Obligationsfakta – I modsætning til de fleste obligationer, der betaler
halvårlige kuponer, modtager investorer
i realkreditpapirer månedlige betalinger med
renter og hovedstol.

Sikkerhedsstillelse med pant i pant, kaldet MBS, er obligationer, der er sikret med hjem- og andre ejendomslån. De oprettes, når et antal af disse lån, normalt med lignende karakteristika, samles sammen. For eksempel kan en bank, der tilbyder boliglån, afslutte sådanne prioritetslån til 10 millioner dollars. Denne pulje sælges derefter til et føderalt regeringsorgan som Ginnie Mae eller et regeringssponsoreret firma (GSE) som Fannie Mae eller Freddie Mac eller til et værdipapirfirma, der skal bruges som sikkerhed for det nye MBS.

Størstedelen af MBS’er udstedes eller garanteres af et agentur fra den amerikanske regering som Ginnie Mae eller af GSE’er, herunder Fannie Mae og Freddie Mac. MBS har den udstedende organisations garanti for at betale renter og hovedstolsbetalinger af deres pantpapirer. Mens Ginnie Maes garanti er bakket op af den amerikanske regerings “fulde tro og kredit”, er det ikke dem, der er udstedt af GSE’er.

En tredje gruppe MBS’er udstedes af private firmaer. Disse “private label” “MBS udstedes af datterselskaber af investeringsbanker, finansielle institutioner og hjemmebygere, hvis kreditværdighed og rating kan være meget lavere end for statslige agenturer og GSE’er.

På grund af den generelle kompleksitet af MBS og vanskeligheder, der kan ledsage vurderingen af en udsteders kreditværdighed, skal du være forsigtig, når du investerer. De er muligvis ikke egnede for mange individuelle investorer.

I modsætning til en traditionel obligation med fast indkomst modtager de fleste MBS-obligationsindehavere månedligt – ikke halvårligt – rentebetalinger. Der er en god grund til dette. Husejere (hvis prioritetslån udgør den underliggende sikkerhed for MBS) betaler deres pant hver måned, ikke to gange om året. Disse pantbetalinger er det, der i sidste ende finder vej til MBS-investorer.

Der er en anden forskel mellem det provenu, investorerne får fra MBS, og fx en statsobligation. Statsobligationen betaler kun renter til dig – og ved i slutningen af obligationens løbetid får du et hovedbeløb på et engangsbeløb, f.eks. $ 1.000. Men en MBS betaler dig renter og hovedstol. Din pengestrøm fra MBS i starten er for det meste fra renter, men gradvist kommer mere og mere af dit provenu fra hovedstolen. Da du modtager betalinger af både renter og hovedstol, får du ikke udbetalt en engangsbeløb, når din MBS modnes. Du har fået den i portioner hver måned.

MBS-betalinger (kontant flow) er muligvis ikke det samme hver måned, fordi den originale “gennemløbsstruktur” afspejler det faktum, at husejere selv ikke betaler det samme beløb hver måned.

Der er en ting mere ved disse portioner du har fået – de er ikke de samme hver måned. Af denne grund kan investorer, der trøster ved en pålidelig og konsekvent halvårlig betaling, finde uforudsigeligheden ved MBS foruroligende.

Her er nogle af de mest almindelige typer af pantelånepapirer:

Gennemførsler: De mest basale prioritetsværdipapirer er kendt som gennemløb. De er en mekanisme – i form af en tillid – gennem hvilken pantbetalinger opkræves og distribueret (eller videregivet) til investorer. De fleste gennemløb har angivet løbetid på 30 år, 15 år ører og fem år. Mens de fleste understøttes af fastforrentede realkreditlån, samles realkreditlån (ARM) og andre låneblandinger også for at skabe værdipapirerne. Da disse værdipapirer “passerer” de modtagne hovedbetalinger, er den gennemsnitlige levetid meget mindre end den angivne løbetid og varierer afhængigt af nedtællingserfaringen for den pulje af pant, der ligger bag obligationen.

Sikkerhedsstillede realkreditforpligtelser : Kort kaldet CMO’er, dette er en kompleks type gennemgangssikkerhed. I stedet for at overføre renter og hovedkontantstrøm til en investor fra en generelt pulje af aktiver (for eksempel 30-årige faste pant på 5,5 procent, hvilket sker i traditionelle gennemgående værdipapirer), består CMO’er af mange puljer af værdipapirer. I CMO-verdenen omtales disse puljer som trancher eller skiver. Der kan være mange trancher, og hver opererer i henhold til sit eget sæt regler, hvormed renter og hovedstol fordeles. Hvis du vil investere i CMO’er – en arena, der generelt er forbeholdt sofistikerede investorer – skal du være parat til at lave en masse lektier og bruge lang tid på at undersøge den type CMO, du overvejer (der er snesevis af forskellige typer) og reglerne, der styrer dens indtægtsstrøm.

Mange obligationsfonde investerer i CMO’er på vegne af individuelle investorer. For at finde ud af, om nogen af dine fonde investerer i CMO’er, og i bekræftende fald, hvor meget, skal du kontrollere din fonds prospekt eller SAI under overskrifterne “Investeringsmål” eller “Investeringspolitikker.”

For at opsummere adskiller både gennemstrømninger og CMO’er på en række væsentlige måder fra traditionelle obligationer med fast indkomst.

Fastkuponobligationer og realkreditobligationer

Der er adskillige måder, hvorpå værdipapirer, der er realkreditlån, såsom pass-throughs og CMO’er, adskiller sig fra mere traditionelle obligationer med fast indkomst, såsom erhvervs- og kommunale obligationer. Diagrammet nedenfor giver en sammenligning af et antal centrale obligationsfaktorer .

Realkopieret sikkerhedspapir