Dati sulle obbligazioni
A differenza della maggior parte delle obbligazioni che pagano
cedole semestrali, gli investitori
in titoli garantiti da ipoteca
ricevono pagamenti mensili di
interessi e capitale.

I titoli garantiti da ipoteca, denominati MBS, sono obbligazioni garantite da prestiti per la casa e altri prestiti immobiliari. Vengono creati quando un certo numero di questi prestiti, solitamente con caratteristiche simili, vengono aggregati. Ad esempio, una banca che offre mutui per la casa potrebbe arrotondare per un valore di $ 10 milioni di tali mutui. Il pool viene quindi venduto a un’agenzia del governo federale come Ginnie Mae o un’impresa sponsorizzata dal governo (GSE) come Fannie Mae o Freddie Mac, oppure a una società di intermediazione mobiliare da utilizzare come garanzia per il nuovo MBS.

La maggior parte degli MBS sono emessi o garantiti da un’agenzia del governo degli Stati Uniti come Ginnie Mae o da GSE, inclusi Fannie Mae e Freddie Mac. MBS ha la garanzia dell’organizzazione emittente di pagare gli interessi e il pagamento del capitale sui propri titoli garantiti da ipoteca. Mentre la garanzia di Ginnie Mae è sostenuta dalla “piena fede e credito” del governo degli Stati Uniti, quelle emesse dai GSE non lo sono.

Un terzo gruppo di MBS è emesso da società private. Queste “private label” “Gli MBS sono emessi da filiali di banche di investimento, istituti finanziari e costruttori di case il cui merito di credito e rating possono essere molto inferiori a quelli di agenzie governative e GSE.

A causa della complessità generale di MBS, e il difficoltà che possono accompagnare la valutazione dell’affidabilità creditizia di un emittente, prestare attenzione quando si investe. Potrebbero non essere adatti a molti investitori individuali.

A differenza di un’obbligazione a reddito fisso tradizionale, la maggior parte dei possessori di obbligazioni MBS riceve mensilmente, non semestralmente, pagamenti di interessi. C’è una buona ragione per questo. I proprietari di abitazione (i cui mutui costituiscono la garanzia sottostante per l’MBS) pagano i loro mutui mensilmente, non due volte l’anno. Questi pagamenti ipotecari sono ciò che alla fine trovano la loro strada per gli investitori in MBS.

C’è un’altra differenza tra i proventi che gli investitori ottengono da MBS e, ad esempio, un titolo del Tesoro. Il titolo del Tesoro ti paga solo gli interessi e a Alla fine della scadenza dell’obbligazione, ottieni un importo capitale forfettario, diciamo $ 1.000. Ma un MBS ti paga interessi e capitale. All’inizio il tuo flusso di cassa dall’MBS proviene principalmente dagli interessi, ma gradualmente sempre più proventi provengono dal capitale. Poiché stai ricevendo pagamenti sia di interessi che di capitale, non ti viene consegnato un pagamento capitale forfettario quando il tuo MBS matura. Lo ricevi in porzioni ogni mese.

Pagamenti MBS (contanti flusso) potrebbe non essere la stessa ogni mese perché la struttura “pass-through” originale riflette il fatto che i proprietari di case stessi non pagano lo stesso importo ogni mese.

C’è un’altra cosa su queste porzioni hai ricevuto: non sono gli stessi ogni mese. Per questo motivo, gli investitori che traggono conforto da un pagamento semestrale affidabile e coerente potrebbero trovare inquietante l’imprevedibilità di MBS.

Ecco alcuni dei più tipi comuni di titoli garantiti da ipoteca:

Pass-Through: i titoli ipotecari più elementari sono noti come pass-through. Sono un meccanismo, sotto forma di trust, attraverso il quale vengono raccolti e distribuiti (o trasferiti) agli investitori La maggior parte dei pass-through ha scadenze dichiarate di 30 anni, 15 a orecchie e cinque anni. Mentre la maggior parte sono garantiti da mutui ipotecari a tasso fisso, anche prestiti ipotecari a tasso variabile (ARM) e altre miscele di prestiti vengono raggruppati per creare i titoli. Poiché questi titoli “passano attraverso” i pagamenti principali ricevuti, la vita media è molto inferiore alla vita di scadenza dichiarata e varia a seconda dell’esperienza di pagamento del pool di mutui sottostante l’obbligazione.

Obbligazioni ipotecarie garantite : Chiamati in breve CMO, si tratta di un tipo complesso di sicurezza pass-through. Invece di trasferire gli interessi e il flusso di cassa principale a un investitore da un pool di attività generalmente simile (ad esempio, mutui fissi a 30 anni al 5,5%, come avviene nei tradizionali titoli passthrough), i CMO sono costituiti da molti pool di titoli. Nel mondo CMO, questi pool sono indicati come tranche o slice. Potrebbero esserci decine di tranche e ognuna opera secondo il proprio insieme di regole in base alle quali vengono distribuiti interessi e capitale. Se hai intenzione di investire in CMO, un’arena generalmente riservata a investitori sofisticati, preparati a fare molti compiti e dedica molto tempo alla ricerca del tipo di CMO che stai prendendo in considerazione (ce ne sono dozzine di tipi diversi) e le regole che governano il suo flusso di reddito.

Molti fondi obbligazionari investono in CMO per conto di singoli investitori. Per scoprire se qualcuno dei tuoi fondi investe in CMO e, in tal caso, quanto, controlla il prospetto del tuo fondo o SAI sotto le intestazioni “Obiettivi di investimento” o “Politiche di investimento.”

Ricapitolando, sia i pass-through che i CMO differiscono in molti modi significativi dalle tradizionali obbligazioni a reddito fisso.

Obbligazioni a cedola fissa e obbligazioni ipotecarie

Esistono diversi modi in cui i titoli garantiti da ipoteca, come i pass-through e le CMO, differiscono dalle obbligazioni a reddito fisso più tradizionali, come le obbligazioni societarie e municipali. Il grafico seguente fornisce un confronto di alcuni fattori obbligazionari chiave .

Istantanea di titoli garantiti da ipoteca