Hecho sobre los bonos
A diferencia de la mayoría de los bonos que pagan
cupones semestrales, los inversores
en títulos respaldados por hipotecas
reciben pagos mensuales de
intereses y capital.

Los valores respaldados por hipotecas, llamados MBS, son bonos garantizados por préstamos hipotecarios y otros préstamos inmobiliarios. Se crean cuando se agrupan varios de estos préstamos, generalmente con características similares. Por ejemplo, un banco que ofrece hipotecas para viviendas podría redondear hasta $ 10 millones en dichas hipotecas. Luego, ese grupo se vende a una agencia del gobierno federal como Ginnie Mae o una empresa patrocinada por el gobierno (GSE) como Fannie Mae o Freddie Mac, o a una firma de valores que se utilizará como garantía para el nuevo MBS.

La mayoría de MBS son emitidos o garantizados por una agencia del gobierno de los Estados Unidos como Ginnie Mae, o por GSE, incluidos Fannie Mae y Freddie Mac. Los MBS cuentan con la garantía de la organización emisora de pagar intereses y pagos de capital sobre sus valores respaldados por hipotecas. Si bien la garantía de Ginnie Mae está respaldada por la «plena fe y crédito» del gobierno de EE. UU., Las emitidas por GSE no lo están.

Un tercer grupo de MBS es emitido por empresas privadas. Estas «marcas privadas «Los MBS son emitidos por subsidiarias de bancos de inversión, instituciones financieras y constructoras de viviendas cuya solvencia y calificación crediticia pueden ser mucho más bajas que las de las agencias gubernamentales y las GSE.

Debido a la complejidad general de los MBS y la dificultad que puede acompañar a evaluar la solvencia crediticia de un emisor, tenga cuidado al invertir. Es posible que no sean adecuados para muchos inversores individuales.

A diferencia de un bono tradicional de renta fija, la mayoría de los tenedores de bonos MBS reciben mensualmente, no semestralmente, pagos de intereses. Hay una buena razón para ello. Los propietarios de viviendas (cuyas hipotecas constituyen la garantía subyacente del MBS) pagan sus hipotecas mensualmente, no dos veces al año. Estos pagos hipotecarios son los que, en última instancia, llegan a los inversores de MBS.

Existe otra diferencia entre los ingresos que obtienen los inversores de MBS y, por ejemplo, un bono del Tesoro. El bono del Tesoro solo le paga intereses, y en al final del vencimiento del bono, obtiene un monto de capital único, digamos $ 1,000. Pero un MBS le paga intereses y capital. Su flujo de efectivo del MBS al principio proviene principalmente de intereses, pero gradualmente más y más de sus ganancias provienen del capital. Dado que recibe pagos tanto de intereses como de capital, no se le entrega un pago único de capital cuando su MBS vence. Lo ha estado recibiendo en porciones todos los meses.

Pagos de MBS (efectivo flujo) puede no ser el mismo todos los meses porque la estructura de «transferencia» original refleja el hecho de que los propietarios no pagan la misma cantidad cada mes.

Hay una cosa más acerca de esas porciones que ha estado recibiendo, no son los mismos todos los meses. Por esta razón, los inversores que se sienten cómodos con un pago semestral confiable y constante pueden encontrar inquietante la imprevisibilidad de los MBS.

Estos son algunos de los más tipos comunes de valores respaldados por hipotecas:

Transmisiones: los valores hipotecarios más básicos se conocen como transferencias. Son un mecanismo, en forma de fideicomiso, a través del cual se cobran y distribuidos (o traspasados) a los inversores. La mayoría de los traspasos tienen vencimientos declarados de 30 años, 15 años orejas y cinco años. Si bien la mayoría están respaldados por préstamos hipotecarios de tasa fija, los préstamos hipotecarios de tasa ajustable (ARM) y otras combinaciones de préstamos también se combinan para crear los valores. Debido a que estos valores «traspasan» los pagos de capital recibidos, la vida media es mucho menor que la vida de vencimiento establecida, y varía según la experiencia de pago del conjunto de hipotecas subyacentes al bono.

Obligaciones hipotecarias garantizadas : Denominados CMO para abreviar, son un tipo complejo de seguridad de paso. En lugar de transferir los intereses y el flujo de efectivo principal a un inversor de un grupo de activos generalmente con características similares (por ejemplo, hipotecas fijas a 30 años al 5,5 por ciento, lo que ocurre en los valores passthrough tradicionales), los CMO se componen de muchos grupos de valores. En el mundo de las CMO, estos grupos se denominan tramos o porciones. Podría haber decenas de tramos, y cada uno opera de acuerdo con su propio conjunto de reglas por las cuales se distribuye el interés y el capital. Si va a invertir en CMO, un ámbito generalmente reservado para inversores sofisticados, esté preparado para hacer muchos deberes y dedicar un tiempo considerable a investigar el tipo de CMO que está considerando (hay docenas de tipos diferentes) y las reglas que rigen su flujo de ingresos.

Muchos fondos de bonos invierten en CMO en nombre de inversores individuales. Para saber si alguno de sus fondos invierte en CMO y, de ser así, cuánto, consulte el prospecto o la EFS de su fondo en los títulos «Objetivos de inversión» o «Políticas de inversión».»

En resumen, tanto los pass-through como los CMO difieren en varios aspectos importantes de los bonos tradicionales de renta fija.

Bonos de cupón fijo y bonos hipotecarios

Hay varias formas en que los valores respaldados por hipotecas, como las transferencias y los CMO, se diferencian de los bonos de renta fija más tradicionales, como los bonos corporativos y municipales. El siguiente cuadro ofrece una comparación de varios factores clave de los bonos .

Resumen de valores respaldados por hipotecas