In questi giorni di incertezza del mercato azionario, molti investitori sono alla ricerca di investimenti più sicuri e più prudenti. I rendimenti di mercato sono spesso soggetti a una grande volatilità e il rendimento della maggior parte delle obbligazioni è fortemente influenzato dalle variazioni dei tassi di interesse. I tassi di interesse sono attualmente bassi ma hanno iniziato a salire. Anche il tasso di inflazione è stato basso. Un ritorno dell’inflazione costringerebbe i tassi di interesse al rialzo e diminuirebbe il valore di mercato di un investimento obbligazionario, determinando una perdita di capitale per coloro che sono costretti a vendere prematuramente. Per gli investitori che sono preoccupati per una possibile perdita di capitale o che cercano rendimenti più sicuri e protetti, sono disponibili altre opzioni. I CPA che forniscono servizi di pianificazione finanziaria dovrebbero conoscere un’alternativa di investimento relativamente nuova offerta dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti: i buoni di risparmio di serie I.

Il Dipartimento del Tesoro ha iniziato a emettere obbligazioni “I” il 1 ° settembre 1998. Sono simili alle più note serie di obbligazioni “EE” per molti versi, ma differiscono per diversi aspetti importanti. Questo articolo confronta e mette a confronto le caratteristiche delle obbligazioni EE con le obbligazioni I, quindi confronta le rispettive prestazioni dalla data di emissione iniziale delle obbligazioni I fino al 1 maggio 2004, ultima data di interesse annunciata. Comprendere le somiglianze e le differenze tra queste due opzioni, EE e I bond, consentirà ai CPA di aiutare meglio i clienti che desiderano rendere le obbligazioni di risparmio una parte della loro strategia di investimento complessiva.

OBBLIGAZIONI EE SERIE
Il governo federale ha iniziato a emettere obbligazioni EE cartacee nel luglio 1980. Le obbligazioni EE cartacee sono emesse con uno sconto del 50% del loro valore nominale. Il governo li offre in tagli (valore nominale) di $ 50, $ 75, $ 100, $ 200, $ 500, $ 1.000, $ 5.000 e $ 10.000. In generale, un cliente può spendere fino a $ 30.000 (ovvero $ 60.000 di valore nominale) per anno solare in obbligazioni EE cartacee. Il governo federale ha iniziato a emettere obbligazioni elettroniche EE nel maggio 2003. Le obbligazioni elettroniche non vengono emesse a sconto, ma vengono emesse solo al valore nominale. In genere un cliente può spendere fino a $ 30.000 per anno solare in obbligazioni elettroniche. Il grafico seguente riepiloga i limiti di acquisto annuali:

Un tasso di interesse, calcolato come il 90% della media di sei mesi dei titoli del Tesoro a cinque anni, viene applicato alle obbligazioni semestralmente, risultando in un tasso di interesse che varia durante la vita dei legami.Sebbene gli interessi maturati vengano aggiunti mensilmente al valore dell’obbligazione, la composizione effettiva viene effettuata su base semestrale. Il Dipartimento del Tesoro annuncia nuovi tassi ogni 1 maggio e 1 novembre. Una volta che il Tesoro annuncia un nuovo tasso, questo si applica a tutte le obbligazioni emesse o detenute durante il successivo periodo di detenzione di sei mesi.

Esempio. Un investitore che volesse acquistare un’obbligazione cartacea di $ 10.000 il 1 ° giugno 2004, pagherebbe $ 5.000 o il 50% del valore nominale. Poiché il tasso di interesse di maggio 2004 era del 2,84% (tasso annuo), questa obbligazione guadagnerebbe interessi per il primo periodo di detenzione di sei mesi (dal 1 giugno 2004 al 30 novembre 2004) al 2,84%. Anche se il governo annuncerebbe un nuovo tasso di interesse il 1 ° novembre 2004, il vecchio tasso del 2,84% rimarrebbe in vigore per questa obbligazione fino alla fine del primo periodo di detenzione di sei mesi, che in questo esempio è il 30 novembre. Quindi, a partire dal 1 ° dicembre verrà applicata la nuova tariffa annunciata il precedente 1 ° novembre.

Una caratteristica speciale delle obbligazioni EE emesse dopo il 31 maggio 2003 è che è garantito che raggiungano la loro scadenza al valore nominale entro 20 anni. Se i tassi di interesse calcolati fossero così bassi in questo periodo di 20 anni da impedire alle obbligazioni di raggiungere il valore di scadenza, il Dipartimento del Tesoro farebbe uno speciale aggiustamento una tantum per aumentare il valore delle obbligazioni al valore di scadenza. Di conseguenza, il tasso di rendimento annuo minimo effettivo al lordo delle imposte per queste obbligazioni sarebbe leggermente superiore al 3,5% con una capitalizzazione semestrale su un periodo di 20 anni. Le obbligazioni EE maturano interessi per un massimo di 30 anni (nota come data di scadenza finale), dopo di che l’interesse non matura più.

A differenza di molte obbligazioni che effettuano pagamenti di interessi in contanti agli obbligazionisti in momenti specifici, le obbligazioni EE non pagano interessi finché non vengono rimborsate. Per le obbligazioni emesse a partire dal 1 febbraio 2003, è previsto un periodo di detenzione minimo di 12 mesi prima che il proprietario possa incassare un’obbligazione EE; le obbligazioni emesse prima di tale data hanno un periodo di detenzione minimo di sei mesi. Inoltre, il governo valuta una penale pari agli ultimi tre mesi di interessi accumulati sulle obbligazioni rimborsate entro cinque anni dalla data di emissione.

Le obbligazioni EE sono esenti dalle imposte sul reddito statali e locali. Ai fini dell’imposta sul reddito federale, un detentore di obbligazioni EE può riconoscere il reddito da interessi in base alla competenza o alla liquidità. Ci possono essere vantaggi fiscali in entrambi gli approcci a seconda delle circostanze e dello status fiscale del proprietario dell’obbligazione. Un detentore di obbligazioni con reddito limitato, come un bambino, generalmente vorrebbe segnalare gli interessi che maturano ogni anno. Fintanto che il contribuente avrà bassi livelli di reddito negli anni futuri, nessuna tassa sarà mai pagata sul reddito da interessi. I CPA dovrebbero presentare una dichiarazione dei redditi per conto del contribuente (anche quando una dichiarazione non è tecnicamente richiesta) per fare l’elezione per maturare gli interessi. In alternativa, se questi contribuenti scelgono di dichiarare il reddito in contanti, solo quando le obbligazioni vengono rimborsate, il raggruppamento del reddito da interessi in un solo anno potrebbe assoggettare l’interesse all’imposta sul reddito.

I contribuenti in fasce fiscali relativamente elevate generalmente preferiscono ritardare la segnalazione degli interessi fino al rimborso delle obbligazioni, soprattutto se prevedono di essere in fasce fiscali inferiori al momento del rimborso, forse al momento del pensionamento. I CPA possono consigliare tali strategie per massimizzare il tasso di rendimento al netto delle imposte effettivo.

I contribuenti devono utilizzare lo stesso metodo di contabilità, contanti o competenza, per tutte le obbligazioni EE e I che possiedono, ma possono cambiare metodo da un anno all’altro. Un contribuente può passare dal metodo di pagamento in contanti al metodo di maturazione senza chiedere il permesso all’IRS. Nell’anno della modifica, i contribuenti devono includere nel reddito tutti gli interessi obbligazionari EE e I maturati fino a quel momento e non precedentemente riportati. Dovrebbero inoltre utilizzare il metodo della competenza su eventuali nuovi buoni di risparmio successivamente acquistati. Il passaggio dal metodo per competenza al metodo in contanti richiede l’approvazione dell’IRS; tuttavia, l’autorizzazione viene concessa automaticamente se il contribuente segue le linee guida del servizio. Queste linee guida possono essere trovate nella pubblicazione IRS 550, Investment Income and Expense.

In passato i proprietari di obbligazioni EE potevano differire la rendicontazione del reddito da interessi oltre la normale data di scadenza scambiando le loro obbligazioni EE con obbligazioni HH. In base a questa opzione, l’interesse delle obbligazioni EE non veniva riportato fino a quando le obbligazioni HH non erano state rimborsate o scadute. Da quando il governo ha smesso di emettere obbligazioni HH il 31 agosto 2004, i contribuenti non hanno più questa scelta. Tuttavia, possono ancora evitare di pagare le tasse federali sugli interessi accumulati sulle obbligazioni EE incassando le obbligazioni per pagare i costi qualificanti dell’istruzione superiore (tasse scolastiche e tasse) per se stessi, i loro coniugi o le persone a carico. L’interesse è escludibile a condizione che i proventi del rimborso complessivo (interessi e capitale) non superino le spese ammissibili.Le spese di istruzione qualificanti devono essere ridotte di qualsiasi importo che il contribuente tiene conto nel calcolo dei crediti Hope e Lifetime Learning, borse di studio, distribuzioni da IRA dell’istruzione e simili fonti di reddito escluse. L’esclusione è inoltre soggetta a disposizioni sull’eliminazione graduale. Le obbligazioni EE devono essere state emesse dopo il 31 dicembre 1989, a persone che avevano almeno 24 anni alla data di emissione per poter beneficiare dell’esclusione scolastica.

