Finanssipolitiikka ja korot
Koska ekspansiivinen finanssipolitiikka joko lisää valtion menoja tai vähentää tuloja, se lisää julkisen talouden alijäämää tai vähentää ylijäämää. Supistuva politiikka todennäköisesti vähentää alijäämää tai lisää ylijäämää. Kummassakin tapauksessa finanssipolitiikka vaikuttaa siten joukkolainamarkkinoihin. Analyysimme rahapolitiikasta osoitti, että joukkolainamarkkinoiden kehitys voi vaikuttaa sijoituksiin. Tässä osiossa todetaan, että sama pätee finanssipolitiikkaan.
Koska finanssipolitiikka vaikuttaa siihen määrään, jonka hallitus lainaa rahoituspääomamarkkinoilla, se ei vaikuta vain kokonaiskysyntään – se voi myös vaikuttaa korkoihin . Kuvassa 17.7 rahoituspääomamarkkinoiden alkuperäinen tasapaino (E0) tapahtuu 800 miljardin dollarin määrällä ja 6 prosentin korolla. Julkisen talouden alijäämien kasvu siirtää kuitenkin rahoituspääoman kysynnän D0: sta D1: een. Uuden tasapainon (E1) määrä on 900 miljardia dollaria ja korko 7%.
Useisiin tutkimuksiin perustuva yksimielinen arvio on, että budjettialijäämien kasvu (tai budjetin lasku) ylijäämä) 1% suhteessa BKT: hen nostaa pitkäaikaisia korkoja 0,5–1,0%.
Kuva 17.7. Finanssipolitiikka ja korot. Kun hallitus lainaa rahaa rahoituspääomamarkkinoilla, se aiheuttaa rahoituspääoman kysynnän muutoksen D0: sta D1: een. Kun tasapaino siirtyy arvosta E0 arvoon E1, tasapainokorko nousee tässä esimerkissä 6 prosentista 7 prosenttiin. Tällä tavoin laajentava finanssipolitiikka, jonka tarkoituksena on siirtää kokonaiskysyntä oikealle, voi myös johtaa korkeammalle korolle, mikä johtaa kokonaiskysynnän siirtymiseen takaisin vasemmalle.
Tässä syntyy ongelma. Laajentavan finanssipolitiikan, johon sisältyy veronalennuksia tai menojen lisäyksiä, on tarkoitus lisätä kokonaiskysyntää. Jos ekspansiivinen finanssipolitiikka aiheuttaa myös korkeammat korot, yrityksiä ja kotitalouksia ei kannusteta ottamaan lainaa ja menoja (kuten tapahtuu tiukan rahapolitiikan yhteydessä), mikä vähentää kokonaiskysyntää. Vaikka ekspansiivisen finanssipolitiikan välitöntä vaikutusta kasvavaan kysyntään ei korvata kokonaan korkojen korkojen alhaisempi kokonaiskysyntä, finanssipolitiikka voi loppujen lopuksi olla heikompaa kuin alun perin odotettiin. Tätä kutsutaan syrjäyttämiseksi, jossa valtion lainanotto ja menot johtavat korkeampiin korkoihin, mikä vähentää yritysten investointeja ja kotitalouksien kulutusta.
Huomaa kuitenkin, että yksityiset investoinnit ovat syrjäytyneet. Laajentava finanssipolitiikka voi tapahtua valtionostojen investointiosan kasvuna. Kuten olemme oppineet, jotkut julkiset hankinnat koskevat tavaroita, kuten toimistotarvikkeita ja palveluja. Mutta hallitus voi ostaa myös investointikohteita, kuten teitä ja kouluja. Tällöin julkiset investoinnit saattavat syrjäyttää yksityiset investoinnit.
Poistamisen käänteinen suuntaus tapahtuu supistuvalla finanssipolitiikalla – valtion ostojen tai siirtomaksujen leikkauksella tai verojen korotuksella. Tällainen politiikka vähentää alijäämää (tai lisää ylijäämää) ja vähentää siten valtion lainanottoa siirtäen joukkolainojen tarjontakäyrää vasemmalle. Korkotaso laskee, mikä saa aikaan suuremman määrän investointeja. Alemmat korot vähentävät myös dollarien kysyntää ja lisäävät tarjontaa, laskevat valuuttakurssia ja lisäävät nettovientiä. Tätä ilmiötä kutsutaan ”syrjäyttämiseksi”.
