Informacje o obligacjach
W przeciwieństwie do większości obligacji, które płacą
półroczne kupony, inwestorzy
w papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką
otrzymują miesięczne spłaty
odsetek i kapitał.

Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, zwane MBS, to obligacje zabezpieczone pożyczkami mieszkaniowymi i innymi pożyczkami na nieruchomości. Powstają, gdy kilka z tych pożyczek, zwykle o podobnych cechach, jest połączonych razem. Na przykład bank oferujący kredyty hipoteczne na dom może zaokrąglić do 10 milionów dolarów takich kredytów hipotecznych. Pula ta jest następnie sprzedawana federalnej agencji rządowej, takiej jak Ginnie Mae, lub sponsorowanemu przez rząd przedsiębiorstwu (GSE), takim jak Fannie Mae lub Freddie Mac, lub firmie zajmującej się papierami wartościowymi, która ma być wykorzystana jako zabezpieczenie nowego MBS.

Większość MBS jest wydawana lub gwarantowana przez agencję rządu USA, taką jak Ginnie Mae, lub przez GSE, w tym Fannie Mae i Freddie Mac. MBS posiadają gwarancję organizacji emitującej, która spłaci odsetki i spłatę kwoty głównej z tytułu papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką. Podczas gdy gwarancja Ginnie Mae jest poparta „pełną wiarą i kredytem” rządu USA, te wydane przez GSE nie są.

Trzecia grupa MBS jest wydawana przez prywatne firmy. Te „prywatne marki „MBS są emitowane przez spółki zależne banków inwestycyjnych, instytucji finansowych i producentów domów, których zdolność kredytowa i ocena mogą być znacznie niższe niż agencje rządowe i GSE.

Ze względu na ogólną złożoność MBS i trudności, które mogą towarzyszyć ocenie wiarygodności kredytowej emitenta, należy zachować ostrożność podczas inwestowania. Mogą one nie być odpowiednie dla wielu inwestorów indywidualnych.

W przeciwieństwie do tradycyjnych obligacji o stałym dochodzie, większość posiadaczy obligacji MBS otrzymuje co miesiąc, a nie co pół roku. odsetki. Jest ku temu dobry powód. Właściciele domów (których kredyty hipoteczne stanowią podstawowe zabezpieczenie MBS) spłacają swoje kredyty hipoteczne co miesiąc, a nie dwa razy w roku. Te spłaty kredytu hipotecznego ostatecznie trafiają do inwestorów MBS.

Jest jeszcze jedna różnica między wpływami, które inwestorzy uzyskują z MBS, a, powiedzmy, obligacji skarbowych. Obligacja skarbowa płaci tylko odsetki – i to w wysokości pod koniec okresu zapadalności obligacji otrzymasz zryczałtowaną kwotę główną, powiedzmy 1000 USD. Ale MBS płaci odsetki i kapitał. Twoje przepływy pieniężne z MBS na początku pochodzą głównie z odsetek, ale stopniowo coraz więcej wpływów pochodzi z kapitału. Ponieważ otrzymujesz spłaty zarówno odsetek, jak i kwoty głównej, nie otrzymasz zryczałtowanej spłaty kwoty głównej, gdy Twój MBS osiągnie dojrzałość. Otrzymujesz ją w częściach każdego miesiąca.

Płatności MBS (gotówka flow) może nie być taka sama w każdym miesiącu, ponieważ pierwotna struktura „przelotowa” odzwierciedla fakt, że właściciele domów nie płacą tej samej kwoty każdego miesiąca.

Jest jeszcze jedna rzecz o tych porcjach otrzymywałeś – nie są takie same każdego miesiąca. Z tego powodu inwestorzy, którzy czerpią komfort z niezawodnych i konsekwentnych płatności półrocznych, mogą uznać nieprzewidywalność MBS za niepokojącą.

Oto niektóre z najbardziej popularne rodzaje papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką:

Pass-Through: Najbardziej podstawowe hipoteczne papiery wartościowe to tzw. pass-through. Są one mechanizmem – w formie trustu – za pośrednictwem którego zbierane są spłaty kredytu hipotecznego i przekazane (lub przekazane) inwestorom. Większość transakcji typu pass-through ma zapadalność 30 lat, 15 lat uszy i pięć lat. Podczas gdy większość jest zabezpieczona kredytami hipotecznymi o stałym oprocentowaniu, kredyty hipoteczne o zmiennym oprocentowaniu (ARM) i inne mieszanki pożyczek są również łączone w celu utworzenia zabezpieczeń. Ponieważ te papiery wartościowe „przechodzą” przez otrzymane spłaty kapitału, średni okres trwania jest znacznie krótszy niż określony okres zapadalności i różni się w zależności od doświadczenia spłaty puli kredytów hipotecznych stanowiących podstawę obligacji.

Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne : W skrócie nazywani CMO, są to złożony typ zabezpieczeń tranzytowych. Zamiast przekazywać inwestorowi odsetki i kapitał pieniężny z ogólnie podobnej puli aktywów (na przykład 30-letnie stałe kredyty hipoteczne o wartości 5,5%, co ma miejsce w przypadku tradycyjnych przejściowych papierów wartościowych), OZZ składają się z wielu puli papiery wartościowe. W świecie CMO pule te nazywane są transzami lub częściami. Może być wiele transz, a każda z nich działa według własnego zestawu reguł, według których rozdzielane są odsetki i kapitał. Jeśli zamierzasz zainwestować w CMO – arenę zwykle zarezerwowaną dla wyrafinowanych inwestorów – przygotuj się na dużo pracy domowej i poświęć dużo czasu na badanie typu CMO, który rozważasz (są dziesiątki różnych typów) oraz zasad rządzących strumień dochodów.

Wiele funduszy obligacji inwestuje w WOR w imieniu inwestorów indywidualnych. Aby dowiedzieć się, czy któryś z Twoich funduszy inwestuje w CMO, a jeśli tak, to w jakiej wysokości, sprawdź prospekt funduszu lub NOK pod nagłówkami „Cele inwestycyjne” lub „Zasady inwestycyjne”.”

Podsumowując, zarówno transakcje przeniesione, jak i CMO różnią się na wiele istotnych sposobów od tradycyjnych obligacji o stałym dochodzie.

Obligacje o stałym kuponie i Obligacje hipoteczne

Istnieje wiele sposobów, w jakie papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, takie jak transakcje typu pass-through i CMO, różnią się od bardziej tradycyjnych obligacji o stałym dochodzie, takich jak obligacje korporacyjne i komunalne. Poniższy wykres przedstawia porównanie kilku kluczowych czynników dotyczących obligacji .

Migawka papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką