재정 정책 및 금리

확장 재정 정책은 정부 지출을 늘리거나 수입을 줄이므로 정부 예산 적자를 늘리거나 잉여를 줄입니다. 수축 정책은 적자를 줄이거 나 잉여를 증가시킬 가능성이 있습니다. 두 경우 모두 재정 정책은 채권 시장에 영향을 미칩니다. 우리의 통화 정책 분석은 채권 시장의 발전이 투자에 영향을 미칠 수 있음을 보여주었습니다. 이 섹션에서 재정 정책에 대해서도 마찬가지입니다.

재정 정책은 정부가 금융 자본 시장에서 차입하는 수량에 영향을 미치기 때문에 총수요뿐만 아니라 금리에도 영향을 미칠 수 있습니다. . 그림 17.7에서 금융 자본 시장의 원래 균형 (E0)은 8 천억 달러의 수량과 6 %의 이자율로 발생합니다. 그러나 정부 예산 적자의 증가는 금융 자본에 대한 수요를 D0에서 D1로 이동시킵니다. 새로운 균형 (E1)은 9,000 억 달러의 이자율과 7 %의 이자율로 발생합니다.

여러 연구를 기반으로 한 합의 추정치는 예산 적자의 증가 (또는 예산 감소)입니다. 잉여) GDP의 1 %만큼 장기 이자율이 0.5 ~ 1.0 % 증가합니다.

그림 17.7. 재정 정책 및 이자율. 정부가 금융 자본 시장에서 돈을 빌리면 금융 자본에 대한 수요가 D0에서 D1로 이동합니다. 이 예에서는 균형이 E0에서 E1로 이동함에 따라 균형 이자율이 6 %에서 7 %로 상승합니다. 이러한 방식으로 총수요를 오른쪽으로 이동시키려는 확장 재정 정책은 또한 더 높은 이자율로 이어질 수 있으며, 이는 총수요를 다시 왼쪽으로 이동시키는 효과가 있습니다.

여기서 문제가 발생합니다. 세금 감면 또는 지출 증가를 포함한 확장 재정 정책은 총수요를 증가시키기위한 것입니다. 확장적인 재정 정책이 더 높은 이자율을 유발한다면, 기업과 가계는 (긴급한 통화 정책에서 발생하는 것처럼) 차입과 지출을 삼가하여 총수요를 감소시킵니다. 수요 증가에 대한 확장 재정 정책의 직접적인 영향이 높은 이자율로 인한 총 수요 감소로 완전히 상쇄되지 않더라도 재정 정책은 원래 예상했던 것보다 덜 강력해질 수 있습니다. 이를 크라우드 아웃 (crowding out)이라고하며, 정부의 차입 및 지출로 인해 이자율이 높아져 기업 투자와 가계 소비가 감소합니다.

그러나 인구가 많은 것은 민간 투자입니다. 확장 재정 정책은 정부 구매의 투자 요소를 증가시키는 형태를 취할 수 있습니다. 우리가 배운 것처럼 일부 정부 구매는 사무용품 및 서비스와 같은 상품을위한 것입니다. 그러나 정부는 도로와 학교와 같은 투자 품목도 구입할 수 있습니다. 이 경우 정부 투자가 민간 투자를 압도 할 수 있습니다.

압축의 역전은 축소 된 재정 정책 (정부 구매 또는 양도 지불 감소 또는 세금 인상)에서 발생합니다. 이러한 정책은 적자를 줄이며 (또는 잉여를 증가) 정부 차입을 줄여 채권 공급 곡선을 왼쪽으로 이동시킵니다. 금리가 떨어지면서 더 많은 투자가 유도됩니다. 낮은 이자율은 또한 달러 수요를 감소시키고 공급을 증가시켜 환율을 낮추고 순 수출을 증가시킵니다. 이러한 현상을 “밀집”이라고합니다.

밀집은 재정 정책의 영향을 분명히 약화시킵니다. 확장 재정 정책은 영향력이 적고 축소 정책은 경제 활동에 대한 방해를 덜줍니다. 일부 경제학자들은 주장합니다. 이러한 세력이 너무 강력해서 재정 정책의 변화가 총수요에 영향을 미치지 않을 것입니다. 실증적 연구가 결정적이지 않았기 때문에 밀집의 정도 (및 그 반대)는 여전히 논란이 많은 연구 분야입니다.

또한, 오늘날 정부의 적자가 미래 세대가 이용할 수있는 자본 스톡을 감소시킬 수 있다는 사실은 그러한 적자가 잘못되었음을 의미하지 않습니다. 예를 들어, 적자를 공공 부문 투자에 사용하는 경우 감소 미래에 제공되는 민간 자본은 공공 부문 자본의 공급 증가로 상쇄됩니다. 미래 세대는 사무실 건물은 적지 만 학교는 더 많이 가질 수 있습니다.

통화 정책의 역할

현재 포인트, 당신은 연방 준비 은행에 대해 궁금 할 것입니다. 결국 연방 준비 은행은 금리를 낮추기 위해 또는이 경우 금리 상승을 막기 위해 확장 통화 정책을 사용할 수 없습니까? 이 유용한 질문은 재정 및 통화 정책이 서로 관련하여 작동하는 방식을 고려하는 것의 중요성을 강조합니다.대규모 예산 적자를 실행하여 이자율이 상승하고 민간 투자가 밀려 드는 정부에 직면 한 중앙 은행을 상상해보십시오. 경제가 이미 거의 잠재적 인 GDP를 생산하고있을 때 예산 적자가 총수요를 증가시켜 물가 수준의 인플레이션 상승을 위협한다면 중앙 은행은 축소 된 통화 정책에 대응할 수 있습니다. 이러한 상황에서 정부 차입금으로 인한 이자율은 위축적인 통화 정책에 의해 더욱 높아질 것이고 정부 차입은 많은 민간 투자를 몰아 낼 수 있습니다.

반면 경제가 잠재적 GDP보다 훨씬 적게 생산하고있을 때 예산 적자는 총수요를 증가시키고 있으며, 물가 수준의 인플레이션 상승은 그다지 위험하지 않으며 중앙 은행은 확장 통화 정책에 반응 할 수 있습니다. 이 상황에서 정부 차입금으로 인한 높은 이자율은 확장 통화 정책으로 인한 낮은 이자율로 대체로 상쇄 될 것이며 민간 투자의 밀집은 거의 없을 것입니다.

그러나 중앙 은행조차도이를 지울 수 없습니다. 국가 저축 및 투자 정체성에 대한 전반적인 메시지. 정부 차입이 증가하면 민간 투자가 감소하거나 민간 저축이 증가하거나 무역 적자가 감소해야합니다. 축소 또는 확장 통화 정책에 대응함으로써 중앙 은행은 이러한 결과 중 어느 것이 가능성이 있는지 판단하는 데만 도움을 줄 수 있습니다.

자체 점검 : 밀집

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