Flexibilización cuantitativa

La flexibilización cuantitativa es un proceso mediante el cual un banco central, como el Banco de Inglaterra, compra bonos del gobierno (gilts) existentes para inyectar dinero directamente en el sistema financiero. La flexibilización cuantitativa (QE) se considera el último recurso para estimular el gasto en una economía cuando las tasas de interés no funcionan. Esta fue la situación que enfrentó el Banco de Japón en 2001, cuando se embarcó en su programa de QE, considerado como el primer programa importante de QE por una economía avanzada.

La reducción de las tasas de interés a corto plazo para fomentar el gasto ha ha sido durante mucho tiempo la opción política favorecida por los bancos centrales cuando se enfrentan a la amenaza de deflación y recesión. Sin embargo, si la demanda agregada no responde a tasas cada vez más bajas, eventualmente se debe buscar otra política.

Esto se debe a que las tasas de interés nominales no pueden caer por debajo de cero. Al igual que en Japón siete años antes, a finales de 2008 los tipos nominales se dirigían hacia cero en Estados Unidos, la zona del euro y el Reino Unido, y de hecho en muchas regiones de la economía mundial. Las tasas cercanas a cero, junto con el acaparamiento de efectivo por parte de individuos, corporaciones y bancos comerciales, hicieron que la liquidez quedara atrapada en el sistema bancario y contribuyó a la crisis financiera.

Para ayudar a desbloquear la liquidez (cuando una trampa de liquidez existe) y alentar a los bancos a prestar, se iniciaron rondas de QE en los EE. UU. (QE1 se inició en diciembre de 2008 y QE2 en junio de 2011) y el Reino Unido (QE1 se inició en marzo de 2009 y QE2 en octubre de 2011). Como declaró el MPC del Banco de Inglaterra en 2009, su opinión era que una vez que la Tasa Bancaria hubiera alcanzado el 0,5%, ‘… no podría prácticamente reducirse por debajo de ese nivel, y para dar un nuevo estímulo monetario a la economía, MPC) decidió emprender una serie de compras de activos … ‘.