Obligasjonsfakta
I motsetning til de fleste obligasjoner som betaler
halvårlige kuponger, får investorer
i pantelånesikrede verdipapirer månedlige innbetalinger av
renter og hovedstol.

Verdipapirer med pantelån, kalt MBS, er obligasjoner sikret med boliglån og andre eiendomslån. De opprettes når en rekke av disse lånene, vanligvis med lignende egenskaper, slås sammen. For eksempel kan en bank som tilbyr boliglån runde opp $ 10 millioner av slike pantelån. Dette bassenget selges deretter til et føderalt regjeringsbyrå som Ginnie Mae eller et statlig sponset foretak (GSE) som Fannie Mae eller Freddie Mac, eller til et verdipapirfirma som skal brukes som sikkerhet for det nye MBS.

Flertallet av MBS-er utstedes eller garanteres av et byrå fra den amerikanske regjeringen som Ginnie Mae, eller av GSE, inkludert Fannie Mae og Freddie Mac. MBS har garantien til den utstedende organisasjonen for å betale renter og hovedstol på sine pantelånesikkerheter. Selv om Ginnie Maes garanti er støttet av den amerikanske troenes «full tro og kreditt», er det ikke de som er utstedt av GSE.

En tredje gruppe MBS er utstedt av private firmaer. Disse «private label» «MBS er utstedt av datterselskaper til investeringsbanker, finansinstitusjoner og boligbyggere hvis kredittverdighet og rating kan være mye lavere enn for offentlige etater og GSEer.

På grunn av den generelle kompleksiteten til MBS, og vanskeligheter som kan følge med å vurdere kredittverdigheten til en utsteder, vær forsiktig når du investerer. De er kanskje ikke egnet for mange individuelle investorer.

I motsetning til en tradisjonell obligasjon med fast inntekt mottar de fleste MBS-obligasjonseiere månedlige — ikke halvårlige— rentebetalinger. Det er en god grunn til dette. Huseiere (hvis pantelån utgjør den underliggende sikkerheten for MBS) betaler pantelånet hver måned, ikke to ganger i året. Disse pantelønningene er det som til slutt finner veien til MBS-investorer.

Det er en annen forskjell mellom inntektene investorer får fra MBS og, for eksempel, en statsobligasjon. Statsobligasjonen betaler bare renter – og på slutten av obligasjonens løpetid, får du et engangsbeløp, si $ 1000. Men en MBS betaler deg renter og rektor. Kontantstrømmen din fra MBS i begynnelsen er for det meste fra renter, men gradvis kommer stadig mer av inntektene fra rektor. Siden du mottar betalinger av både renter og renter, får du ikke utlevert en engangsbeløp når hovedlånet ditt modnes. Du har fått det i porsjoner hver måned.

MBS-betalinger (kontant strømmen) er kanskje ikke den samme hver måned, fordi den opprinnelige «pass-through» -strukturen gjenspeiler det faktum at huseiere ikke selv betaler det samme beløpet hver måned.

Det er en ting til med disse delene du har fått – de er ikke de samme hver måned. Av denne grunn kan investorer som henter trøst fra en pålitelig og konsistent halvårlig betaling, finne uforutsigbarheten til MBS foruroligende.

Her er noen av de mest vanlige typer pantesikrede verdipapirer:

Gjennomføringer: De mest grunnleggende pantelånene er kjent som pass-throughs. De er en mekanisme – i form av en tillit – der pantelån blir samlet inn og distribuert (eller gått gjennom) til investorer. Flertallet av gjennomleveringer har oppgitt løpetid på 30 år, 15 år ører og fem år. Mens de fleste støttes av fastrentelån, samles også pantelån med justerbar rente (ARM) og andre låneblandinger for å skape verdipapirene. Fordi disse verdipapirene «passerer» de mottatte hovedbetalingene, er den gjennomsnittlige levetiden mye mindre enn den oppgitte løpetiden, og varierer avhengig av nedbetalingsopplevelsen av den poolen av pantelån som ligger til grunn for obligasjonen.

Sikrede pantelån : Kalt CMOs for short, dette er en kompleks type pass-through-sikkerhet. I stedet for å overføre renter og hovedkontantstrøm til en investor fra et generelt liknende utvalg av eiendeler (for eksempel 30-årige faste pantelån på 5,5 prosent, som skjer i tradisjonelle gjennomgående verdipapirer), består CMO av mange bassenger av verdipapirer. I CMO-verdenen blir disse bassengene referert til som tranjer eller skiver. Det kan være mange tranjer, og hver opererer i henhold til sitt eget sett med regler som renter og rektor blir fordelt på. Hvis du skal investere i CMO-er – en arena som vanligvis er reservert for sofistikerte investorer – være forberedt på å gjøre mye lekser og bruke mye tid på å undersøke hvilken type CMO du vurderer (det er dusinvis av forskjellige typer), og reglene som styrer inntektsstrømmen.

Mange obligasjonsfond investerer i CMO-er på vegne av individuelle investorer. For å finne ut om noen av fondene dine investerer i CMO, og i så fall hvor mye, sjekk fondets prospekt eller SAI under overskriftene «Investeringsmål» eller «Investeringsretningslinjer.»

For å oppsummere, skiller både gjennomføring og CMO seg på en rekke viktige måter fra tradisjonelle obligasjoner med fast inntekt.

Kupongobligasjoner og pantelån

Det er flere måter at pantelån med sikkerhet, for eksempel gjennomføring og CMO, skiller seg fra mer tradisjonelle obligasjoner med fast inntekt, for eksempel bedrifts- og kommunale obligasjoner. Diagrammet nedenfor gir en sammenligning av en rekke viktige obligasjonsfaktorer .

Pantelån med sikkerhet i pantelån