RASSEGNA DELLE OBBLIGAZIONI DI SERIE I
Il governo emette obbligazioni di serie I con gli stessi tagli delle obbligazioni di serie EE: $ 50, $ 75, $ 100, $ 200, $ 500, $ 1.000, $ 5.000 e $ 10.000. A differenza delle obbligazioni EE, tuttavia, le obbligazioni I vengono emesse al valore nominale. I clienti possono acquistare un massimo di $ 60.000 di obbligazioni I ogni anno: $ 30.000 in obbligazioni cartacee e $ 30.000 in obbligazioni elettroniche. Come per le obbligazioni EE, il tasso di interesse corrente per ciascuna obbligazione I viene annunciato ogni 1 maggio e 1 novembre.

Il tasso di interesse sulle obbligazioni I è una combinazione di tasso fisso e variabile. Il Tesoro determina il tasso fisso ogni 1 maggio e 1 novembre. Una volta che il Tesoro determina un tasso fisso, il tasso si applica a tutte le obbligazioni emesse durante il periodo di sei mesi. Il tasso fisso iniziale non cambia per una determinata obbligazione nel tempo; si applica per tutta la durata dell’obbligazione (fino a 30 anni).

Il governo determina la componente del tasso di interesse variabile utilizzando l’indice dei prezzi al consumo per tutti i consumatori urbani (CPI-U), pubblicato dal Bureau of Labor Statistics del Dipartimento del lavoro. Questo tasso variabile, annunciato anche il 1 ° maggio e il 1 ° novembre, si applica a ciascun periodo di interesse semestrale. Il tasso di maggio si basa sulla variazione percentuale tra i dati dell’indice dei prezzi al consumo dal precedente periodo di sei mesi da ottobre a marzo. Il tasso di novembre si basa analogamente sulle variazioni del CPI-U dal precedente periodo da aprile a settembre.

Esempio. Un’obbligazione I acquistata il 1 ° giugno 2004 avrebbe un tasso variabile semestrale iniziale dell’1,19% (il tasso annunciato il 3 maggio 2004) che si applicherebbe dal 1 ° giugno 2004 al 30 novembre 2004. Il tasso del novembre 2004 sarebbe si applicano dal 1 ° dicembre 2004 al 31 maggio 2005. Pertanto, a differenza dei tassi fissi, che non cambiano durante la vita di un’obbligazione, il tasso variabile in vigore al momento dell’acquisto di un’obbligazione si applica solo per il periodo di sei mesi successivo.

Ma cosa accadrebbe se il CPI-U misurasse la deflazione? In questa situazione la combinazione del tasso di inflazione negativo e del tasso fisso potrebbe teoricamente far sì che il tasso composito diventi negativo, determinando una perdita di valore contabile. Tuttavia, il Dipartimento del Tesoro ha stabilito un certo grado di protezione per l’investitore. Non consentirà al tasso composito di scendere sotto lo zero. Pertanto, il valore contabile di un investimento in un’obbligazione I non può scendere al di sotto del valore di rimborso più recente dell’obbligazione in un periodo di deflazione. Ma a differenza delle obbligazioni di serie EE, che sono garantite per raggiungere il valore nominale entro 20 anni, non esiste tale garanzia con le obbligazioni di serie I. L’unica certezza è che le obbligazioni non scenderanno al di sotto del valore di rimborso più recente durante un periodo di sei mesi.

Oltre alle differenze di tasso, le caratteristiche degli interessi delle obbligazioni I sono praticamente identiche a quelle delle obbligazioni EE. Nessun interesse viene effettivamente pagato ai detentori di obbligazioni I fino a quando non incassano o rimborsano le obbligazioni.Come per le obbligazioni EE, esiste un periodo di detenzione minimo di 12 mesi per le obbligazioni emesse a partire dal 1 ° febbraio 2003 e un periodo di detenzione minimo di sei mesi per le obbligazioni I emesse prima del 1 ° febbraio 2003. Il governo valuta anche una penale uguale agli ultimi tre mesi di interessi accumulati su obbligazioni rimborsate entro cinque anni dalla data di emissione.