Ulkomaantulon vähentäminen heikentää selvästi finanssipolitiikan vaikutuksia. Ekspansiivisella finanssipolitiikalla on vähemmän lyöntejä; supistuvalla politiikalla on vähemmän haittaa taloudelliselle toiminnalle. Jotkut taloustieteilijät väittävät. että nämä voimat ovat niin voimakkaita, että finanssipolitiikan muutoksella ei ole vaikutusta kokonaiskysyntään. Koska empiiriset tutkimukset eivät ole olleet vakuuttavia, syrjäyttämisen laajuus (ja sen käänteinen) on edelleen erittäin kiistanalainen tutkimusalue.
Se seikka, että julkisen talouden alijäämät voivat nykyään vähentää pääomaa, joka muuten olisi tulevien sukupolvien käytettävissä, ei tarkoita, että tällaiset alijäämät ovat väärät: jos esimerkiksi alijäämät käytetään julkisen sektorin investointien rahoittamiseen, tulevaisuuden yksityisen pääoman kompensoi julkisen sektorin pääoman lisääntyminen. Tulevilla sukupolvilla saattaa olla vähemmän toimistorakennuksia, mutta enemmän kouluja.
Rahapolitiikan rooli
Tässä kohta, saatat ihmetellä keskuspankkia. Loppujen lopuksi, eikö keskuspankki voi käyttää laajentavaa rahapolitiikkaa korkojen alentamiseen tai tässä tapauksessa estää korkojen nousua? Tämä hyödyllinen kysymys korostaa, että on tärkeää pohtia, kuinka finanssi- ja rahapolitiikat toimivat suhteessa toisiinsa.Kuvittele, että keskuspankki on edessään hallituksella, jolla on suuret budjettivajeet aiheuttaen korkojen nousua ja syrjäyttäen yksityiset investoinnit. Jos julkisen talouden alijäämät lisäävät kokonaiskysyntää, kun talous tuottaa jo potentiaalista BKT: tä ja uhkaa hintatason inflaatiovauhtia, keskuspankki voi reagoida supistuvaan rahapolitiikkaan. Tässä tilanteessa valtion lainan korkeammat korot korotettaisiin supistuvalla rahapolitiikalla, ja valtion lainat saattavat syrjäyttää suuren määrän yksityisiä investointeja.
Toisaalta, jos budjettivajeet lisäävät kokonaiskysyntää, kun talous tuottaa huomattavasti potentiaalista BKT: tä vähemmän, hintatason inflaatiovauhdin nousu ei ole suuri vaara, ja keskuspankki saattaa reagoida ekspansiivisen rahapolitiikan kanssa. Tässä tilanteessa valtion lainojen korkeammat korot kompensoitaisiin pitkälti ekspansiivisen rahapolitiikan alhaisemmilla koroilla, eikä yksityisiä investointeja syrjäyttäisi vähän.
Edes keskuspankki ei kuitenkaan voi poistaa kansallinen säästö- ja sijoitusidentiteetti. Jos valtion lainanotto kasvaa, yksityisten investointien on vähennettävä tai yksityisten säästöjen on kasvettava tai kaupan alijäämän on vähennettävä. Reagoimalla supistuvaan tai ekspansiiviseen rahapolitiikkaan keskuspankki voi vain auttaa määrittämään, mitkä näistä tuloksista ovat todennäköisiä.
Itsetarkistus: Ulosvetäminen
Vastaa alla oleviin kysymyksiin nähdäksesi kuinka hyvin ymmärrät edellisen osan aiheita. Tätä lyhyttä tietokilpailua ei lasketa luokkasi arvosanaan, ja voit suorittaa sen uudelleen rajoittamattoman määrän kertoja.
Itsetarkistuksessa onnistut enemmän, jos olet suorittanut tämän luvun lukemisen loppuun. -osio.
Käytä tätä tietokilpailua tarkistaaksesi ymmärryksesi ja päättääksesi (1) tutkitaanko edellistä osaa edelleen vai siirrytäänkö seuraavaan osioon.
