para a exclusão educacional.

UMA REVISÃO DOS OBRIGAÇÕES DA SÉRIE I
O governo emite títulos da série I nas mesmas denominações dos títulos da série EE – $ 50, $ 75, $ 100, $ 200, $ 500, $ 1.000, $ 5.000 e $ 10.000. Ao contrário dos títulos EE, no entanto, os títulos I são emitidos pelo valor de face. Os clientes podem comprar um máximo de $ 60.000 em títulos I a cada ano: $ 30.000 em títulos de papel e $ 30.000 em títulos eletrônicos. Tal como acontece com os títulos EE, a taxa de juros atual para cada título I é anunciada a cada 1º de maio e 1 de novembro.

A taxa de juros dos títulos I é uma combinação de taxa fixa e variável. O Tesouro determina a taxa fixa a cada 1º de maio e 1º de novembro. Uma vez que o Tesouro determina uma taxa fixa, a taxa se aplica a todos os títulos emitidos durante o período de seis meses. A taxa fixa inicial não muda para um título específico ao longo do tempo; aplica-se ao longo da vida do vínculo (até 30 anos).

O governo determina o componente da taxa de juros variável usando o Índice de Preços ao Consumidor para Todos os Consumidores Urbanos (CPI-U), publicado pelo Bureau of Labor’s Bureau of Labor Statistics. Esta taxa variável, também divulgada em 1º de maio e 1º de novembro, incide sobre cada período de juros semestral. A taxa de maio é baseada na variação percentual entre os números do índice de preços ao consumidor do período de seis meses de outubro a março anterior. A taxa de novembro é similarmente baseada nas mudanças no CPI-U do período anterior de abril a setembro.

Exemplo. Um título I comprado em 1o de junho de 2004 teria uma taxa variável semestral inicial de 1,19% (a taxa anunciada em 3 de maio de 2004) que se aplicaria de 1o de junho de 2004 a 30 de novembro de 2004. A taxa de novembro de 2004 seria aplicam-se de 1º de dezembro de 2004 a 31 de maio de 2005. Assim, ao contrário das taxas fixas, que não mudam durante a vida de um título, a taxa variável em vigor quando um título é comprado se aplica apenas ao próximo período de seis meses.

Mas o que aconteceria se o CPI-U medisse a deflação? Nesta situação, a combinação da taxa de inflação negativa e da taxa fixa teoricamente poderia fazer com que a taxa composta se tornasse negativa, resultando em uma perda de valor contábil. No entanto, o Departamento do Tesouro criou algum grau de proteção para o investidor. Não permitirá que a taxa composta caia abaixo de zero. Assim, o valor contábil de um investimento de título I não pode cair abaixo do valor de resgate mais recente do título em um período de deflação. Mas, ao contrário dos títulos da série EE, que têm garantia de atingir o valor de face em 20 anos, não existe essa garantia com os títulos da série I. A única certeza é que os títulos não cairão abaixo do valor de resgate mais recente durante nenhum período de seis meses.

Exceto pelas diferenças de taxa, as características de juros dos títulos I são virtualmente idênticas às dos títulos EE. Nenhum juro é realmente pago aos detentores de títulos I até que eles recebam ou resgatem os títulos.Tal como acontece com os títulos EE, há um período mínimo de retenção de 12 meses para os títulos emitidos em ou após 1º de fevereiro de 2003, e um período mínimo de retenção de seis meses para os títulos I emitidos antes de 1º de fevereiro de 2003. O governo também avalia uma penalidade igual aos últimos três meses de juros acumulados sobre títulos que são resgatados em até cinco anos após a data de emissão.

Os títulos I estão isentos de imposto de renda estadual e local. Para fins de imposto de renda federal, os contribuintes têm novamente a opção de declarar juros atualmente ou diferir os juros até que eles resgatem os títulos ou os títulos parem de acumular juros (atualmente após 30 anos). A menos que a deflação compense completamente a porção de taxa fixa do título durante algum período, os juros ganhos em cada período são determinados pelo aumento no valor contábil do título em relação ao período anterior. De acordo com o Departamento do Tesouro, se um título I for usado para pagar despesas educacionais superiores qualificadas da mesma maneira que títulos EE, os juros relacionados podem ser excluídos da receita.

RESULTADOS DO INVESTIMENTO: EE VS. I
Desde o advento dos títulos da série I, as taxas de juros e as taxas de inflação geralmente os favorecem em relação aos títulos de EE. O Anexo 1, abaixo, mostra as taxas de juros da data de emissão para ambas as séries desde maio de 1998.

O Departamento do Tesouro dos EUA mantém um site com uma “calculadora de títulos de capitalização” (www.publicdebt.treas) que permite que os CPAs compare os investimentos reais ou hipotéticos. O Quadro 2 e o Quadro 3, abaixo, mostram os resultados desta calculadora comparando um investimento de $ 1.000 em um título I com o mesmo investimento em títulos EE (consistindo em dois títulos de valor de face de $ 1.000) feito em setembro de 1998 ( Documento 2) e setembro de 1999 (Documento 3). Os juros ganhos a partir de 1º de maio de 2004 são mostrados para cada investimento em títulos. O Anexo 4, abaixo, é uma representação gráfica do desempenho relativo de cada investimento em títulos mostrado no Documento 2 .

Embora os títulos I geralmente tenham superado os títulos EE, o retorno sobre os títulos I pode cair para zero se as taxas de inflação caírem ou talvez se tornarem negativas. Esse risco de queda, no entanto, parece ser relativamente pequeno. Além disso, conforme observado no Documento 1, taxas sobre títulos EE às vezes são mais elevados do que os laços I. Ainda assim, os dados de longo prazo sugerem que os títulos I tendem a ser o melhor investimento, especialmente quando há inflação.

INVESTIMENTOS ALTERNATIVOS
Os títulos I oferecem aos investidores uma alternativa aos títulos de poupança EE tradicionais. Ambos são apoiados pelo governo dos EUA e ambos oferecem vantagens fiscais significativas. Em comparação com os CDs tradicionais e muitos outros títulos, eles estão isentos do imposto de renda estadual. Além disso, os clientes que usam os juros dos títulos de capitalização para pagar despesas educacionais qualificadas não devem nenhum imposto federal. Se, por exemplo, um investidor que está em uma faixa de alíquota de imposto de renda federal de 25% e 8% estadual tivesse $ 100 de juros totalmente tributáveis de uma conta de poupança, ele lucraria apenas $ 69 após os impostos. (A taxa de imposto efetiva combinada é de 31%, uma vez que o imposto de renda estadual é dedutível para fins de imposto de renda federal.) Por outro lado, se os juros de um título de poupança EE ou I fossem usados para pagar despesas educacionais qualificadas, os $ 100 ganhos poderiam potencialmente produz o total de $ 100, uma diferença de $ 31. Assim, se os rendimentos atuais antes dos impostos fossem de 5%, uma conta de poupança tributável renderia apenas 3,45% após os impostos, enquanto o título de capitalização poderia render todos os 5%.

Os CPAs podem pesar os prós e os contras dos títulos EE e títulos I para aconselhar seus clientes sobre o tipo a ser considerado. Embora os títulos sejam semelhantes, existem algumas diferenças significativas. Os títulos EE e I têm características que podem torná-los uma alternativa atraente de investimento para alguns clientes, especialmente aqueles que buscam retornos adequados e seguros ou aqueles que podem usar os títulos para pagar despesas de ensino superior.