I bond sono esenti dall’imposta sul reddito statale e locale. Ai fini dell’imposta sul reddito federale, i contribuenti hanno nuovamente la possibilità di dichiarare gli interessi attualmente o di differire gli interessi fino a quando non rimborsano le obbligazioni o le obbligazioni smettono di maturare interessi (attualmente dopo 30 anni). A meno che la deflazione compensi completamente la parte a tasso fisso dell’obbligazione durante un certo periodo, l’interesse guadagnato in ciascun periodo è determinato dall’aumento del valore contabile dell’obbligazione rispetto al periodo precedente. Secondo il Dipartimento del Tesoro, se un’obbligazione I viene utilizzata per pagare le spese di istruzione superiore qualificanti allo stesso modo delle obbligazioni EE, il relativo interesse può essere escluso dal reddito.

RISULTATI DELL’INVESTIMENTO: EE VS. I
Dall’avvento delle obbligazioni di serie I, i tassi di interesse e i tassi di inflazione generalmente li hanno favoriti rispetto alle obbligazioni EE. L’Allegato 1, di seguito, mostra i tassi di interesse della data di emissione per entrambe le serie dal maggio 1998.

Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti mantiene un sito Web con un “calcolatore di buoni di risparmio” (www.publicdebt.treas) che consente ai CPA di confrontare gli investimenti effettivi o ipotetici. La Figura 2 e la Figura 3, di seguito, mostrano i risultati di questo calcolatore confrontando un investimento di $ 1.000 in un’obbligazione I con lo stesso investimento in obbligazioni EE (composto da due obbligazioni del valore nominale di $ 1.000) effettuato nel settembre 1998 ( mostra 2) e settembre 1999 (mostra 3). L’interesse guadagnato a partire dal 1 ° maggio 2004 è mostrato per ogni investimento obbligazionario. L’Allegato 4, di seguito, è una rappresentazione grafica della performance relativa di ogni investimento obbligazionario mostrato nell’Allegato 2 .

Anche se le obbligazioni I generalmente hanno sovraperformato le obbligazioni EE, il rendimento delle obbligazioni I potrebbe scendere a zero se i tassi di inflazione diminuiscono o forse diventano negativi. Questo rischio di ribasso, tuttavia, sembra essere relativamente basso. Inoltre, come indicato nella tabella 1, tassi sulle obbligazioni EE a volte sono superiori a quelle dei legami I. Tuttavia, i dati a lungo termine suggeriscono che le obbligazioni I tendono ad essere l’investimento migliore, soprattutto quando è presente l’inflazione.

INVESTIMENTI ALTERNATIVI
Le obbligazioni I offrono agli investitori un’alternativa alle tradizionali obbligazioni di risparmio EE. Entrambi sono sostenuti dal governo degli Stati Uniti ed entrambi offrono vantaggi fiscali significativi. Rispetto ai CD tradizionali e a molte altre obbligazioni, sono esenti dall’imposta sul reddito statale. Inoltre, i clienti che utilizzano gli interessi sui titoli di risparmio per pagare le spese scolastiche qualificate non devono pagare alcuna tassa federale. Se, ad esempio, un investitore che si trova in una fascia di aliquota dell’imposta sul reddito del 25% federale e dell’8% statale avesse $ 100 di interessi interamente tassabili da un conto di risparmio, avrebbe netto solo $ 69 al netto dell’imposta. (L’aliquota fiscale effettiva combinata è del 31%, poiché l’imposta sul reddito statale è deducibile ai fini dell’imposta sul reddito federale.) D’altra parte, se gli interessi di un buono di risparmio EE o I fossero utilizzati per pagare le spese educative qualificate, i $ 100 guadagnati potrebbero rendere l’intero $ 100, una differenza di $ 31. Pertanto, se gli attuali rendimenti ante imposte fossero del 5%, un conto di risparmio tassabile produrrebbe solo il 3,45% al netto delle imposte mentre il titolo di risparmio potrebbe produrre l’intero 5%.

I CPA possono valutare i dettagli delle obbligazioni EE e le obbligazioni I per consigliare i loro clienti su quale tipo considerare. Sebbene i legami siano simili, ci sono alcune differenze significative. Entrambe le obbligazioni EE e I hanno caratteristiche che possono renderle un’alternativa di investimento interessante per alcuni clienti, in particolare per coloro che cercano rendimenti adeguati e sicuri o per coloro che possono utilizzare le obbligazioni per pagare le spese dell’istruzione superiore.